2022年11月18日，央行發(fā)布了《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱“新辦法”），并自2023年1月1日起實(shí)施，這是自1997年以來(lái)，對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)制度進(jìn)行的最大修改。
筆者認(rèn)為，新辦法對(duì)票據(jù)市場(chǎng)將產(chǎn)生諸多積極影響：
一是票據(jù)期限減半，大幅降低收票小微企業(yè)融資成本，提高了小微企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率。
二是強(qiáng)化票據(jù)支付結(jié)算屬性，打擊融資性票據(jù)，有利于規(guī)范票據(jù)市場(chǎng)行為、營(yíng)造良好市場(chǎng)環(huán)境。
三是增加銀票、財(cái)票的準(zhǔn)入要求和余額限制，引導(dǎo)票據(jù)業(yè)務(wù)穩(wěn)健良性發(fā)展，降低了票據(jù)市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)，也避免了稀缺信貸資源的浪費(fèi)。
四是加強(qiáng)信息披露和評(píng)級(jí)，有利于票據(jù)的流通使用和票據(jù)融資，為票據(jù)市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。
同時(shí)，新辦法對(duì)票據(jù)市場(chǎng)也將帶來(lái)挑戰(zhàn)：
一是沖擊票據(jù)市場(chǎng)供給。應(yīng)收賬款豐富品種里面，唯獨(dú)票據(jù)期限縮減到6個(gè)月，疊加開(kāi)票資質(zhì)管控、余額管控、信息披露等嚴(yán)格要求，出票人逆向選擇下，或?qū)?dǎo)致劣幣驅(qū)逐良幣，減緩應(yīng)收賬款票據(jù)化進(jìn)程。
二是新辦法中關(guān)于貼現(xiàn)貿(mào)易背景的審核要求，有待進(jìn)一步細(xì)化，進(jìn)而形成監(jiān)管執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，短期或?qū)凑兆顕?yán)格的形式執(zhí)行，可能會(huì)限制票據(jù)市場(chǎng)各方用票意愿。
三是票據(jù)期限減半后，支付屬性增強(qiáng)，票據(jù)利率中樞進(jìn)一步下行，但票據(jù)市場(chǎng)未與銀行間市場(chǎng)對(duì)接、仍不屬于資管新規(guī)中的標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，而且在2022年多次出現(xiàn)0利率，部分銀行機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債成本倒掛，可能會(huì)限制票據(jù)的推廣使用。
下面經(jīng)過(guò)對(duì)比整理，
對(duì)主要修改內(nèi)容做具體解讀
01 明確相關(guān)票據(jù)性質(zhì)與分類，新增財(cái)票和供票
新辦法：第二條，本辦法所稱商業(yè)匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見(jiàn)票時(shí)或者在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)，包括但不限于紙質(zhì)或電子形式的銀行承兌匯票、財(cái)務(wù)公司承兌匯票、商業(yè)承兌匯票等。
解讀：首次以央行制度形式，將供應(yīng)鏈票據(jù)明確為電票。在原有銀票、商票基礎(chǔ)上，將財(cái)票單列，便于監(jiān)管的主體管理和用票企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。
02 縮短商業(yè)匯票最長(zhǎng)期限至6個(gè)月
新辦法：第二十五條，商業(yè)匯票的付款期限應(yīng)當(dāng)與真實(shí)交易的履行期限相匹配，自出票日起至到期日止，最長(zhǎng)不得超過(guò)6個(gè)月。
解讀：目前紙票最長(zhǎng)6個(gè)月，2009年上線的電票最長(zhǎng)1年，新辦法要求所有商業(yè)匯票最長(zhǎng)均為6個(gè)月。第一，強(qiáng)化了票據(jù)的支付結(jié)算屬性特征，弱化票據(jù)融資屬性。第二，期限縮短，收票企業(yè)資金成本降低一半。第三，部分行業(yè)慣例中，核心企業(yè)應(yīng)付賬款賬期為一年，票據(jù)修改為半年將影響開(kāi)票量，進(jìn)而影響票據(jù)市場(chǎng)整體供給。第四，票據(jù)同類產(chǎn)品期限不變，比如應(yīng)收賬款、電子債權(quán)憑證、信用證，從出票人角度，可能會(huì)壓縮票據(jù)的使用場(chǎng)景。
03 新增銀票、財(cái)票的余額、保證金要求
新辦法：第二十四條，銀行承兌匯票和財(cái)務(wù)公司承兌匯票的最高承兌余額不得超過(guò)該承兌人總資產(chǎn)的15%。銀行承兌匯票和財(cái)務(wù)公司承兌匯票保證金余額不得超過(guò)該承兌人吸收存款規(guī)模的10%。人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)可以根據(jù)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控情況設(shè)置承兌余額與貸款余額比例上限等其他監(jiān)管指標(biāo)。該項(xiàng)規(guī)定2024年1月1日實(shí)施。
解讀：目前監(jiān)管已經(jīng)按照15%指標(biāo)管控，首次在制度進(jìn)行明確。并且新增了保證金與吸收存款的比例要求。第一，該監(jiān)管要求是針對(duì)前期風(fēng)險(xiǎn)事件（BS銀行、BT財(cái)務(wù)公司）的經(jīng)驗(yàn)積累和升華。第二，通過(guò)全額保證金開(kāi)票+貼現(xiàn)來(lái)拓展存款、套利業(yè)務(wù)模式將成為過(guò)去式。第三，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大表內(nèi)信貸投放，適度控制表外業(yè)務(wù)。
04 新增商票、財(cái)票承兌人準(zhǔn)入要求
新辦法：第二十二條，商業(yè)匯票的承兌人和貼現(xiàn)人應(yīng)當(dāng)具備良好的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，最近二年不得發(fā)生票據(jù)持續(xù)逾期或者未按規(guī)定披露信息的行為。商業(yè)匯票承兌人對(duì)承兌的票據(jù)應(yīng)當(dāng)具備到期付款的能力。
第二十三條，財(cái)務(wù)公司承兌人所屬的集團(tuán)法人應(yīng)當(dāng)具備良好的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，最近二年不得發(fā)生票據(jù)持續(xù)逾期或者未按規(guī)定披露信息的行為，最近二年不得發(fā)生重大違法行為，以及其他嚴(yán)重?fù)p害市場(chǎng)主體合法權(quán)益或社會(huì)公共利益的行為。
解讀：新辦法首次明確了，商票承兌人要求最近2年沒(méi)有持續(xù)逾期和信息披露違規(guī)。財(cái)票承兌人要求所屬集團(tuán)法人，經(jīng)營(yíng)良好，且最近2年沒(méi)有持續(xù)逾期、信息披露違規(guī)和重大違法。新辦法表明：第一，嚴(yán)格低層級(jí)信用承兌人準(zhǔn)入要求，降低逾期信用風(fēng)險(xiǎn)。第二，將信息披露結(jié)果應(yīng)用到企業(yè)準(zhǔn)入層面，提高企業(yè)披露意識(shí)，票據(jù)市場(chǎng)將逐步形成公募市場(chǎng)的公開(kāi)、透明特征。
05 承兌、貼現(xiàn)強(qiáng)調(diào)真實(shí)交易關(guān)系
舊辦法：
第十八條，向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)票據(jù)貼現(xiàn)的商業(yè)匯票持票人，必須具備下列條件：一、為企業(yè)法人和其他經(jīng)濟(jì)組織，并依法從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；二、與出票人或其前手之間具有真實(shí)的商品交易關(guān)系；三、在申請(qǐng)貼現(xiàn)的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)立存款賬戶。
第十九條，持票人申請(qǐng)貼現(xiàn)時(shí)，須提交貼現(xiàn)申請(qǐng)書(shū)，經(jīng)其背書(shū)的未到期商業(yè)匯票，持票人與出票人或其前手之間的增值稅發(fā)票和商品交易合同復(fù)印件。
新辦法：
第十一條，銀行、農(nóng)村信用合作社、財(cái)務(wù)公司承兌人開(kāi)展承兌業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格審查出票人的真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系以及承兌風(fēng)險(xiǎn)，出票人應(yīng)當(dāng)具有良好資信。承兌的金額應(yīng)當(dāng)與真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系、承兌申請(qǐng)人的償付能力相匹配。
第十五條，申請(qǐng)貼現(xiàn)的持票人取得貼現(xiàn)票據(jù)應(yīng)依法合規(guī)，與出票人或前手之間具有真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系，因稅收、繼承、贈(zèng)與依法無(wú)償取得票據(jù)的除外。
第十六條，持票人申請(qǐng)貼現(xiàn)，須提交貼現(xiàn)申請(qǐng)、持票人背書(shū)的未到期商業(yè)匯票以及能夠反映真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系的材料。
解讀：第一，承兌業(yè)務(wù)要求具有真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系，且承兌的金額與之相當(dāng)。該規(guī)定與目前銀行機(jī)構(gòu)做法一致，實(shí)操或更為嚴(yán)格。第二，貼現(xiàn)舊辦法強(qiáng)調(diào)“商票交易關(guān)系”，新辦法強(qiáng)調(diào)“真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系”，與承兌業(yè)務(wù)保持一致。第三，貼現(xiàn)舊辦法強(qiáng)調(diào)“須提交合同、發(fā)票復(fù)印件”，新辦法強(qiáng)調(diào)“能夠反映真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系的材料”，資料要求做了很大擴(kuò)充，與目前的供應(yīng)鏈和貿(mào)易的電子化、信息化、大數(shù)據(jù)相適應(yīng)。第四，新辦法承兌業(yè)務(wù)有承兌金額與貿(mào)易關(guān)系的一致性要求，貼現(xiàn)則沒(méi)有相關(guān)表述，為業(yè)務(wù)實(shí)操留下了一定空間。
06 貼現(xiàn)取消開(kāi)戶限制
舊辦法：第十八條，向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)票據(jù)貼現(xiàn)的商業(yè)匯票持票人，必須具備下列條件：···，三、在申請(qǐng)貼現(xiàn)的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)立存款賬戶。
新辦法：沒(méi)有賬戶開(kāi)立要求。
解讀：新辦法直接確認(rèn)了跨行貼現(xiàn)的合法性。
07 新增票據(jù)經(jīng)紀(jì)角色
新辦法：第十七條，持票人可以通過(guò)票據(jù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)詢價(jià)和成交，貼現(xiàn)撮合交易應(yīng)當(dāng)通過(guò)人民銀行認(rèn)可的票據(jù)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)展。
第十八條，票據(jù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)應(yīng)為市場(chǎng)信譽(yù)良好、票據(jù)業(yè)務(wù)活躍的金融機(jī)構(gòu)。票據(jù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具有獨(dú)立的票據(jù)經(jīng)紀(jì)部門(mén)和完善的內(nèi)控管理機(jī)制，具有專門(mén)的經(jīng)紀(jì)渠道，票據(jù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與自營(yíng)業(yè)務(wù)嚴(yán)格隔離。票據(jù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具有專業(yè)的從業(yè)人員。
解讀：第一，首次通過(guò)央行制度形式明確票據(jù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)各項(xiàng)要求，比如業(yè)務(wù)開(kāi)展場(chǎng)所、要求為金融機(jī)構(gòu)、從業(yè)人員、經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)隔離。第二，官方票據(jù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的明確，將進(jìn)一步壓縮票據(jù)撮合、引流服務(wù)機(jī)構(gòu)生存空間，有待監(jiān)管的進(jìn)一步解讀、或者相關(guān)業(yè)務(wù)案例的執(zhí)行結(jié)果。
08 新增信息披露及評(píng)級(jí)信息
新辦法：新增完整的一章內(nèi)容規(guī)范商票信息披露要求。
第二十七條，商業(yè)承兌匯票承兌人和財(cái)務(wù)公司承兌匯票承兌人應(yīng)當(dāng)按照人民銀行規(guī)定披露票據(jù)主要要素及信用信息。銀行承兌匯票承兌人應(yīng)當(dāng)披露承兌人信用信息。
第二十八條，貼現(xiàn)人辦理商業(yè)匯票貼現(xiàn)的，應(yīng)當(dāng)按照人民銀行規(guī)定核對(duì)票據(jù)披露信息，信息不存在或者記載事項(xiàng)與披露信息不一致的，不得為持票人辦理貼現(xiàn)。
解讀：第一，在前期商業(yè)承兌匯票信息披露相關(guān)公告基礎(chǔ)上，將信息披露范圍擴(kuò)大至所有商業(yè)匯票。第二，在信息披露制度的基礎(chǔ)上，再次強(qiáng)調(diào)信息披露不一致不得辦理貼現(xiàn)。第三，新增評(píng)級(jí)建議，為財(cái)票、商票流通創(chuàng)設(shè)條件。第四，信息披露要求對(duì)后端票據(jù)流通、融資形成極大便利，但加大了前端開(kāi)票人工作內(nèi)容，并強(qiáng)化了到期兌付和相關(guān)披露，可能降低出票人業(yè)務(wù)意愿。
09 細(xì)化違規(guī)問(wèn)責(zé)
舊辦法：第三十五條，對(duì)未以商品交易為基礎(chǔ)的商業(yè)匯票辦理承兌、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)，并造成信貸資金損失的，分別由中國(guó)人民銀行上級(jí)行、有關(guān)商業(yè)銀行上級(jí)行對(duì)有關(guān)責(zé)任人給予紀(jì)律處分，情節(jié)嚴(yán)重并構(gòu)成犯罪的，由司法機(jī)關(guān)依法追究其刑事責(zé)任。
新辦法：第三十七條，金融機(jī)構(gòu)為不具有真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系（因稅收、繼承、贈(zèng)與依法無(wú)償取得票據(jù)的除外）的出票人、持票人辦理商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)的，由銀保監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)根據(jù)不同情形依法采取暫停其票據(jù)業(yè)務(wù)等監(jiān)管措施或者實(shí)施行政處罰；對(duì)直接負(fù)責(zé)的董事、高級(jí)管理人員和其他直接責(zé)任人員，依法追究相關(guān)責(zé)任。
解讀：第一，新舊辦法一脈相承，強(qiáng)調(diào)票據(jù)支付結(jié)算屬性及違規(guī)責(zé)任。第二，新辦法明確了業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)的高管人員責(zé)任，有利于促進(jìn)業(yè)務(wù)的總體合規(guī)運(yùn)營(yíng)。
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