紛擾的11月結(jié)束了，本月或?qū)⑤d入票據(jù)史，半個(gè)月貼現(xiàn)率從2.35‰漲至3.1‰，近90BP的漲幅。
這樣說大家可能沒有概念，我們來舉個(gè)例子。
企業(yè)要貼剛開出的1000萬6個(gè)月國股紙票，半個(gè)月前支付的貼息費(fèi)用是14.5萬，而現(xiàn)在需要19萬。
如果換成小票的話，貼現(xiàn)費(fèi)用差別會(huì)更大。
很多票友就不明白了，明明票源沒怎么增加，怎么價(jià)格就漲個(gè)不停？
原因有兩個(gè)：銀行資金緊張和額度限制。
資金緊張
往年到了12月才會(huì)出現(xiàn)資金緊張，為何今天提前了，看看分析人士怎么說。
從根本上看，這是因銀行體系超儲(chǔ)率偏低造成的，低超儲(chǔ)導(dǎo)致流動(dòng)性內(nèi)在穩(wěn)定性下降，抵御邊際沖擊 的能力不足。央行數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為1.7%，已降至年初以來最低，也 是2012年各季度數(shù)據(jù)最低值。
從邊際上看，近期銀行體系流動(dòng)性面臨的供求壓力仍在加大。
一方面，伴隨著10月以來人民幣對美元匯率出現(xiàn)較快貶值，外匯占款或加速下降，對本幣流動(dòng)性構(gòu)成持續(xù)緊縮。值得一提的是，雖然近幾日 人民幣對美元跌勢趨緩，但考慮到匯價(jià)受到大行售匯支撐，央行向大行提供美元流動(dòng)性反而可能加速 外匯占款下行，由此造成的緊縮效應(yīng)反而可能加重。
另一方面，時(shí)值月末，臨近年末，流動(dòng)性面臨的季節(jié)性擾動(dòng)增多，機(jī)構(gòu)出于應(yīng)對年末監(jiān)管指標(biāo)考核和年初節(jié)假日現(xiàn)金備付的考慮，普遍傾向于多備資 金頭寸，同時(shí)MPA考核限制銀行對非銀融資積極性，更易加重流動(dòng)性階段性和結(jié)構(gòu)性供求矛盾。
額度限制
本月出臺(tái)的幾個(gè)政策，表外拉入監(jiān)管，央行窗口指導(dǎo)控制規(guī)模，首先躺槍的便是票據(jù)。
11月中下旬貼現(xiàn)價(jià)格的一波漲浮是這樣來的：
央行收縮資金，資金緊張，收票行持票成本增加，轉(zhuǎn)貼出口開始漲價(jià)；央行說控制規(guī)模，轉(zhuǎn)貼業(yè)務(wù)萎 縮，轉(zhuǎn)貼價(jià)格上浮，導(dǎo)致直貼價(jià)格上浮。
接下來的12月貼現(xiàn)率會(huì)如何走了？
先來看圖
從圖中可以看出，12月大都一波上行，進(jìn)行下跌。
11月已過，但戰(zhàn)斗并沒有停止，接下來的12月，票據(jù)市場必定會(huì)比11月更多糾心。
考慮到月初資金較月末會(huì)有所緩解，同時(shí)票據(jù)規(guī)模因素也將消息，貼現(xiàn)率在12月初或會(huì)有部分回落。 但央行并沒有打算放松資金的意思，同時(shí)又是年末，資金價(jià)格定不會(huì)降太多，貼現(xiàn)價(jià)格接著會(huì)繼續(xù)回升，或超過當(dāng)前水平。
12月票交系統(tǒng)將上線測試，占得多數(shù)“席位”的商業(yè)銀行可謂“笑在前頭”，同時(shí)票據(jù)業(yè)務(wù)處于監(jiān)管之中，也讓部分套利變得不可為。
來看今日小管報(bào)價(jià)
據(jù)中國票據(jù)網(wǎng)www.zgpj.net公布的票據(jù)市場綜述數(shù)據(jù)顯示，12月1日銀行承兌匯票利率（月息）報(bào)價(jià) 較如下：
買斷：
國股：3.05‰（3.66%）
城商：3.2‰
三農(nóng)：3.35‰
電票：國股3.3%、授信城商3.45%
轉(zhuǎn)帖：
2.7‰（3.2%）