【概述】對已經(jīng)逾期商票，持票人同意以“換票”方式展期，將喪失對除承兌人外所有前手的追索權(quán)。大部展期票到期均無力兌付，行使追索權(quán)依然要審查原始票據(jù)取得之交易背景。因與承兌人沒有真實貿(mào)易關(guān)系，依“貼現(xiàn)無效”可能導(dǎo)致“互換”的違約票據(jù)，只以票據(jù)相互返還。若執(zhí)意展期，可結(jié)算為借貸合同關(guān)系，避免承兌人違約時無法舉證基礎(chǔ)關(guān)系。
【關(guān)鍵詞】逾期商票 展期 追索權(quán) 票據(jù)互返
【問題】
1、商票違約后以換票方式展期產(chǎn)生的原因
2、對出票人、承兌人、背書人和持票人的影響
3、換票后持票人的商業(yè)及法律風(fēng)險
【分析】
一、商業(yè)匯票大規(guī)模拒付后以“換票”方式展期
近期，又有數(shù)十億的商業(yè)匯票逾期，包括某城投、某集、某河及某某比公司等。在眾多持票人的維權(quán)壓力下，幾乎各違約信用主體，不約而同地選擇了以“換票”方式展期，以化解目前的債務(wù)，而大多數(shù)持票人并沒有依照法律，及時行使追索權(quán)，而是選擇了以清結(jié)舊票，開新票的方式，接受了承兌人的換票要求。
其主要原因是：1、相信承兌人表述的“無法兌付僅僅是流動性原因”（如同恒大票據(jù)違約以后，官方發(fā)布的消息一致）償還能力沒有問題，展期后一定能夠按時償還；2、一般會償還利息，或者將利息“前置”添加在新開具的票據(jù)金額中，以表誠意；3、由集團公司出具并由個人保障的“違約商票兌付計劃”（15、30、30、15），有些還制定有明確的兌付方案（唯獨缺失資金來源的表述）；4、有政府機關(guān)協(xié)調(diào)相關(guān)金融機構(gòu)不抽貸、不斷貸等內(nèi)容的政府《會議紀(jì)要》背書，個別地方還成立了政府牽頭的“債務(wù)化解辦公室”，統(tǒng)一協(xié)調(diào)違約票據(jù)拒付問題；5、個別地方協(xié)調(diào)法院不予立案、集中管轄，導(dǎo)致無法通過正常的訴訟手段行使追索權(quán)。
二、對出票人、承兌人、背書人和持票人的影響
1、換票使出票人、承兌人減輕了壓力
換票后，出票人、承兌人將不再承擔(dān)來自收款人實體企業(yè)和幫助自己融資企業(yè)的壓力，面對的僅僅是持票理財，并處于法律“灰色地帶”的票據(jù)中介持票人。
此類商業(yè)匯票表現(xiàn)為金額巨大；城投公司或集團公司一般開票給實體企業(yè)；由專門的融資平臺（中介）幫助增信并分銷；利潤較高且在違約前從無不良記錄（目的就是騙取持票人最后一筆最大的資金）。
正是因為收益穩(wěn)定，價格高（半年收益率在20%以上），有實體企業(yè)（收款人）和大型融資平臺擔(dān)保，才導(dǎo)致公眾投資者購買了這些違約票據(jù)，當(dāng)突發(fā)違約時，已經(jīng)開具了數(shù)以億計的商業(yè)匯票，而承兌人企業(yè)早已資不抵債。
但是，承兌人卻面臨著收款人的壓力，包括眾多的施工企業(yè)、建筑公司、實體制造企業(yè)等。同時，違規(guī)幫其融資的票據(jù)中介以第一手背書人（增信背書）也出現(xiàn)在違約票據(jù)上。如果這些施工企業(yè)、建筑公司或融資平臺公司具有償還能力，持票人同樣可以對他們進行追索，實現(xiàn)自己的追索權(quán)。當(dāng)起訴并查封到收款人賬戶時，這些實體企業(yè)（收款人）一定會向出票人（一般也是承兌人）追償，而這些追償往往以“停工、斷供”為條件，使持票人倍感壓力；而融資平臺以低于票面金額較大幅度買入（或代售）票據(jù)，其中的折扣率和低價往往伴隨著商業(yè)賄賂和利益輸送，當(dāng)大量的持票人集團維權(quán)并向公安機關(guān)報案時，這些融資平臺往往將壓力傳遞給出票人。
而以“換票”的方式展期，將出票人、承兌人、收款人和前手背書人的所有債務(wù)都免除了，隨著“以舊換新”，對所有前手的追索權(quán)變更成為出票人和持票人的單一債務(wù)關(guān)系。
2、收款人和融資平臺背書人的責(zé)任隨著票據(jù)“以舊換新”得以免除
持票人購買商業(yè)匯票理財，首先基于其評估的商業(yè)匯票屬于“實體貿(mào)易票”（而不是沒有真實交易的融資票），認(rèn)為城投公司施工的建筑公司、實體公司是有固定資產(chǎn)的，具有起碼的償還能力；其次是分銷票據(jù)并承諾“擔(dān)保、回購”的融資平臺，自身有比較雄厚的經(jīng)濟實力，良好的口碑和從未違約的良好傳統(tǒng)。
隨著換票，作為前手背書人的收款人、背書人的責(zé)任免除了，尤其是融資平臺。如果沒有真實貿(mào)易關(guān)系，僅僅是買來“商票理財”，法院認(rèn)為民間貼現(xiàn)無效時，至少可以“原貼現(xiàn)金額”要求前手返還，但換票以后，這種與前手的貼現(xiàn)關(guān)系也消滅了。
3、持票人的債務(wù)人主體由“多人”減為“一人”
換票以前，持票人可以對包括承兌人（主債務(wù)人）及收款人及所有前手背書人；換票后，債務(wù)人減少為出票人一人。換票前，持票人可以依票據(jù)關(guān)系行使追索權(quán)，也可依原因關(guān)系要求另行支付貨款或返還貼現(xiàn)款；換票后，一旦拒付，如果（舊票）原始取得是民間貼現(xiàn)，只能依據(jù)原因關(guān)系和“民間貼現(xiàn)”的原理，只能要求與承兌人“票據(jù)互返”。即便是返還置換以前的違約票據(jù)，對持票人已沒有任何經(jīng)濟價值。
三、退票后持票人的法律風(fēng)險
商業(yè)風(fēng)險是指結(jié)果的不確定性，法律風(fēng)險則是指不當(dāng)損失的承擔(dān)。換票后，持票人的首要風(fēng)險是不能證明自己的“票據(jù)權(quán)利人”身份。《九民紀(jì)要》顛覆了票據(jù)的無因性，并一直指導(dǎo)著近年來的票據(jù)追索權(quán)審判。對于“換票”的交易背景，原本是清償?shù)狡诘摹拔粗Ц镀睋?jù)款”，屬于“真實債權(quán)債務(wù)”關(guān)系，不能再做“延伸性審查”，要求持票人舉證用于換新票的舊票是如何取得的。但近年來的司法實踐中（恒大、華夏幸福拒付案件）中，大多數(shù)法院都在審查用于換票的原票據(jù)的“交易背景”，如果也屬于民間貼現(xiàn)取得，一樣認(rèn)定不能取得票據(jù)權(quán)利。
持票人“換票”的其中一個重要原因是手中持有金額巨大的票據(jù)沒有“真實基礎(chǔ)關(guān)系”，很難行使票據(jù)追索權(quán)，如果法院還還要審查舊票據(jù)的交易背景，就使換票變得毫無意義。
其次，因民間貼現(xiàn)取得沒有票據(jù)權(quán)利，持票人與換票后的出票人（直接前手）之間沒有“貼現(xiàn)”關(guān)系（只有與原前手的貼現(xiàn)流水），甚至無法要求前手“票款互返”。在本質(zhì)上，“新票換舊票”屬于“票據(jù)互換”法律關(guān)系，按照我國現(xiàn)行法律規(guī)定，場外的票據(jù)互換是無效的（參見本平臺文章“票據(jù)交換的法律效力”），其結(jié)果是票據(jù)互返。那么，如果換票后，新的票據(jù)仍然拒付（這種概率極大），持票人可能得到的結(jié)果是“返還原票據(jù)”。
筆者認(rèn)為，如果一定要選擇展期，不如將票據(jù)債務(wù)直接結(jié)算形成“合同之債”，約定內(nèi)容為“應(yīng)支付票據(jù)款還款計劃”，固定“金錢給付”的內(nèi)容、金額、期限和任何一期違約的加速到期條款，直接以借貸合同糾紛提起訴訟，以免票據(jù)因“交易背景”之困給持票人帶來的障礙。
【結(jié)論】違約商票展期降低了承兌人解決問題的壓力，免除了收款人和前手背書人的責(zé)任，
“換票”并不能解決交易背景問題，可能導(dǎo)致互換無效而“票據(jù)互返”的法律后果。如果一定要展期，建議采取應(yīng)付票據(jù)款還款計劃的合同方式，免除票據(jù)追索權(quán)“真實交易背景”的舉證責(zé)任。
本文為朱倩博士、朱鑫鵬律師原創(chuàng)，全文轉(zhuǎn)發(fā)請注明出處和作者姓名。
（天下通商貿(mào)-您貼身的票據(jù)專家，做票據(jù)服務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)者，面對商票融資難不再困惑，關(guān)注抖音號yangshengwen35獲取全套“商票到期不能兌付解決方案”）