房地產(chǎn)供應鏈商票融資模式，尤其是這3種，看完長見識了，票據(jù)融資顧名思義是圍繞著票據(jù)發(fā)生的。票據(jù)是一種商業(yè)憑證，主要是指由出票人簽發(fā)，而付款人在指定日期或者見票后支付確定金額給票據(jù)持有人的有價證券。按出票人是否是銀行，匯票可以分為銀行匯票和商業(yè)匯票。
傳統(tǒng)意義上的票據(jù)市場是指商業(yè)匯票市場，因此本文“票據(jù)融資”的“票據(jù)”是指商業(yè)匯票。擁有商票的企業(yè)可以選擇持有到期，或者通過背書轉(zhuǎn)讓和貼現(xiàn)來提前獲得資金。票據(jù)融資是指企業(yè)B獲得票據(jù)后，在票據(jù)到期前將票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓給企業(yè)C，或者找到銀行以一定的貼現(xiàn)利率提前獲得有折扣的票面資金。在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構中，房地產(chǎn)企業(yè)上游有材料供應商、建筑公司、設計公司，下游有裝修公司、中介服務和物業(yè)服務機構等，全產(chǎn)業(yè)鏈存在大量的中小供應商。創(chuàng)新房地產(chǎn)供應鏈金融服務，盤活供應商的應收賬款，一方面可以為整個供應鏈上的中小企業(yè)提供新的融資選擇;另一方面，可以通過靈活的財務安排，緩解房企的流動性壓力，降低融資成本。
事實上，創(chuàng)新房地產(chǎn)供應鏈中小企業(yè)應收賬款融資模式，既順應國家去年以來的政策導向，也具有重要的經(jīng)濟和社會效益。2018年6月、10月和12月，央行三次增加了再貸款再貼現(xiàn)額度，引導金融機構通過票據(jù)貼現(xiàn)支持民企和小微企業(yè)。2019年1月，社融數(shù)據(jù)顯示企業(yè)貸款同比多增8000多億，其中票據(jù)融資同比多增了4800億，增長迅猛。今年前2個月，銀行承兌匯票余額累計增長7538億元。整體來看，票據(jù)業(yè)務對實體經(jīng)濟的支持力度在逐步提高。
在房地產(chǎn)行業(yè)中，除了通過傳統(tǒng)的銀行商票貼現(xiàn)融資盤活供應鏈企業(yè)的應收賬款，降低房企融資成本外，引入擔保公司、保理商和小額貸款公司等創(chuàng)新模式也為房地產(chǎn)供應鏈商票融資提供了靈活的途徑。
銀行商票貼現(xiàn)模式
票據(jù)融資顧名思義是圍繞著票據(jù)發(fā)生的。票據(jù)是一種商業(yè)憑證，主要是指由出票人簽發(fā)，而付款人在指定日期或者見票后支付確定金額給票據(jù)持有人的有價證券。按出票人是否是銀行，匯票可以分為銀行匯票和商業(yè)匯票。傳統(tǒng)意義上的票據(jù)市場是指商業(yè)匯票市場，因此本文“票據(jù)融資”的“票據(jù)”是指商業(yè)匯票。擁有商票的企業(yè)可以選擇持有到期，或者通過背書轉(zhuǎn)讓和貼現(xiàn)來提前獲得資金。票據(jù)融資是指企業(yè)B獲得票據(jù)后，在票據(jù)到期前將票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓給企業(yè)C，或者找到銀行以一定的貼現(xiàn)利率提前獲得有折扣的票面資金。
圖:企業(yè)開票和流通過程
擔保公司模式
商票持有人可以通過向銀行申請貼現(xiàn)的方式實現(xiàn)融資，但前提是承兌人或持有人已經(jīng)取得銀行商票貼現(xiàn)授信額度。除此之外，擔保公司也可以通過靈活的產(chǎn)品設計來消化商業(yè)承兌匯票，提升商票的融資能力。擔保公司雖然不能直接開展資金業(yè)務，但是可以采取委托貸款的方式，給持有商票的借款人提供貸款，也可以通過在全國性或地方性的金融資產(chǎn)交易平臺購買票據(jù)收益權的方式進行操作。
此外，擔保公司還可以與開發(fā)商合作為其供應鏈企業(yè)提供商票擔保服務。例如，房地產(chǎn)金融服務商匯聯(lián)科技通過與擔保公司合作，推出創(chuàng)新性的商票擔保模式。在擔保公司的銀行授信額度內(nèi)，由開發(fā)商為供應鏈企業(yè)提供增信，銀行對開發(fā)商白名單內(nèi)的企業(yè)提供商票貼現(xiàn)服務。從而促成中小金融機構服務中小企業(yè)，既解決了供應鏈企業(yè)、開發(fā)商的融資難題，也為眾多中小金融機構提供了創(chuàng)新性的業(yè)務和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
圖:擔保公司金交所商票債權轉(zhuǎn)讓融資模式
保理商模式
保理業(yè)務是以債權人轉(zhuǎn)讓其應收賬款為前提，集融資、應收賬款催收、管理及壞賬擔保于一體的綜合性金融服務。地產(chǎn)供應鏈保理的一般操作模式是，保理商與收票企業(yè)(即上下游供應商)簽訂《應收賬款保理合同》并完成應收賬款轉(zhuǎn)讓通知等手續(xù)，形成應收賬款債權轉(zhuǎn)讓的保理關系，在此基礎上約定如基礎交易合同中約定以商票作為支付結(jié)算方式的，則應將商票同時背書轉(zhuǎn)讓給保理公司。
圖:保理公司商票操作一般模式
隨著近年來國內(nèi)保理業(yè)務規(guī)模的擴展，越來越多的保理資產(chǎn)也在尋求更廣泛的融資途徑，而資產(chǎn)證券化是盤活保理資產(chǎn)的一個重要方式。借助ABS融資模式，保理模式越來越受融資方青睞。在房地產(chǎn)行業(yè)，供應鏈保理ABS成為僅次于CMBS的房企第二大資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
以平安證券-萬科供應鏈金融1-5號資產(chǎn)支持專項計劃為例，該專項計劃的基礎資產(chǎn)為萬科上游供應商對其企業(yè)下屬各區(qū)域項目公司的應收賬款。萬科收集下屬項目公司的債務集中發(fā)行反向保理ABS，將萬科對上游供應商的應付賬款轉(zhuǎn)為對資產(chǎn)專項計劃的應付賬款。這類財務操作不會增加新的負債，也不會將無息債務轉(zhuǎn)換為有息債務，僅為存量債務的確認，從而不會增加萬科的資產(chǎn)負債率。同時，萬科反向保理ABS將下屬項目子公司對上游供應商的應付賬款付款期限大大延長，有利于其對應付賬款進行平滑管理，改善公司的現(xiàn)金流。
圖:萬科供應鏈金融ABS交易結(jié)構圖
小額貸款公司模式
小額貸款公司由于不能直接開展票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務，因此，一般都是通過商票質(zhì)押貸款的方式進行操作，即收票企業(yè)(上下游供應商)向小額貸款公司申請借款的同時，將其持有的商票背書質(zhì)押給小額貸款公司。根據(jù)《票據(jù)法》第35條被背書人依法實現(xiàn)其質(zhì)權時可以行使匯票權利的規(guī)定，到期前由小額貸款公司直接委托收款銀行或通過票據(jù)交換系統(tǒng)向付款人提示付款。在實踐中，商票到期托收需要提交的資料因銀行而異，可以由公司財務人員咨詢開戶行后準備相關資料辦理托收手續(xù)，如果開出的是電子商業(yè)承兌匯票則無需提交其他資料。
圖:小額貸款公司商票質(zhì)押貸款模式
總結(jié):
目前，商票融資的資金來源主要有三大類。一是銀行貼現(xiàn)，這是最傳統(tǒng)的商票融資方式，價格較低，但資料繁瑣，授信范圍小，額度爭搶激烈。二是由擔保公司、保理商、小貸公司等機構直接買斷票據(jù)資產(chǎn)用以后續(xù)處理，優(yōu)點是操作方便，但會推升融資成本。三是大資管類投資資金，例如票據(jù)收益權私募基金、金交所收益權產(chǎn)品、券商資管計劃、ABS等，此類資金操作一般較為繁瑣。此外，如前文的介紹，還存在一些創(chuàng)新的商票融資模式，是以上幾種方式的混合，例如擔保公司+銀行貼現(xiàn)，保理商+ABS等。具體融資方式，開發(fā)商可以根據(jù)自身的需求和供應鏈特性進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新。
整體而言，商票融資是多方共贏的融資工具。對于房企來說，通過延遲付款，相當于以一定成本融資，并且不直接占用銀行授信、也不推升有息負債。對于供應商和施工方，能夠快速盤活應收賬款，維持和擴大經(jīng)營性現(xiàn)金流，解決回款慢、融資難問題。對于金融機構，由于房企對應收賬款抵押貸款和保理等有反向擔保，業(yè)務風險相對較低。據(jù)恒大研究院測算，全國房企各項應付款(包括應付票據(jù))是開發(fā)資金來源的22%左右。
因此，持續(xù)探索創(chuàng)新的商票融資模式，做好上下游供應鏈的票據(jù)融資，對于開發(fā)商而言具有重要意義。
（文章來源：天下通商貿(mào)-讓電票學習更簡單，做電票知識普及的領航者，關注抖音號390626901免費獲取全套電票視頻操作教程 官網(wǎng)：/）