為什么說票據(jù)貼現(xiàn)融資規(guī)模上升與企業(yè)現(xiàn)金流緊張有關聯(lián)？“以票充貸”對于很多銀行從業(yè)人員來講并不陌生?！靶刨J不夠票據(jù)來湊”，票據(jù)直貼以其期限短、靈活性高的優(yōu)勢，成為商業(yè)銀行調(diào)劑信貸規(guī)模的“利器”。

為什么說票據(jù)貼現(xiàn)融資規(guī)模上升與企業(yè)現(xiàn)金流緊張有關聯(lián)？

Part.1

2018年上半年票據(jù)承兌與融資情況

2018年上半年，票據(jù)承兌余額逐步企穩(wěn)。企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票為7.7萬億元，同比下降18.8%；期末商業(yè)匯票未到期金額為8.5萬億元，同比上升3.1%。6月末，票據(jù)承兌余額較年初增加3612億元，較上季度末上升334億元。從行業(yè)結(jié)構看，企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票余額仍集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)；從企業(yè)結(jié)構看，由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二。票據(jù)融資余額回升，票據(jù)市場利率震蕩下行。

上半年，金融機構累計貼現(xiàn)13.9 萬億元，同比下降 38.1%；期末貼現(xiàn)余額 4.3 萬億元，同比上升 10.0%。票據(jù)融資余額逐步企穩(wěn)，第二季度小幅回升，6 月末較年初增加 3857 億元，較上季度末上升 4417 億元。占各項貸款的比重為 3.31%，同比下降 0.08 個百分點。第二季度銀行體系流動性合理充裕，在票據(jù)市場供求較為均衡的情況下，票據(jù)市場利率震蕩下行。

受表外融資收縮等影響，社會融資規(guī)模同比少增。上半年社會融資規(guī)模增量累計為 9.1 萬億元，比上年同期少 2.03 萬億元；未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少 2717 億元，比上年同期多減 8388 億元。

Part.2

票據(jù)市場回暖撬動銀行貼息收入

人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月、6月和7月票據(jù)融資分別增加1447億元、2946億元和2388億元。比照歷史數(shù)據(jù)，這一水平較今年前4個月的票據(jù)融資額顯著增長，更是近年來的一個小峰值。

在5月和6月數(shù)據(jù)的帶動下，上半年票據(jù)融資增加額為3869億元，2017年同期票據(jù)融資減少1.59萬億元，2016年同期票據(jù)融資增加7455億元。

上海票據(jù)交易所發(fā)布的票據(jù)運行情況報告也印證了這一趨勢。2018年上半年，商業(yè)匯票承兌和貼現(xiàn)業(yè)務發(fā)生額分別較去年同期增長31.96%和27.98%，出票人為中小微企業(yè)的票據(jù)占比為69.65%，票據(jù)承兌業(yè)務已成為中小微企業(yè)獲得金融支持的重要渠道。

從利率角度觀察，上述報告稱，上半年票據(jù)貼現(xiàn)加權平均利率為5.3%，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)加權平均利率為4.85%，一季度利率不斷走高，3月末成為上半年利率高點。進入二季度，特別是6月中旬以后，票據(jù)利率出現(xiàn)下行。

從近年城商行的財務數(shù)據(jù)中，也可管窺票據(jù)融資的微觀變化。以最近發(fā)布半年報的南京銀行為例，2018年上半年該行通過票據(jù)貼現(xiàn)獲得利息收入4.7億元，而去年同期只有0.31億元，若進一步對比2016年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，當年南京銀行票據(jù)貼現(xiàn)利息收入高達9.08億元。

為什么說票據(jù)貼現(xiàn)融資規(guī)模上升與企業(yè)現(xiàn)金流緊張有關聯(lián)？

Part.3

實體融資需求不平衡

在票據(jù)貼現(xiàn)市場回暖的同時，短期貸款余額已兩個月出現(xiàn)負增長。近3個月，短期貸款融資額分別為-585億元、2592億元和-1035億元。

由于目前市場貸款利率普遍低于票據(jù)直貼利率，近期短貸與票據(jù)融資的“此起彼伏”并非利率成本因素造成的。

對于這一現(xiàn)象，市場人士都聚焦于實體經(jīng)濟的融資需求問題。業(yè)內(nèi)人士在接受采訪時表示，已貼現(xiàn)的票據(jù)形成銀行資產(chǎn)，占用信貸額度，票據(jù)融資規(guī)模上升，反映信貸融資需求不足。

“票據(jù)融資期限短，比較靈活，調(diào)整起來比較容易?！苯煌ㄣy行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示，“一般來說，當企業(yè)融資需求不足、信貸額度又有空余時，銀行會通過增加票據(jù)融資先把額度占上，待融資需求強勁、信貸額度緊缺時，可以通過減少票據(jù)融資給實質(zhì)性貸款增加投放?！?/span>

華泰證券首席宏觀分析師李超則從實體企業(yè)層面給出了另一種解讀：“從票據(jù)持有企業(yè)角度來說，票據(jù)是一項由銀行背書的資產(chǎn)，當企業(yè)貼現(xiàn)時，票據(jù)貼現(xiàn)作為融資工具和貸款性質(zhì)相同。”

為什么說票據(jù)貼現(xiàn)融資規(guī)模上升與企業(yè)現(xiàn)金流緊張有關聯(lián)？

李超認為，票據(jù)融資規(guī)模上升與企業(yè)現(xiàn)金流緊張有關?！霸诂F(xiàn)金流很緊張的情況下，企業(yè)方面更傾向于將票據(jù)貼現(xiàn)，把現(xiàn)金流拿在手里。當下最緊迫的問題是要解決民營企業(yè)融資難問題?！?/span>

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