近年來(lái)，國(guó)家及地方政府大力推動(dòng)供應(yīng)鏈及供應(yīng)鏈金融發(fā)展，旨在加快國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型升級(jí)、解決中小企業(yè)“融資難、融資貴”問(wèn)題。商業(yè)承兌匯票是具有支付結(jié)算、信用及融資等多種功能的短期金融工具，商票的特性決定了其在供應(yīng)鏈金融中運(yùn)用具有天然優(yōu)勢(shì)。
本文介紹了商票的基本業(yè)務(wù)模式，結(jié)合供應(yīng)鏈場(chǎng)景闡述了商票在供應(yīng)鏈金融中的多種運(yùn)用模式。
一、供應(yīng)鏈金融的興起和前景
1、供應(yīng)鏈金融定義及特點(diǎn)
2017年國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見(jiàn)》(國(guó)辦發(fā)[2017]84號(hào)文)，其中明確了供應(yīng)鏈的定義：供應(yīng)鏈?zhǔn)且钥蛻粜枨鬄閷?dǎo)向，以提高質(zhì)量和效率為目標(biāo)，以整合資源為手段，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)等全過(guò)程高效協(xié)同的組織形態(tài)。
供應(yīng)鏈金融是指以產(chǎn)業(yè)鏈為依托，以金融平臺(tái)為基礎(chǔ)，以客戶需求為導(dǎo)向，以資金調(diào)配為主線，以真實(shí)性交易信息為依據(jù)，以風(fēng)險(xiǎn)管理為保證，形成的服務(wù)于實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心企業(yè)及上下游中小企業(yè)的鏈?zhǔn)浇鹑诜?wù)。供應(yīng)鏈金融是基于供應(yīng)鏈及管理之上，把核心企業(yè)及其上下游作為一個(gè)整體，為其提供融資和金融解決方案，將單個(gè)企業(yè)不可控的違約風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為供應(yīng)鏈整體的可控風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)“四流合一”(即物流、商流、資金流、信息流)。
與傳統(tǒng)融資方式不同，供應(yīng)鏈金融是基于供應(yīng)鏈及其管理之上，針對(duì)客戶需求提供科學(xué)高效解決方案的金融服務(wù)，利用供應(yīng)鏈運(yùn)作環(huán)節(jié)中流動(dòng)性相對(duì)較差的流動(dòng)資產(chǎn)及這些資產(chǎn)所產(chǎn)生的確定性的未來(lái)現(xiàn)金流作為還款來(lái)源，并借助金融機(jī)構(gòu)提供成本相對(duì)較低的資金資源，為鏈上企業(yè)提供全面的金融服務(wù)。供應(yīng)鏈金融主要特點(diǎn)有真實(shí)性、自償性、封閉性、靈活性、參與主體多元化等特點(diǎn)。
2、供應(yīng)鏈金融的背景、歷程和趨勢(shì)
(1) 供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的背景
從宏觀上來(lái)看，供應(yīng)鏈金融是貿(mào)易全球化、金融全球化的產(chǎn)物。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)對(duì)供應(yīng)鏈水平及其配套服務(wù)提出了更高的要求，傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈服務(wù)已經(jīng)很難滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，因此2017年國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出要積極穩(wěn)妥發(fā)展供應(yīng)鏈金融。供應(yīng)鏈金融上升至國(guó)家戰(zhàn)略層面，助力我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革和產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。
從微觀上來(lái)看，中小企業(yè)融資困難、銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型推動(dòng)了供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)生。一方面，由于供應(yīng)鏈獨(dú)有的特性，企業(yè)的收入與支出具有時(shí)間差，造成短期資金缺口影響企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)，而鏈上中小企業(yè)難以通過(guò)傳統(tǒng)融資方式進(jìn)行融資，供應(yīng)鏈金融為中小企業(yè)融資提供了解決方式。另一方面，隨著金融改革的深化和利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，我國(guó)商業(yè)銀行急需進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)聯(lián)系緊密，使金融資源與產(chǎn)業(yè)資源高度融合，成為商業(yè)銀行業(yè)務(wù)拓展的新方向。
(2) 供應(yīng)鏈金融的發(fā)展歷程
1998年，我國(guó)開(kāi)始鼓勵(lì)應(yīng)收賬款融資、票據(jù)貼現(xiàn)、倉(cāng)單質(zhì)押、信用證項(xiàng)下融資等業(yè)務(wù)的發(fā)展，我國(guó)供應(yīng)鏈金融開(kāi)始萌芽。2001年下半年，國(guó)內(nèi)最早開(kāi)始供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品創(chuàng)新的深圳發(fā)展銀行，在廣州和佛山兩家分行開(kāi)始試點(diǎn)存貨融資業(yè)務(wù)，我國(guó)供應(yīng)鏈金融開(kāi)始初步探索。近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)的在供應(yīng)鏈金融中創(chuàng)新應(yīng)用，讓供應(yīng)鏈金融越來(lái)越受到關(guān)注。黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視供應(yīng)鏈金融工作，圍繞供應(yīng)鏈金融發(fā)展問(wèn)題國(guó)家各部門制定出臺(tái)了一系列政策措施，將供應(yīng)鏈金融作為金融領(lǐng)域改革的重要內(nèi)容。
我國(guó)供應(yīng)鏈金融經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段。供應(yīng)鏈金融1.0階段，即以銀行為主導(dǎo)的線下“1+N”模式，其主要特點(diǎn)為中心化，銀行基于核心企業(yè)“1”的信用為供應(yīng)鏈上的“N”個(gè)企業(yè)提供融資服務(wù)，提高各企業(yè)間協(xié)同化運(yùn)作能力。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的初步運(yùn)用基礎(chǔ)上，供應(yīng)鏈金融2.0階段使物流、信息流和資金流一體化、線上化，可以理解為線下“1+N”模式的線上版本，通過(guò)信息化降低融資風(fēng)險(xiǎn)。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和深度應(yīng)用，供應(yīng)鏈金融進(jìn)入3.0階段，整體向平臺(tái)化方向發(fā)展，打造一個(gè)綜合性供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)代替核心企業(yè)“1”，能夠解決信息不對(duì)稱、配置缺位等問(wèn)題。當(dāng)前供應(yīng)鏈金融進(jìn)入數(shù)字化4.0階段，業(yè)務(wù)模式趨向于實(shí)時(shí)、定制、小額化，數(shù)據(jù)質(zhì)押為創(chuàng)新產(chǎn)品模式，借助人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)實(shí)現(xiàn)了信息全集成與共享。
(3) 供應(yīng)鏈金融的發(fā)展趨勢(shì)
供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)是依托供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)來(lái)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，供應(yīng)鏈金融可以提高供應(yīng)鏈資金流的速度和效率，同時(shí)又可以借助金融科技，通過(guò)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的發(fā)展。目前我國(guó)供應(yīng)鏈金融有以下幾個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。
第一，深刻把握產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈場(chǎng)景。供應(yīng)鏈金融是立足在產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)上的金融行為，只有把握了產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景和產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈各參與主體的需求點(diǎn)和困難點(diǎn)，才能有效地開(kāi)展金融活動(dòng)。第二，更加強(qiáng)調(diào)綜合風(fēng)險(xiǎn)管控能力。在風(fēng)險(xiǎn)方面，除了交易真實(shí)性背景的把握外，對(duì)交易資產(chǎn)狀況的實(shí)時(shí)掌控也是供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理能力的一部分，保證資產(chǎn)的安全、配置合理、價(jià)值保全等成為供應(yīng)鏈金融綜合風(fēng)險(xiǎn)管控能力的重要組成部分。第三，充分運(yùn)用前沿高端技術(shù)。金融科技賦能供應(yīng)鏈金融，實(shí)現(xiàn)從資源驅(qū)動(dòng)到技術(shù)驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變。供應(yīng)鏈金融利用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)驅(qū)動(dòng)發(fā)展，提高信貸產(chǎn)品設(shè)計(jì)的靈活度，通過(guò)技術(shù)驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)共享，降低信息不對(duì)稱。第四，供應(yīng)鏈金融更加數(shù)字化。供應(yīng)鏈金融通過(guò)人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，打通供應(yīng)鏈上的商流、信息流、資金流、物流，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈數(shù)字化、可視化管理，幫助供應(yīng)鏈運(yùn)作提升效率、降低成本。第五，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)生態(tài)和金融生態(tài)的融合，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)菍?shí)體經(jīng)濟(jì)的一部分，服務(wù)于產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的供應(yīng)鏈金融通過(guò)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密融合，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。深入產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈金融，將成為整合產(chǎn)融關(guān)系，提升產(chǎn)業(yè)流轉(zhuǎn)效率和效能的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
二、商票在供應(yīng)鏈金融中的優(yōu)勢(shì)
1、商票的特點(diǎn)
商業(yè)匯票根據(jù)承兌人的不同可分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。商票和銀行承兌匯票的承兌人不同，決定了商票是基于商業(yè)信用，銀行承兌匯票是基于銀行信用。當(dāng)商票承兌人無(wú)款支付時(shí)，會(huì)發(fā)生支付風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于銀行承兌匯票來(lái)說(shuō)要更高，流動(dòng)性也相對(duì)更低。
雖然我國(guó)金融市場(chǎng)由銀行主導(dǎo)，商業(yè)信用發(fā)展有限，商票相較于銀行承兌匯票接受程度更低，但隨著我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的快速發(fā)展，商票的接受程度正在不斷擴(kuò)大。同時(shí)，商票作為一種企業(yè)重要的短期融資工具，相對(duì)于商業(yè)信貸、短期借款、短期融資券、信用證等其他短期融資工具來(lái)說(shuō)具有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。第一，相對(duì)于短期借款和短期融資券來(lái)說(shuō)，商票的簽發(fā)對(duì)企業(yè)的要求更低。企業(yè)向銀行申請(qǐng)短期貸款或申請(qǐng)發(fā)行短期融資券的申請(qǐng)條件較為嚴(yán)苛，程序較為復(fù)雜，不能適應(yīng)于中小企業(yè)“短、急、頻”的短期融資需求。第二，相對(duì)于信用證來(lái)說(shuō)，商票可以轉(zhuǎn)讓流通，流動(dòng)性更強(qiáng)。商業(yè)承兌匯票具有無(wú)因性，是一種單純的金錢支付關(guān)系，而國(guó)內(nèi)信用證是有條件的付款承諾，只有在受益人按照信用證的規(guī)定行事，包括在信用證規(guī)定的交單期內(nèi)提交符合信用證規(guī)定單據(jù)之后，開(kāi)證行才付款。第三，相對(duì)于商業(yè)信貸來(lái)說(shuō)，商票更具有法律保障和融資保障。商業(yè)信貸由企業(yè)間的賒銷賒購(gòu)交易行為而產(chǎn)生，這部分資金構(gòu)成了企業(yè)間的應(yīng)收、應(yīng)付賬款。商票相對(duì)于應(yīng)收賬款來(lái)說(shuō)，具有《票據(jù)法》的支持，且更便于進(jìn)行流轉(zhuǎn)和融資。
2、商票在供應(yīng)鏈中運(yùn)用的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)
供應(yīng)鏈金融主要服務(wù)于鏈上企業(yè)的商品或服務(wù)貿(mào)易，資金往來(lái)期限短、額度低、頻率高，就要求使用相應(yīng)的具有操作方便、期限短、額度靈活、流動(dòng)性強(qiáng)等一系列特性的金融工具。這些供應(yīng)鏈上貿(mào)易的特點(diǎn)使供應(yīng)鏈金融為鏈上企業(yè)提供多元化的綜合金融服務(wù)時(shí)傾向于選擇具備多重功能的載體。故兼具支付、結(jié)算、融資、投資等多重功能的商票，是供應(yīng)鏈金融中常見(jiàn)的金融工具之一，具有服務(wù)供應(yīng)鏈企業(yè)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
第一，真實(shí)貿(mào)易背景有所保障，降低商票融資風(fēng)險(xiǎn)。相比與一般的商票融資，在供應(yīng)鏈及其管理的基礎(chǔ)上運(yùn)用商票進(jìn)行支付結(jié)算，商票的簽發(fā)需要基于真實(shí)貿(mào)易背景的條件有所保障，其真實(shí)貿(mào)易背景更加具有可鑒性。銀行通過(guò)嚴(yán)格落實(shí)交易背景真實(shí)性的審查，并加強(qiáng)對(duì)企業(yè)物流、商流、現(xiàn)金流和信息流的監(jiān)管，可有效降低商業(yè)匯票融資的信用風(fēng)險(xiǎn)，使商業(yè)匯票的風(fēng)險(xiǎn)更加可控，減少銀行、金融服務(wù)平臺(tái)顧慮。
第二，通過(guò)商票的背書(shū)流轉(zhuǎn)、保貼等交易形式可以滿足供應(yīng)鏈貿(mào)易中不同企業(yè)在不同環(huán)節(jié)的支付結(jié)算及融資需求。一方面，商票的簽發(fā)和支付使核心企業(yè)充分利用了自身的商業(yè)信用，通過(guò)商票進(jìn)行支付結(jié)算方便快捷，也能緩解流動(dòng)性壓力;另一方面，商票在供應(yīng)鏈上的背書(shū)流通帶動(dòng)了中小企業(yè)信用發(fā)展，促進(jìn)企業(yè)信用在票據(jù)鏈上的傳遞和疊加，有利于核心企業(yè)發(fā)展上游供應(yīng)商和下游客戶，并建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，促進(jìn)供應(yīng)鏈的長(zhǎng)期穩(wěn)定和發(fā)展，同時(shí)大大增強(qiáng)供應(yīng)鏈的集群效應(yīng)。
第三，在供應(yīng)鏈中使用商票進(jìn)行支付結(jié)算，中小微持票企業(yè)實(shí)現(xiàn)了法律保障和融資保障。法律保障是指票據(jù)是更為規(guī)范的應(yīng)收賬款表現(xiàn)形式，有《票據(jù)法》作為約束，不能賴賬，不能拖欠，到期必須支付;融資保障是指中小微企業(yè)依托于核心企業(yè)在銀行、票據(jù)服務(wù)平臺(tái)的信用進(jìn)行商票融資，可以通過(guò)銀行保貼獲得資金，也可以通過(guò)金融服務(wù)平臺(tái)線上交易獲得資金，實(shí)現(xiàn)核心企業(yè)信用在供應(yīng)鏈上的傳遞，拓寬了中小微企業(yè)的融資渠道，提高了融資效率。
三、商票在供應(yīng)鏈中的運(yùn)用
(一)商票的幾種簽發(fā)形式
1、 付款人(出票人)簽發(fā)+承兌
大型企業(yè)作為出票人向供應(yīng)商簽發(fā)商票并承兌。一般大型的企業(yè)集團(tuán)和企業(yè)化運(yùn)作的大型事業(yè)單位等強(qiáng)勢(shì)企業(yè)作為付款人(或承兌人)，這些企業(yè)信用等級(jí)高，履約能力強(qiáng)，這樣的商票容易被市場(chǎng)接受。
2、 付款人(出票人)簽發(fā)+第三方承兌
中小企業(yè)使用商票時(shí)，由于自身信用等級(jí)較低，實(shí)力不及大型企業(yè)，可以通過(guò)第三方進(jìn)行承兌來(lái)提高商票的市場(chǎng)接受程度。例如，集團(tuán)子公司簽發(fā)的商票可以由其集團(tuán)母公司或財(cái)務(wù)公司進(jìn)行承兌。由子公司作為出票人，母公司作為付款人(或承兌人)。
3、 付款人(出票人)簽發(fā)+承兌+保證
中小企業(yè)作為出票人簽發(fā)票據(jù)并自己承兌時(shí)，可以由大型企業(yè)為其進(jìn)行出票保證或承兌保證。例如，集團(tuán)子公司簽發(fā)商票并承兌，集團(tuán)母公司或財(cái)務(wù)公司為其做承兌保證。由子公司作為出票人和付款人(或承兌人)，母公司作為承兌保證人，增加商票的市場(chǎng)接受度。
4.供應(yīng)鏈票據(jù)簽發(fā)
供應(yīng)鏈票據(jù)是指以供應(yīng)鏈中的某個(gè)核心企業(yè)為發(fā)行人和償債主體，募集資金通過(guò)銀行委托貸款等形式發(fā)放給上、下游企業(yè)的直接債務(wù)融資工具。
(1)核心企業(yè)向供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)提供相關(guān)材料，供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)同意開(kāi)立供應(yīng)鏈票據(jù)。
(2)核心企業(yè)與供應(yīng)鏈中的企業(yè)發(fā)生貿(mào)易，利用商業(yè)匯票進(jìn)行支付，在供應(yīng)鏈企業(yè)中進(jìn)行流通。
(3)供應(yīng)鏈中的企業(yè)可以向商業(yè)銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)獲取流通資金。
(二)商票的信用流通
1、 商票簽發(fā)+保貼+支付+貼現(xiàn)
商票簽發(fā)并承兌后，承兌企業(yè)可以向銀行申請(qǐng)保貼，這些企業(yè)通常是實(shí)力較強(qiáng)的大型企業(yè)集團(tuán)。銀行與集團(tuán)母公司或財(cái)務(wù)公司進(jìn)行合作，集團(tuán)下屬子公司簽發(fā)商票并由母公司或財(cái)務(wù)公司承兌，銀行進(jìn)行保貼。銀行的保貼能促進(jìn)商票的流通。
2、 商票簽發(fā)+支付+保貼+貼現(xiàn)
除了對(duì)承兌人進(jìn)行保貼外，銀行還可以對(duì)持票人進(jìn)行保貼。持票企業(yè)一般為票據(jù)交易量大的中型企業(yè)，承兌人可以是小企業(yè)。
票據(jù)池業(yè)務(wù)是一種將票據(jù)集中管理，并提供代理托收、背書(shū)轉(zhuǎn)讓、票據(jù)貼現(xiàn)等相關(guān)服務(wù)的業(yè)務(wù)。企業(yè)票據(jù)池一般由集團(tuán)母公司財(cái)務(wù)部或財(cái)務(wù)公司進(jìn)行管理，對(duì)集團(tuán)成員單位收到的商票進(jìn)行票據(jù)鑒別并集中保管，票據(jù)池的運(yùn)用可以提高集團(tuán)內(nèi)資金的使用效率，降低企業(yè)的成本。票據(jù)池代理托收業(yè)務(wù)為對(duì)已到期的商票向購(gòu)貨商開(kāi)戶行進(jìn)行提示付款，能簡(jiǎn)化繁瑣的托收手續(xù)和流程;票據(jù)池的背書(shū)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)為集團(tuán)內(nèi)成員之間的支付結(jié)算提供服務(wù)，能提高集團(tuán)內(nèi)企業(yè)資金的利用率及緩解集團(tuán)成員資金緊張程度;有貼現(xiàn)需求的集團(tuán)成員單位也可以向票據(jù)池提出貼現(xiàn)申請(qǐng)，票據(jù)池能滿足集團(tuán)企業(yè)各種票據(jù)貼現(xiàn)需求，避免了資金浪費(fèi)。
3、 商票簽發(fā)(+保證)+支付+質(zhì)押貸款
中小企業(yè)作為出票人簽發(fā)票據(jù)并自己承兌時(shí)，可以由大型企業(yè)為其進(jìn)行承兌保證。例如，集團(tuán)子公司簽發(fā)商票并承兌，集團(tuán)母公司或財(cái)務(wù)公司為其做承兌保證。由子公司作為出票人和付款人(或承兌人)，母公司作為承兌保證人，增加商票的市場(chǎng)接受度，上游供應(yīng)商收到票據(jù)后可將票據(jù)質(zhì)押給融資擔(dān)保公司進(jìn)行貸款，從而獲取資金。
4、商票簽發(fā)+支付(+保證)+貼現(xiàn)
中小企業(yè)作為持票人收到核心企業(yè)簽發(fā)承兌的商票時(shí)，可向銀行或擔(dān)保公司申請(qǐng)背書(shū)保證。例如，核心企業(yè)簽發(fā)商票并承兌，上游企業(yè)收到商票時(shí)，向銀行或擔(dān)保公司申請(qǐng)背書(shū)保證，得到保證后，持票人可將持有票據(jù)向商業(yè)銀行申請(qǐng)貼貼現(xiàn)，從而獲取資金;也可以繼續(xù)背書(shū)流轉(zhuǎn)，增加商票的市場(chǎng)接受度。
5、 票據(jù)簽發(fā)+支付+票據(jù)資管
票據(jù)資管業(yè)務(wù)是指銀行委托券商資產(chǎn)管理部門管理銀行資金，成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，并要求定向資產(chǎn)管理計(jì)劃購(gòu)買本行信貸類票據(jù)資產(chǎn)的過(guò)程。
背景：近幾年票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)發(fā)展迅速，貼現(xiàn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤(rùn)也越來(lái)越豐厚，雖然貼現(xiàn)能夠帶來(lái)大量利潤(rùn)，但是票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)，會(huì)占用一定的信貸額度，擠占銀行放貸空間。在此背景下，票據(jù)資管業(yè)務(wù)孕育而生。
企業(yè)將持有的票據(jù)貼現(xiàn)獲取資金，銀行獲取大量貼現(xiàn)票據(jù)，占用信貸額度，銀行開(kāi)展票據(jù)資管業(yè)務(wù)。
銀行首先委托券商資產(chǎn)管理部門定向管理自有資金，和券商資產(chǎn)管理部門簽署定向資產(chǎn)管理計(jì)劃協(xié)議后，要求券商用這筆資金直接買斷銀行已經(jīng)貼現(xiàn)的票據(jù)(表內(nèi)資產(chǎn))，此時(shí)銀行持有的資產(chǎn)管理計(jì)劃受益權(quán)計(jì)入表外資產(chǎn)，至此銀行完成票據(jù)出表。
6、 票據(jù)簽發(fā)+支付+票據(jù)ABS
票據(jù)資產(chǎn)證券化，是指以票據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過(guò)程。
背景：近年來(lái)，隨著票據(jù)市場(chǎng)監(jiān)管的趨嚴(yán)以及票交所的正式成立，傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)模式受到了較大的影響，為此各類機(jī)構(gòu)也在積極探索票據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，票據(jù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品就是在這樣的背景下誕生。
(1)基礎(chǔ)交易債務(wù)人與基礎(chǔ)交易債權(quán)人之間基于開(kāi)展貿(mào)易、服務(wù)、工程等基礎(chǔ)交易，從而形成應(yīng)收賬款債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系;同時(shí)，基礎(chǔ)交易債務(wù)人為結(jié)算應(yīng)收賬款目的，以基礎(chǔ)交易向債權(quán)人簽發(fā)商業(yè)匯票(商票或銀行承兌匯票)，雙方之間建立票據(jù)法律關(guān)系。
(2)計(jì)劃管理人設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，并在證券交易所發(fā)行資產(chǎn)支持證券向投資者募集資金，投資者基于其交付認(rèn)購(gòu)資金所認(rèn)購(gòu)的資產(chǎn)支持證券份額，享有相應(yīng)的專項(xiàng)計(jì)劃收益和風(fēng)險(xiǎn);投資者與計(jì)劃管理人之間形成資金委托管理法律關(guān)系。
(3)基礎(chǔ)交易債權(quán)人作為持票人自行或委托代理人作為原始權(quán)益人，將其享有的票據(jù)收益權(quán)或者以票據(jù)結(jié)算的應(yīng)收賬款債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓給計(jì)劃管理人設(shè)立的資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，雙方之間形成基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣法律關(guān)系。
(4)為保障專項(xiàng)計(jì)劃回款以及對(duì)票據(jù)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)控制，持票人將基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的票據(jù)出質(zhì)予資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，在持票人或其代理人與計(jì)劃管理人(代表資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃之間成立質(zhì)押擔(dān)保法律關(guān)系。
(5)計(jì)劃管理人聘請(qǐng)資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)提供基礎(chǔ)資產(chǎn)管理及回收等服務(wù)，雙方之間建立服務(wù)法律關(guān)系;計(jì)劃管理人聘請(qǐng)托管銀行提供專項(xiàng)計(jì)劃資金保管服務(wù)，雙方之間建立資金保管服務(wù)法律關(guān)系。
(6)計(jì)劃管理人基于資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行資產(chǎn)支持證券，并在證券交易所進(jìn)行掛牌登記，通過(guò)證券交易所進(jìn)行資產(chǎn)支持證券流轉(zhuǎn)和兌付;雙方之間建立登記掛牌服務(wù)法律關(guān)系。
7、 票據(jù)簽發(fā)+支付+標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)
標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是指存托機(jī)構(gòu)歸集商業(yè)匯票組建基礎(chǔ)資產(chǎn)池，以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持而創(chuàng)設(shè)的受益證券。
背景：《資管新規(guī)》出臺(tái)之后，非標(biāo)資產(chǎn)的投資主體受到極大的限制，票據(jù)資管業(yè)務(wù)的前景變得灰暗，票據(jù)從業(yè)人員一直在努力探索票據(jù)資產(chǎn)的非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)路徑。2019年8月15日，為了解決因包商銀行接管事件帶來(lái)的中小金融機(jī)構(gòu)融資成本因信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)而高企、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)出現(xiàn)的流動(dòng)性斷層問(wèn)題，為對(duì)流動(dòng)性壓力較大的金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持，上海票交所發(fā)布《關(guān)于申報(bào)創(chuàng)設(shè)2019年第一期標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的公告》，正式創(chuàng)設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，為票據(jù)資產(chǎn)從“非標(biāo)準(zhǔn)化”向“標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)”轉(zhuǎn)變作出了有益的探索。
(1)銀行作為存托機(jī)構(gòu)，首先向持票人歸集票據(jù)或者委托票經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)歸集票據(jù)。
(2)供應(yīng)鏈中持票企業(yè)提交申報(bào)材料，提供資產(chǎn)清單，將手中的票據(jù)背書(shū)到存托機(jī)構(gòu)，票交所對(duì)票據(jù)進(jìn)行鎖定。
(3)銀行需要向投資者公布相關(guān)存托協(xié)議，信用主體評(píng)級(jí)，認(rèn)購(gòu)信息等。
(4)投資者通過(guò)承銷機(jī)構(gòu)購(gòu)買標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，原始持票人獲得融資資金。
(5)上海票據(jù)交易所對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)進(jìn)行登記托管，在票據(jù)到期后，將收到的托收款分配至投資人的賬戶中。
(三)商票與供應(yīng)鏈場(chǎng)景
1、 上游供應(yīng)鏈+商票+擔(dān)保+貸款+集中采購(gòu)(存貨監(jiān)管)
背景：央企、國(guó)企或民營(yíng)上市公司等大型企業(yè)在發(fā)展中面臨融資、銷售增長(zhǎng)、戰(zhàn)略發(fā)展等需求，上上游企業(yè)只接受現(xiàn)金付款。
融資擔(dān)保公司先對(duì)核心企業(yè)進(jìn)行授信，核心企業(yè)通過(guò)簽發(fā)商票的方式從上游供應(yīng)商處進(jìn)行采購(gòu)。上游供應(yīng)商持有由核心企業(yè)簽發(fā)并承兌的商票，向融資擔(dān)保公司申請(qǐng)商票質(zhì)押貸款。獲得貸款后上游供應(yīng)鏈?zhǔn)褂觅J款委托由核心企業(yè)與融資擔(dān)保公司共同成立的供應(yīng)鏈公司向上上游企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金采購(gòu)。供應(yīng)鏈公司負(fù)債代理采購(gòu)及存貨監(jiān)管，保證專款專用。
2、 上游供應(yīng)鏈+商票池+擔(dān)保+貸款
背景：融資擔(dān)保公司的合作企業(yè)(即供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)或中小企業(yè))持有優(yōu)質(zhì)上市公司或國(guó)企、央企開(kāi)出的小額電子商業(yè)匯票，但缺乏現(xiàn)金進(jìn)行采購(gòu)。
融資擔(dān)保公司建立商票質(zhì)押準(zhǔn)入白名單，確定符合商票質(zhì)押融資的要求的承兌人范圍。供應(yīng)鏈上的合作企業(yè)將持有的符合準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的電子商票進(jìn)入票據(jù)池，并質(zhì)押給融資擔(dān)保公司進(jìn)行貸款，向其上游支付現(xiàn)金進(jìn)行采購(gòu)，合作銀行為該票據(jù)質(zhì)押融資提供資金支持。
(四)商票與區(qū)域產(chǎn)業(yè)
1、區(qū)域經(jīng)濟(jì)與商業(yè)匯票
目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由高速發(fā)展階段轉(zhuǎn)變成為中高速發(fā)展階段。我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要的矛盾是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性的。劉鶴副總理在第十一屆陸家嘴論壇上指出：“我們正在加快推進(jìn)金融供給側(cè)改革，我們正在大力發(fā)展直接金融，同時(shí)調(diào)整現(xiàn)存的間接金融結(jié)構(gòu)，從而提高金融體系整體的適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)性、普惠性。通過(guò)金融資源的合理高效配置，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”。而票據(jù)能有效解決金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革問(wèn)題，它具有支付結(jié)算、信用、交易、投融資等功能。第一，票據(jù)融資兼具資金和信貸屬性。當(dāng)企業(yè)簽發(fā)商業(yè)匯票時(shí)，相當(dāng)于通過(guò)自身信用發(fā)行貨幣，獲流動(dòng)資金。當(dāng)票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)，對(duì)于持票企業(yè)而言獲取了資金。第二，票據(jù)能有效解決從寬貨幣到寬信用的傳導(dǎo)難題。當(dāng)企業(yè)簽發(fā)票據(jù)時(shí)，尤其是商票一旦簽發(fā)，其就行使了人民幣的作用，無(wú)非是在其上下游和部分金融機(jī)構(gòu)間范圍內(nèi)。票據(jù)的簽發(fā)并能流轉(zhuǎn)本身就是實(shí)體拿到了信用。第三，票據(jù)能夠有效解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題。票據(jù)融資手續(xù)簡(jiǎn)便、融資成本相較于其他渠道更低。
商票支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展場(chǎng)景模式
(1)監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)成立供應(yīng)鏈協(xié)會(huì)，協(xié)會(huì)主要負(fù)責(zé)篩選核心企業(yè)并公布白名單，對(duì)核心企業(yè)實(shí)行管理
(2)核心企業(yè)簽發(fā)票據(jù)給上游企業(yè)
(3)主辦商業(yè)銀行對(duì)于貿(mào)易的真實(shí)背景進(jìn)行調(diào)查，如貿(mào)易合同和增值稅發(fā)票等材料
(4)融資企業(yè)將商票出票人、出票時(shí)間、票面金額等信息在平臺(tái)進(jìn)行展示，平臺(tái)確定信息的真實(shí)性。
(5)商票貼入。從上、下游企業(yè)角度看，企業(yè)對(duì)其他企業(yè)有應(yīng)付賬款，為節(jié)約資金成本，可在交易平臺(tái)中貼入等額的商票，用以償還應(yīng)付賬款。
(6)商業(yè)銀行將持有的商票用于辦理再貼現(xiàn)。商票的貼現(xiàn)利率遠(yuǎn)高于再貼現(xiàn)利率，商業(yè)銀行從中可獲取高額利差。
(7)下游企業(yè)可以用商票進(jìn)行支付，獲取核心企業(yè)服務(wù)。
(8)主辦行定期將出票企業(yè)商票簽發(fā)量、余額、到期兌付、逾期等數(shù)據(jù)報(bào)送至供應(yīng)鏈協(xié)會(huì)，并在其官網(wǎng)進(jìn)行公布。
2、綠色產(chǎn)業(yè)與商業(yè)匯票
根據(jù)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系指導(dǎo)意見(jiàn)》中對(duì)綠色金融的定義，一般認(rèn)為綠色票據(jù)是指為與環(huán)境改善、資源節(jié)約高效利用、應(yīng)對(duì)氣候變化等目標(biāo)相關(guān)的綠色產(chǎn)業(yè)或項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而開(kāi)展相關(guān)的商業(yè)匯票業(yè)務(wù)，包括綠色銀行承兌匯票和綠色商票。
綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，不僅事關(guān)污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)和經(jīng)濟(jì)整體的綠色高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，也事關(guān)全球可持續(xù)發(fā)展和人類命運(yùn)共同體的未來(lái)。發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)，是打贏污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)、滿足人民優(yōu)美生態(tài)環(huán)境需要的基本支撐，是構(gòu)建綠色循環(huán)低碳經(jīng)濟(jì)體系、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手，是培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)、實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的重要內(nèi)容，是推動(dòng)形成綠色消費(fèi)、培育綠色生活方式的重要途徑，意義十分重大。因此發(fā)展綠色票據(jù)對(duì)于環(huán)境的保護(hù)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都有十分重大的意義。
商業(yè)匯票支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展場(chǎng)景的運(yùn)用模式
(1)出票企業(yè)或貼現(xiàn)企業(yè)申請(qǐng)綠票打標(biāo)或綠票貼現(xiàn)，向承兌銀行或貼現(xiàn)銀行提供資料證明其綠色票據(jù)主體資質(zhì)，保證材料的真實(shí)性。
(2)銀行受理企業(yè)業(yè)務(wù)申請(qǐng)，并針對(duì)客戶提交的相關(guān)資料認(rèn)真審核，對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、完整性及有效性負(fù)責(zé);在簽發(fā)承兌及貼現(xiàn)申請(qǐng)環(huán)節(jié)，銀行根據(jù)企業(yè)提供的交易內(nèi)容資料涉及的產(chǎn)品或者服務(wù)所屬的行業(yè)等相關(guān)信息，對(duì)匯票的交易背景或申請(qǐng)人的綠色票據(jù)主體資格進(jìn)行審核，判斷票據(jù)交易背景或申請(qǐng)主體是否符合綠色票據(jù)的要求。企業(yè)交易內(nèi)容信息資料可從交易對(duì)手方、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)檢報(bào)告等收集，在初步判斷為綠色票據(jù)后將資料傳送到第三方評(píng)定機(jī)構(gòu)。
(3)第三方評(píng)定機(jī)構(gòu)依托專業(yè)的綠色金融人才隊(duì)伍，進(jìn)行綠色票據(jù)認(rèn)定，并將結(jié)果反饋至承兌銀行或貼現(xiàn)銀行。
(4)承兌銀行或貼現(xiàn)銀行根據(jù)第三方評(píng)定機(jī)構(gòu)出具的專業(yè)意見(jiàn)，在行內(nèi)及行外系統(tǒng)進(jìn)行綠色標(biāo)示。對(duì)第三方機(jī)構(gòu)評(píng)定的綠色票據(jù)，商業(yè)銀行利用信貸系統(tǒng)或票據(jù)系統(tǒng)對(duì)票據(jù)貼綠色標(biāo)示后，通過(guò)相關(guān)端口及數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)，同時(shí)將票據(jù)綠色屬性上傳至上海票交所系統(tǒng)。
(5)商業(yè)銀行為出票企業(yè)或貼現(xiàn)企業(yè)辦理票據(jù)業(yè)務(wù)，針對(duì)評(píng)定為綠色票據(jù)的業(yè)務(wù)，按照綠色票據(jù)業(yè)務(wù)操作流程為其辦理承兌或貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。
來(lái)源：江財(cái)九銀票據(jù)研究院
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