標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)與供應(yīng)鏈金融ABS、ABCP有何不同，優(yōu)勢有哪些，近年，為盤活巨量的應(yīng)收賬款，供應(yīng)鏈金融融資模式創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，各種ABS規(guī)模明顯提速。同時供應(yīng)鏈金融備受監(jiān)管部門的重視，此前央行等八部委聯(lián)合發(fā)文，要求規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融，支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級。提出提升應(yīng)收賬款的標(biāo)準(zhǔn)化和透明度，提高商業(yè)匯票簽發(fā)、流轉(zhuǎn)和融資效率等意見。
標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的出現(xiàn)，是推動供應(yīng)鏈金融發(fā)展的一大里程碑，在226新規(guī)中也提出，支持中小微企業(yè)通過標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)從債券市場融資。其發(fā)展是否會對供應(yīng)鏈金融ABS產(chǎn)品造成影響，與同為新貨幣市場工具的ABCP產(chǎn)品相比又有何異同及優(yōu)勢？
#標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)VS供應(yīng)鏈ABS
標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)屬于貨幣市場工具，其流動性將顯著區(qū)別于供應(yīng)鏈金融ABS。同時以票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，天然具有確權(quán)優(yōu)勢和真實(shí)貿(mào)易背景，也讓供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險再一次降低，在其審查要求中指出對基礎(chǔ)資產(chǎn)的核心要求在于應(yīng)真實(shí)、合法、有效，依法合規(guī)取得。
從發(fā)行效率上來看，供應(yīng)鏈金融ABS操作周期往往較長，一般需要2-3個月及以上。而標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)正式創(chuàng)設(shè)僅需要3日，融資效率顯著提升，也更加適應(yīng)中小企業(yè)“短快頻”的融資需求。
而現(xiàn)階段供應(yīng)鏈金融ABS產(chǎn)品的融資門檻仍相對比較高，覆蓋的廣度和深度還不夠。應(yīng)收賬款A(yù)BS與貿(mào)融類ABS模式的在其模式類別中占據(jù)主導(dǎo)，這類產(chǎn)品實(shí)際操作中仍然存在一系列問題，基礎(chǔ)資產(chǎn)的特定化和管理仍有一定的難度，因此在確權(quán)上也存在一些問題。同時，在對基礎(chǔ)資產(chǎn)的審核上，供應(yīng)鏈金融ABS的盡調(diào)工作也更為繁復(fù)，需對真實(shí)貿(mào)易背景材料合同等進(jìn)行一系列的審查。
#標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)VS ABCP
標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)與資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）作為2020年火熱的金融創(chuàng)新工具，有異曲同工之處。不僅豐富了直達(dá)實(shí)體的融資工具，同時滿足機(jī)構(gòu)投融需求，對改善中小企業(yè)融資環(huán)境具有重要意義。從聯(lián)系看，二者同為貨幣市場工具，均具有流動性強(qiáng)、期限短的優(yōu)勢。在拓寬中小企業(yè)融資渠道，降低融資成本發(fā)揮重要作用。
1、產(chǎn)品性質(zhì)
具體來看，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是央行為規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)融資機(jī)制，更好服務(wù)中小企業(yè)融資和供應(yīng)鏈金融發(fā)展推出的創(chuàng)新產(chǎn)品，指的是存托機(jī)構(gòu)歸集核心信用要素相似、期限相近的商業(yè)匯票組建基礎(chǔ)資產(chǎn)池，以基礎(chǔ)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持而創(chuàng)設(shè)的等分化受益憑證。
ABCP是今年6月交易商協(xié)會基于ABN模式推出的資產(chǎn)支持類融資直達(dá)創(chuàng)新產(chǎn)品。是指單一或多個企業(yè)（發(fā)起機(jī)構(gòu)）把自身擁有的、能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的應(yīng)收賬款、票據(jù)等資產(chǎn)按照“破產(chǎn)隔離、真實(shí)出售”的原則出售給特定目的載體（SPV），并由特定目的載體以資產(chǎn)為支持進(jìn)行滾動發(fā)行的短期證券化類貨幣市場工具，為企業(yè)提供了兼具流動性和資產(chǎn)負(fù)債管理的新型工具。
一個為受益憑證，一個為證券化產(chǎn)品，兩項(xiàng)產(chǎn)品在性質(zhì)、基礎(chǔ)資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)、信用增級等方面存在明顯區(qū)別。
在基礎(chǔ)資產(chǎn)上，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)包括已貼現(xiàn)票據(jù)、未貼現(xiàn)票據(jù)、供應(yīng)鏈票據(jù)三大類，而ABCP產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類更加豐富，包括不限于票據(jù)、應(yīng)收賬款、租賃債權(quán)等既有債權(quán)類資產(chǎn)，同時可以是多種基礎(chǔ)資產(chǎn)的集合。
在產(chǎn)品的核心信用上，多樣化的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型和證券化產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)化設(shè)計也決定ABCP對增信安排特別是外部增信的依賴程度較高，并引入流動性支持措施以緩釋信用風(fēng)險。而標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)未對增信措施做出規(guī)定，依賴于信用主體的信用支撐，產(chǎn)品信用本身體現(xiàn)為承兌人、貼現(xiàn)行等主體信用。
2、發(fā)行產(chǎn)品情況
從交易商協(xié)會公布的首批成功試點(diǎn)發(fā)行的ABCP產(chǎn)品信息來看，ABCP的融資企業(yè)更多的是擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的行業(yè)龍頭企業(yè)，通過對供應(yīng)鏈核心企業(yè)提供支持的同時，對其上下游配套企業(yè)進(jìn)行支持。而標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的融資主體直接下沉到中小微企業(yè)，同時可通過與供應(yīng)鏈票據(jù)結(jié)合的方式實(shí)現(xiàn)對鏈條配套企業(yè)的支持。
從發(fā)行規(guī)模上也可以感受到這一點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)目前產(chǎn)品中發(fā)行規(guī)模明顯相對ABCP較小，10月底發(fā)行的56單標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，創(chuàng)設(shè)規(guī)模合計約60.73億元，目前單筆最大規(guī)模的產(chǎn)品為“20國君銀票通SDN002”，實(shí)際創(chuàng)設(shè)總額達(dá)6億。而在ABCP試點(diǎn)的5單產(chǎn)品中，其中有4單為供應(yīng)鏈資產(chǎn)，1單為融資租賃資產(chǎn)，發(fā)行規(guī)模均在億元級別以上，其中河鋼集團(tuán)發(fā)行的供應(yīng)鏈ABCP項(xiàng)單期產(chǎn)品發(fā)行金額就達(dá)20億元。
在交易結(jié)構(gòu)上，ABCP產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜且多樣化，設(shè)置設(shè)立優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)，進(jìn)行滾動發(fā)行。標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)交易結(jié)構(gòu)更為簡單，大大減少了交易環(huán)節(jié)，雖然沒有分層這一結(jié)構(gòu)化設(shè)計，但在流動性、基礎(chǔ)資產(chǎn)和融資效率上具有明顯優(yōu)勢。
文章來源：標(biāo)票通
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