信托公司商業(yè)承兌匯票融資，這3種交易模式，看完收獲很大，《票據(jù)法》規(guī)定票據(jù)是由出票人簽發(fā)的、約定自己或者委托付款人在見票時或指定的日期向收款人或持票人無條件支付一定金額的有價證券。票據(jù)包括承兌匯票、銀行本票和支票等，我國票據(jù)市場發(fā)展至今已有三十余年，票據(jù)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著信用擔(dān)保、支付結(jié)算、資金融通等重要作用，票據(jù)市場成為了貨幣市場連接實體經(jīng)濟(jì)的橋梁和紐帶，票據(jù)業(yè)務(wù)為實體經(jīng)濟(jì)支付提供便利，加快資金周轉(zhuǎn)和商品流通，有效推進(jìn)國內(nèi)貿(mào)易往來。票據(jù)中的銀行承兌匯票由于具有銀行信用，與普通貸款相比其融資成本往往較低，且流程簡單、資金流轉(zhuǎn)快，特別是對于信用等級相對較低的中小企業(yè)，銀行承兌票據(jù)所具有的銀行信用、放款速度快等特點，為解決中小企業(yè)融資難問題具有得天獨厚的優(yōu)勢和作用。

隨著2016年12月8日上海票據(jù)交易所（以下簡稱“票交所”）的成立，我國票據(jù)市場的發(fā)展迎來了新的發(fā)展階段。因銀行本票和支票非銀金融機(jī)構(gòu)參與較少，故本文所指的票據(jù)業(yè)務(wù)主要是指承兌匯票業(yè)務(wù)。信托公司參與上述業(yè)務(wù)一是可以為企業(yè)加速資金流轉(zhuǎn)，為實體經(jīng)濟(jì)助力；二是可以擴(kuò)大信托公司的經(jīng)營范圍，提升信托公司主動管理能力，符合國家政策導(dǎo)向；三是充分發(fā)揮信托風(fēng)險隔離的先天優(yōu)勢，可以將作為票據(jù)資產(chǎn)證券化的載體，增強(qiáng)票據(jù)資產(chǎn)流動性。對于信托公司而言，其2012年之前參與票據(jù)業(yè)務(wù)主要是與商業(yè)銀行合作參與票據(jù)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)/受讓，但2012年監(jiān)管部門針對信托公司參與票據(jù)業(yè)務(wù)下發(fā)了專門通知，要求信托公司票據(jù)業(yè)務(wù)到期后自動終止，不得新增。此后幾年間信托公司基本不再參與票據(jù)業(yè)務(wù)。但隨著票交所的成立，中國人民銀行2016年12月5號下發(fā)了《票據(jù)交易管理辦法》（以下簡稱“管理辦法”），管理辦法明確信托公司等機(jī)構(gòu)可以參與票據(jù)交易。

一、票交所介紹

信托公司參與票據(jù)業(yè)務(wù)就必須提到票交所，票交所由中國人民銀行發(fā)起設(shè)立，為票據(jù)市場提供票據(jù)交易、登記托管、清算結(jié)算和數(shù)據(jù)信息等服務(wù)，票交所的成立大幅提升了市場透明度和交易效率。2016年12月8日票交所正式成立；2018年5月26日票交所第一批采用直聯(lián)方式的機(jī)構(gòu)上線；2018年9月8日票交所交易系統(tǒng)2.0版上線；2018年12月15日票交所第六批采用直聯(lián)方式的機(jī)構(gòu)上線，票據(jù)交易正式從紙票時代進(jìn)入電票時代。

截至到2018年12月中旬，交易會員通過票交所承兌票據(jù)1942萬張，承兌金額16.78萬億；貼現(xiàn)票據(jù)435萬張，貼現(xiàn)金額9.2萬億；交易票據(jù)709萬張，交易金額40萬億。票交所成立兩年來，票據(jù)市場運(yùn)行總體穩(wěn)定，業(yè)務(wù)辦理效率顯著提升，交易主體進(jìn)一步豐富，監(jiān)管政策快速傳導(dǎo)，市場風(fēng)險有效防范。

二、票交所成立前信托公司參與票據(jù)業(yè)務(wù)的交易模式　

信托公司之前參與票據(jù)業(yè)務(wù)主要是參與承兌匯票業(yè)務(wù)，承兌匯票分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，銀行承兌匯票指由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人簽發(fā)，向開戶銀行申請并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)；商業(yè)承兌匯票是指收款人開出經(jīng)付款人承兌，或由付款人開出并承兌的匯票。按照《票據(jù)法》要求，貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)只能針對金融機(jī)構(gòu)，在票交所成立之前這個“金融機(jī)構(gòu)”我們一般指商業(yè)銀行和財務(wù)公司。

信托公司之前參與票據(jù)業(yè)務(wù)一般是商業(yè)銀行或財務(wù)公司將已貼現(xiàn)的未到期的銀行承兌票據(jù)，以約定的利率轉(zhuǎn)讓給特定的信托計劃，而對應(yīng)的理財計劃的投資者，作為特定理財計劃的委托人和受益人，獲得相對應(yīng)的收益，實際上就是非背書轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，即票據(jù)鑒別、資金托收等環(huán)節(jié)的，信托公司委托合作銀行進(jìn)行操作，到期后由合作銀行向票據(jù)承兌行托收，再兌付給投資者。這種交易模式結(jié)構(gòu)清晰，操作簡單，但由于信托公司并不參與票據(jù)鑒別、托管等業(yè)務(wù)，在紙票時代存在一定的操作風(fēng)險。

三、票交所成立后信托公司參與票據(jù)業(yè)務(wù)的交易模式

隨著管理辦法和票據(jù)交易主協(xié)議的實施，電子票據(jù)的使用極大地降低了信托公司參與票據(jù)業(yè)務(wù)的風(fēng)險。按照管理辦法要求，信托公司作為法人機(jī)構(gòu)參與票據(jù)交易要滿足以下要求：一是依法合規(guī)設(shè)立；二是已制定票據(jù)業(yè)務(wù)內(nèi)部管理制度和操作規(guī)程，具有健全的公司治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)部控制、風(fēng)險管理機(jī)制；三是有熟悉票據(jù)市場和專門從事票據(jù)交易的人員；四是具備相應(yīng)的風(fēng)險識別和承擔(dān)能力，知悉并承擔(dān)票據(jù)投資風(fēng)險；五是中國人民銀行要求的其他條件。

信托公司設(shè)立的信托計劃作為非法人機(jī)構(gòu)參與票據(jù)交易要滿足以下要求：一是產(chǎn)品設(shè)立符合相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定，并已依法在相關(guān)金融監(jiān)督管理部門獲得批準(zhǔn)或者完成備案；二是產(chǎn)品已委托具有托管資格的金融機(jī)構(gòu)(以下簡稱托管人)進(jìn)行獨立托管，托管人對委托人資金實行分賬管理、單獨核算；三是產(chǎn)品管理人具有相關(guān)金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格。目前來看，信托公司參與票據(jù)交易已經(jīng)不存在任何障礙，按照制度要求信托公司參與票據(jù)交易一是要建立相應(yīng)的風(fēng)險管理制度，二是要有熟悉票據(jù)市場和專門從事票據(jù)交易的人員，三是滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)的其他要求。

目前來說信托公司參與票據(jù)交易有三種方式，一是信托公司以自有資金參與票據(jù)交易；二是信托公司通過發(fā)行信托計劃參與票據(jù)交易；三是信托公司發(fā)起設(shè)立特定目的信托即SPT參與票據(jù)資產(chǎn)證券化。前兩種交易模式下信托公司也可以像銀行、財務(wù)公司一樣參與票據(jù)交易，兩種交易模式區(qū)別從交易層面區(qū)別不大，第三種模式則是充分發(fā)揮信托風(fēng)險隔離的先天優(yōu)勢，提高票據(jù)資產(chǎn)的流動性。

（一）信托公司以自有資金參與票據(jù)交易模式

信托公司以自有資金參與票據(jù)交易模式較為簡單，首先信托公司要注冊成為票交所交易會員，成為會員后信托公司即可以與其他市場參與者開展票據(jù)的轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)等交易。這里需要注意的是因票交所成立后，全國紙質(zhì)票據(jù)電子化交易和一體化登記托管、清算結(jié)算都由票交所負(fù)責(zé)，因此信托公司參與交易的票據(jù)與股票和債券類似，票據(jù)登記在信托公司名下，但是由交易所負(fù)責(zé)托管、清算、結(jié)算等事宜，信托公司不用負(fù)責(zé)檢驗票據(jù)的真?zhèn)危瑯O大地降低了操作風(fēng)險。

此種交易模式下信托公司主要獲利方式有兩個，一個是類似于股票的波段操作，信托公司低買高賣，獲取波段收益；第二個是其他市場參與者將票據(jù)轉(zhuǎn)讓給信托公司后，信托公司持有到期后辦理托收。

（二）信托公司成立信托計劃參與票據(jù)交易模式

該交易模式與第一種類似，有相同點也有不同點。不同點有兩個。首先，兩者監(jiān)管要求不同，信托計劃參與票據(jù)交易必須向監(jiān)管部門報備通過后方可成立，信托公司自有資金參與票據(jù)交易無需向監(jiān)管部門報備。其次，信托計劃需募集資金，自有資金無需募集。相同點主要體現(xiàn)在交易模式、獲利方式、公司管理制度上，兩者的交易模式獲利方式一致，對于公司內(nèi)部制度和交易人員的要求基本類似，都需要設(shè)立專門的管理制度和配置專業(yè)的交易人員，都必須符合法律法規(guī)等制度要求。

具體交易模式如下：

（三）信托公司票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

信托公司參與票據(jù)資產(chǎn)證券化是指信托公司通過成立特殊目的信托（SPT）認(rèn)購金融機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)持有的承兌匯票收益權(quán)，再以該SPT收益權(quán)作為載體參與票據(jù)資產(chǎn)證券化。該模式下基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)依照相關(guān)交易合同轉(zhuǎn)讓至發(fā)行載體，便于實現(xiàn)“破產(chǎn)隔離”與“真實出售”。因銀行承兌匯票流動性較好，不適宜作為資產(chǎn)證券化標(biāo)的資產(chǎn)，所以匯票資產(chǎn)證券化主要指商業(yè)承兌匯票。相比于信貸資產(chǎn)、信用卡資產(chǎn)、租賃資產(chǎn)等已經(jīng)成型的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，商業(yè)承兌匯票資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)尚處于起步階段（銀發(fā)[2018]299號文明確承兌匯票被列入債務(wù)證券，票據(jù)資管合規(guī)性得到認(rèn)可），并未大規(guī)模發(fā)展，因此本文探討的交易模式借鑒了上述已經(jīng)成熟的模式。具體交易如下：

該種模式除了信托公司外，還需要證券公司、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、評級公司等機(jī)構(gòu)的通力協(xié)作。這里需要注意的一是特殊目的信托（SPT）可以采用資金信托形式也可以采用財產(chǎn)權(quán)信托形式，資金信托需按照信托規(guī)模的1%繳納信托業(yè)保障基金，財產(chǎn)權(quán)信托則是按照信托報酬的5%繳納信托業(yè)保障基金，顯然采用財產(chǎn)權(quán)信托綜合成本更低。二是該模式一般通過線下方式操作，所以不需要票交所的參與。

（文章來源：天下通商貿(mào)-讓電票學(xué)習(xí)更簡單，做電票知識普及的領(lǐng)航者，關(guān)注抖音號390626901免費(fèi)獲取全套電票視頻操作教程 官網(wǎng)：http://www.frannkly.com/）