前言
銀商票套利的3種玩法，尤其是最后一種，好多人不知道，在票據(jù)交易領(lǐng)域，有一類(lèi)人總是非常活躍，他們通過(guò)頻繁買(mǎi)賣(mài)，從中賺取利差，這類(lèi)人被稱(chēng)為套利者，他們的行為被稱(chēng)為套利。正因?yàn)橛羞@種行為，市場(chǎng)變得越來(lái)越有趣和高效。
中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)仍然相對(duì)年輕，存在很多缺陷，類(lèi)似于上世紀(jì)九十年代初的資本市場(chǎng)。只要市場(chǎng)中存在缺陷，套利者就會(huì)在利潤(rùn)的驅(qū)使下不斷采取行動(dòng)，套利從未停歇。
那么，票據(jù)市場(chǎng)中的套利行為有哪些？這些行為是如何完善市場(chǎng)的？
一、銀票套利
銀票套利是最古老、最常見(jiàn)的票據(jù)套利行為，風(fēng)險(xiǎn)最低，幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論金融機(jī)構(gòu)還是民間票據(jù)中介，對(duì)此都很擅長(zhǎng)。銀票套利主要包括以下幾種：
01、低買(mǎi)高賣(mài)
民間票據(jù)中介以2.9%的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)銀票，然后以2.75%的價(jià)格在銀行貼現(xiàn)，穩(wěn)賺15BP的差價(jià)。銀行以2.75%的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)銀票，然后以2.25%的價(jià)格在人民銀行再貼現(xiàn)，穩(wěn)賺50BP的差價(jià)。
02、國(guó)股換城商
將農(nóng)業(yè)銀行的銀票換成同等金額、期限的城商行銀票，這種利差一直存在，只是大小的問(wèn)題。只要企業(yè)付款能付出去，再弱小的城商行、農(nóng)商行銀票都可以換。
03、短期換長(zhǎng)期
一些企業(yè)會(huì)將剩余期限較短的銀票換成半年期或一年期的銀票，從而大大節(jié)約財(cái)務(wù)成本。
04、大票換小票
利率的金額結(jié)構(gòu)導(dǎo)致大額銀票利率較低。將100萬(wàn)元的銀票換成10張10萬(wàn)元的銀票，就會(huì)賺一部分錢(qián)。
近年來(lái)，銀票價(jià)格逐漸透明，套利的利差越來(lái)越小。
二、商票套利
商票套利是一種風(fēng)險(xiǎn)較高的行為，但價(jià)差較豐厚。商票套利主要包括：
01、低買(mǎi)高賣(mài)
低買(mǎi)高賣(mài)。以13%的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)商票，然后以12%的價(jià)格賣(mài)給理財(cái)客戶(hù)，穩(wěn)賺100BP的差價(jià)。
02、短期換長(zhǎng)期
聰明的財(cái)務(wù)人員會(huì)將剩余期限較短的商票換成半年期或一年期的商票，從而節(jié)約財(cái)務(wù)成本。
03、優(yōu)質(zhì)換垃圾
有些企業(yè)敢于冒險(xiǎn)，會(huì)將優(yōu)質(zhì)商票換成高收益的垃圾商票。這種收益可觀，很多實(shí)體企業(yè)的利潤(rùn)率都無(wú)法超過(guò)5%。
三、銀商套利
銀商套利是指將銀票和商票互相轉(zhuǎn)換的套利行為。這種套利行為在現(xiàn)實(shí)中并不常見(jiàn)。一般來(lái)說(shuō)，這種套利行為通常由實(shí)體企業(yè)來(lái)執(zhí)行。銀商套利可以分為兩種主要類(lèi)型：
01、銀票換商票
有些企業(yè)經(jīng)常收到銀票，但他們對(duì)上游供應(yīng)商較為強(qiáng)勢(shì)，喜歡使用商票來(lái)支付貨款。因此，聰明的財(cái)務(wù)人員會(huì)將收到的銀票兌換成半年期或一年期的商票，再用于支付貨款，從而有效地降低財(cái)務(wù)成本。同時(shí)，這種做法也大大促進(jìn)了商票的流通。
02、商票換銀票
有些企業(yè)更會(huì)玩，他們經(jīng)常收到商票，然后再把商票拿到銀行做質(zhì)押，換開(kāi)成銀票，最后在拿去貼現(xiàn)或付款。這些方法并非企業(yè)自創(chuàng)，而是某些既得利益者把企業(yè)教壞了！
總結(jié)：票據(jù)市場(chǎng)的套利行為豐富了市場(chǎng)的交易方式，提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性，有助于市場(chǎng)的高效運(yùn)作。同時(shí)，套利行為也在一定程度上揭示了市場(chǎng)的不完善和缺陷，為后續(xù)市場(chǎng)改革提供了方向。
套利不停歇，一萬(wàn)年太久，只爭(zhēng)朝夕！
來(lái)源：趙歡說(shuō)
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