來(lái)源：瓜點(diǎn)時(shí)間
關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的5個(gè)思考，你想要的都在這里，早知早受益，標(biāo)票落地了，搞了很多期。有幾個(gè)思考。周期太長(zhǎng)：正常的貼現(xiàn)，或許半天就搞定了。為了做標(biāo)票，歸集基礎(chǔ)資產(chǎn)、項(xiàng)目報(bào)備、內(nèi)部報(bào)批、產(chǎn)品戶開(kāi)立等等，全部加起來(lái)差不多要10天以上。太慢。
企業(yè)借了一個(gè)億，繳納保證金，然后開(kāi)了1億的票，等待10天才能拿到錢(qián)。它是不情愿的。發(fā)行的角度看，中小企業(yè)的商票基本是別想了。首先是不好歸集，其次是不好賣。
一個(gè)產(chǎn)品開(kāi)個(gè)產(chǎn)品戶，不能循環(huán)使用。一個(gè)承兌匯票持票人發(fā)行幾期，需要開(kāi)幾個(gè)戶，遠(yuǎn)沒(méi)貼現(xiàn)方便。
價(jià)格是不是真的便宜了?
有兩種渠道銷售標(biāo)票：賣給票據(jù)市場(chǎng);賣給債券市場(chǎng)。銀行間發(fā)行的話，只能通過(guò)銀行間市場(chǎng)交易。目前的銀行體系，銀行間市場(chǎng)交易系統(tǒng)通?？刂圃谝患毅y行的金融市場(chǎng)部或者資金中心手中。如果剛好，票據(jù)不屬于他們部門(mén)，也許會(huì)對(duì)標(biāo)票的價(jià)格不夠敏感，或者至少信息不夠?qū)ΨQ。此時(shí)的標(biāo)票也許能賣個(gè)好價(jià)錢(qián)。
但不少機(jī)構(gòu)，票據(jù)屬于金融市場(chǎng)部，信息足夠?qū)ΨQ，想降價(jià)賣出很難。從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，信息不對(duì)稱早晚會(huì)被打破。當(dāng)債券從業(yè)者摸清票據(jù)市場(chǎng)價(jià)格，這個(gè)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)將不復(fù)存在。于票據(jù)市場(chǎng)而言，除了或許不算貸款外，買(mǎi)標(biāo)票和直接購(gòu)買(mǎi)底層票據(jù)，實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有改變。
既然它連標(biāo)債資產(chǎn)都未必算的上，風(fēng)險(xiǎn)又沒(méi)有緩釋，價(jià)格又一般，我為什么要投資它呢?
內(nèi)控麻煩
這是個(gè)新東西。有關(guān)如何授信、如何投資、如何記賬，金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)識(shí)不同。它的底層是票據(jù)，我們想當(dāng)然認(rèn)為資產(chǎn)入池和賣斷沒(méi)有區(qū)別，投資標(biāo)票和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買(mǎi)入沒(méi)有區(qū)別。由于它被包裝成了一個(gè)新的SPV-受益憑證，因此，你家的內(nèi)控部門(mén)也許不會(huì)允許你像轉(zhuǎn)貼現(xiàn)一樣操作這個(gè)產(chǎn)品。
它唯一的好處，目前看是購(gòu)買(mǎi)了一個(gè)新產(chǎn)品。
它不是貸款，也不曉得是不是債券。
那么，這個(gè)產(chǎn)品的未來(lái)在哪?
1、發(fā)行流程：一天以內(nèi)，它才能和貼現(xiàn)一樣有意義。
2、存托戶最好可以循環(huán)使用。不同入池機(jī)構(gòu)之間的隔離是必要的，如果同一個(gè)持票人，開(kāi)立不同存托戶似乎不必。
3、產(chǎn)品的屬性需要認(rèn)可，它是債券，是標(biāo)債，才做的放心。
4、存托的門(mén)檻有點(diǎn)高，賣票和賣金融債有很大區(qū)別。很多銀行沒(méi)有賣過(guò)金融債，但是肯定賣過(guò)票。
5、信息披露啥的，配合了標(biāo)債認(rèn)定的規(guī)則，似乎太多了。誰(shuí)買(mǎi)票，會(huì)仔仔細(xì)細(xì)的對(duì)某銀行的主體評(píng)級(jí)、財(cái)務(wù)報(bào)表啥的進(jìn)行調(diào)查呢。買(mǎi)債和買(mǎi)的思路，不太一樣。
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