商業(yè)承兌匯票有風(fēng)險，那銀行承兌匯票呢？可惜好多人都忽略了，銀票和商票哪個風(fēng)險更大?在票據(jù)圈不同的從業(yè)者口中有著不同的說法。
商票的野蠻生長從2014年才算正式開始，經(jīng)過五年的發(fā)展，目前商票貼現(xiàn)量已經(jīng)占到整個票據(jù)市場的15%左右，并且還在逐年上升。銀票市場經(jīng)過了近20年的培育，票據(jù)中介市場也以銀票交易為主。但隨之而來的就是銀票市場的利潤在逐漸下降，究其所以無非兩個原因，第一就是風(fēng)險定價，第二就是供求關(guān)系。
隨著長久穩(wěn)定的兌付情況，場內(nèi)資金達成的共識就是“銀十是100%可以兌付的，是沒有終極風(fēng)險的。共識一旦產(chǎn)生就會隨著行業(yè)的發(fā)展蔓延，這樣就吸引了一批又一批的場外資金跑步入場。隨著入場的資金增多激發(fā)第二效應(yīng)就是供小于求，所以銀票的價格進一步壓縮。并且現(xiàn)在隨著票交所的成立，供應(yīng)鏈應(yīng)用的場景逐漸豐富，外部資金跑步入場，銀票間的空間還有可能進一步壓縮。
票據(jù)中介所有的從業(yè)者都有一個夢想，就是夢想自己的身份可以轉(zhuǎn)正。可以光明正大的做票據(jù)經(jīng)紀業(yè)務(wù)，可以不用在灰色地帶徘徊?？赡芷睋?jù)圈有的人還會憎恨自己的身份，但是殊不知就是因為這個所謂的灰色身份，才在過去數(shù)十年沒有大規(guī)模的正規(guī)軍進場，才能塑造這么多年穩(wěn)定的利潤空間。我有一個朋友是之前“曾蘭公司”的大區(qū)經(jīng)理，也是他把我?guī)肓诉@個圈子。普蘭公司以開發(fā)直接企業(yè)而著稱，直接客戶也都是比較大的企業(yè)。據(jù)他透漏目前大電銀市場企業(yè)端的中間商大多數(shù)多時候只有3bp的空間了。這個變化也就是從票交所成立以后利潤開始加速壓縮，但是今年以來比較活躍的銀票中介日子并不難過，從原來的國股大商轉(zhuǎn)到一些小的農(nóng)商行或者具有風(fēng)險的銀行。比如錦州、包商、伊川、營口沿海等等，目前市場的貼現(xiàn)價格在8%~15%左右。
商業(yè)承兌匯票有風(fēng)險，那銀行承兌匯票呢？可惜好多人都忽略了
長久以來銀票無風(fēng)險的意識已經(jīng)種植在票據(jù)中介核心圈外層的人心里，所以今年高風(fēng)險的銀票能賺到錢，是因為市場慣性，是一種認知的慣性。但是如果像包商的事件在多發(fā)生幾次后，風(fēng)險定價機制的靈敏度也會上升。那么中間的利潤空間將會在一步壓縮。
我曾今問過一些做銀票的中介他們對于商票的看法。交流幾番下來最終的結(jié)果就是他從潛意識商就認為商票風(fēng)險巨大，甚至有些“講課”的專家還反復(fù)告知大家“銀票戶絕對不能過“商票“。我問他們之所以不做商票是因為感覺商票風(fēng)大，那么商票的風(fēng)險到底在什么地方?說來說去并說不出個所以然來。
銀票市場安全運行了數(shù)十年，是慣性改變了認知。而商票初期由于沒有監(jiān)管確實也出了一些問題，但是目前的市場趨勢就是商票的比例逐年上升，銀票市場利潤逐漸萎縮。在想回到以前國股大商也能賺100bp的時代已經(jīng)不復(fù)存在。后知后覺的銀票中介目前面臨的一邊銀票賺錢難，一邊商票賺錢感覺風(fēng)險大的兩難境遇。
那么問題來了，到底是銀票的風(fēng)險大還是商票的風(fēng)險大?在回答這個問題之前，我們仔細想想票據(jù)到底是什么?只有把票據(jù)的本質(zhì)搞明白才能真正的明白風(fēng)險。票據(jù)是延期付款的工具，票據(jù)上會標明承兌人，在未來規(guī)定的期限承兌人承諾去完成付款。那么承兌到底是什么?如果不考慮票據(jù)法的問題，那么票據(jù)本質(zhì)就是債權(quán)，是承兌人的信譽杠桿。銀票的承兌人是銀行，商票的承兌人是企業(yè)。如果我們把上述的問題搞清楚了，剩下就比較好分析了。問題就是銀行有信譽還是企業(yè)更有信譽?
近十年，股票市場的銀行業(yè)總利潤超過了整個股票市場一般企業(yè)利潤的總和。四大和股份制銀行毋庸置疑這么多年實業(yè)增長緩慢，銀行的利潤卻逐年攀升。不可否認銀行業(yè)在任何國家都是穩(wěn)定社會的機器，即使出了問題國家也會出手相助。但是隨著銀行業(yè)的開放，外資進駐，銀行的數(shù)量也越來越多。不能用四大行的信用慣性來衡量所有的銀行，如果我們做個比較，相信公道自在人心。恒豐銀行和中石油、中石化誰更有信譽?錦州、包商、伊川與中建、中鐵、電科等誰更有信譽徐州淮海銀行和徐工集團哪個破產(chǎn)的概率更高?如果我們從信譽的角度比較，我認為目前很多央企的二級和國企的一級遠遠比上述這些銀行資產(chǎn)規(guī)模更大，盈利能力更強，信譽更好。
要說上述比較銀票中介不知道，那是不可能的。而更多的是不熟悉，是原有的業(yè)務(wù)還有一些利潤空間。雖說“山珍海味”吃不起了，但是“饅頭咸菜”還是可以保證的。并且最早一批銀票的中介按照年齡算也大多數(shù)超過45歲了，據(jù)生物學(xué)科研報告，人一旦過了40歲整體接受新的事物的能力就不足了。并且靠著銀票業(yè)務(wù)養(yǎng)家糊口了二十年，習(xí)慣是真的很難改變，認知也是很難升級。最為可笑的是，據(jù)說每次票據(jù)圈會議臺下坐著90%銀票中介，臺上講的確是”商票風(fēng)控“。人之所恐懼源于不了解，源于安樂窩，源于動力不足。但趨勢一旦形成，就會成不可逆的，只有順應(yīng)國家政策，順應(yīng)潮流才能真正的立于不敗之地。
來源：北子學(xué)習(xí)筆記
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