干貨：標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)100問(wèn)，新手必讀，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是對(duì)票據(jù)交易機(jī)制的創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)了票據(jù)市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通，推動(dòng)了金融資源跨市場(chǎng)優(yōu)化配置，未來(lái)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)發(fā)展空間巨大。作為創(chuàng)新產(chǎn)品，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)正式落地不久，市場(chǎng)在對(duì)其基礎(chǔ)邏輯、業(yè)務(wù)實(shí)踐中普遍還存在一些疑惑與問(wèn)題。為此，特別推出《標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)100問(wèn)》系列，擬分為標(biāo)票理論篇、實(shí)踐篇、投資篇。之后我們將重點(diǎn)聚焦業(yè)務(wù)實(shí)踐中的熱點(diǎn)問(wèn)題，一起關(guān)注~

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標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)100問(wèn)·理論篇（1~35）

1. 什么是標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)？屬性如何認(rèn)定？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，是指存托機(jī)構(gòu)歸集核心信用要素相似、期限相近的商業(yè)匯票組建基礎(chǔ)資產(chǎn)池，以基礎(chǔ)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持而創(chuàng)設(shè)的等分化受益憑證，屬于貨幣市場(chǎng)工具。

2. 為何要推出標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)？解決了什么問(wèn)題？旨在作為化解中小企業(yè)融資難問(wèn)題的重要手段，豐富現(xiàn)有的直接融資市場(chǎng)。最終的目的是為了優(yōu)化中小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的流動(dòng)性融資困境。另外長(zhǎng)遠(yuǎn)看，或許會(huì)對(duì)整個(gè)票據(jù)市場(chǎng)乃至非標(biāo)資產(chǎn)的發(fā)展演變有里程碑式的意義，是一次非常有益的探索。

3. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是資管產(chǎn)品嗎？能否替代票據(jù)資管？

不是，但標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的出現(xiàn)豐富了票據(jù)資管的投資標(biāo)的品種，通過(guò)票據(jù)資管投資標(biāo)票，不僅為票據(jù)資管參與票據(jù)市場(chǎng)開(kāi)辟了新的路徑，更為票據(jù)資管服務(wù)實(shí)體企業(yè)提供新的方式。未來(lái)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)可能會(huì)逐步替代票據(jù)資管業(yè)務(wù)，消除目前的合規(guī)隱患。

4. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是票據(jù)嗎？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的是以票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行的受益憑證。

5. 能在哪些市場(chǎng)流通？

可以在銀行間債券市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)兩個(gè)市場(chǎng)間交易流通，意味著標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)在一定程度上具備了聯(lián)通銀行間市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)幫助信貸市場(chǎng)融資的功能，打開(kāi)了票據(jù)投資窗口。

6. 什么類型的機(jī)構(gòu)可以參與產(chǎn)品存托？

只能由商業(yè)銀行或券商擔(dān)任。

7. 對(duì)商業(yè)銀行有什么價(jià)值？發(fā)展有什么改變？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是橫跨信貸市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的融資工具，為商業(yè)銀行服務(wù)優(yōu)質(zhì)客群、化解中小企業(yè)融資難融資貴、增強(qiáng)在供應(yīng)鏈金融等專業(yè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力上提供了一個(gè)新的手段和工具。同時(shí)又能推動(dòng)商業(yè)銀行的票據(jù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，最終推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)的良性發(fā)展。

8. 對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)有什么價(jià)值？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)為票據(jù)提供了新的變現(xiàn)方式，有助于開(kāi)票量和貼現(xiàn)量回升，從而增加銀行對(duì)中小企業(yè)的融資支持。提高中小金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性、服務(wù)中小企業(yè)融資和供應(yīng)鏈金融發(fā)展。

9. 對(duì)于核心企業(yè)及供應(yīng)商有何價(jià)值？

對(duì)于核心企業(yè)來(lái)說(shuō)，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)能降低有息負(fù)債，優(yōu)化財(cái)務(wù)流程，同時(shí)通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的發(fā)行，增加核心企業(yè)在資本市場(chǎng)品牌效應(yīng)及影響力。對(duì)于供應(yīng)商企業(yè)來(lái)說(shuō)，改變傳統(tǒng)商票貼現(xiàn)難、貼現(xiàn)貴現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)直接融資，有效解決融資難題。

10. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的市場(chǎng)空間有多大？

票據(jù)市場(chǎng)的規(guī)模有多大，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的未來(lái)發(fā)展空間就可以有多大。票交所數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年票據(jù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)總量高達(dá)77.81萬(wàn)億，未來(lái)在應(yīng)收賬款票據(jù)化的推動(dòng)下，這一規(guī)模還將以10%-20%的增長(zhǎng)速度持續(xù)擴(kuò)大，有望盤活十萬(wàn)億規(guī)模的應(yīng)收賬款市場(chǎng)。從未到期余額來(lái)看，2019年1月到12月，商業(yè)匯票未到期余額合計(jì)達(dá)到21.17萬(wàn)億元，其中商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票分別為2.54萬(wàn)億和18.63萬(wàn)億元。這意味著標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)空間非常之大。

11. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)未來(lái)有何發(fā)展趨勢(shì)？

未貼現(xiàn)商票作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)將是未來(lái)的方向。

12. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的主要影響體現(xiàn)在哪些方面？

盤活票據(jù)市場(chǎng)資產(chǎn)，增強(qiáng)票據(jù)融資功能和交易規(guī)范性，擴(kuò)大票據(jù)投資者范圍，解決票據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性斷層問(wèn)題，提高票據(jù)市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，推動(dòng)商業(yè)承兌匯票信息披露等機(jī)制的健全完善。

13. 是標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)嗎？

目前還不是。但標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)符合標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的認(rèn)定規(guī)則，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著標(biāo)票“認(rèn)標(biāo)”最終大概率落地，能夠參與標(biāo)票市場(chǎng)的投資者范圍將顯著擴(kuò)大。

14. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)與票據(jù)ABS等證券化產(chǎn)品的區(qū)別？?jī)?yōu)勢(shì)何在？

在交易結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)與票據(jù)ABS在基礎(chǔ)資產(chǎn)、資產(chǎn)原始持有人責(zé)任、交易結(jié)構(gòu)法律關(guān)系、增信方式與核心信用等方面存在較大不同。相比于以應(yīng)收賬款和票據(jù)收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)以票據(jù)本身作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，投資者享有完整的票據(jù)權(quán)利,流動(dòng)性也更優(yōu)，在票據(jù)確權(quán)、發(fā)行效率等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。

15. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)和傳統(tǒng)票據(jù)的區(qū)別？是否會(huì)影響傳統(tǒng)票據(jù)行情？

傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)通過(guò)承兌、貼現(xiàn)和票據(jù)池三種方式為持票人提供融資，并通過(guò)轉(zhuǎn)貼、再貼現(xiàn)提供第二輪融資。標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是通過(guò)核心信用要素相似、期限相近的商業(yè)匯票組建基礎(chǔ)資產(chǎn)池而創(chuàng)設(shè)的，不會(huì)影響原有的票據(jù)市場(chǎng)行情，將助推原有票據(jù)市場(chǎng)交易機(jī)制的完善。

16. 商票在標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)中的定價(jià)如何？

以商業(yè)承兌匯票為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的定價(jià)更接近于短融、超短融。

17. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是否影響核心企業(yè)“有息負(fù)債”？

通常來(lái)看，企業(yè)負(fù)債可以分為兩類，無(wú)息負(fù)債和有息負(fù)債。無(wú)息負(fù)債一般包括預(yù)收賬款、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款；有息負(fù)債，包括銀行長(zhǎng)期借款、發(fā)行債券等，需要支付利息。標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)計(jì)入核心企業(yè)的應(yīng)付票據(jù)科目，因此應(yīng)該屬于無(wú)息負(fù)債，但是如果其與供應(yīng)商之間還有其他財(cái)務(wù)安排，例如貼息等，那就可能被認(rèn)定為有息負(fù)債，因此是否算有息負(fù)債需要視情況而定。

18. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)對(duì)的基礎(chǔ)資產(chǎn)要求有哪些？

承兌人、貼現(xiàn)行、保證人等信用主體的核心信用要素相似、期限相近；依法合規(guī)取得，權(quán)屬明確、權(quán)利完整，無(wú)附帶質(zhì)押等權(quán)利負(fù)擔(dān)；可依法轉(zhuǎn)讓，無(wú)掛失止付、公示催告或被有關(guān)機(jī)關(guān)查封、凍結(jié)等限制票據(jù)權(quán)利的情形；承兌人、貼現(xiàn)行、保證人等信用主體和原始持票人最近兩年內(nèi)無(wú)重大違法、違規(guī)行為；法律法規(guī)和中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件。

19. 地產(chǎn)類的商票能否作為標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)？

根據(jù)對(duì)核心企業(yè)的要求，房地產(chǎn)、政府平臺(tái)公司暫時(shí)不能準(zhǔn)入，故地產(chǎn)類的商票尚不能作為標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

20. 供應(yīng)鏈票據(jù)如何通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)進(jìn)行融資？

通過(guò)前端供應(yīng)鏈票據(jù)真實(shí)交易關(guān)系、票據(jù)關(guān)系的連帶性和不可切斷性降低后端標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的融資信用風(fēng)險(xiǎn),為廣大中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)票據(jù)融資信用增級(jí),而后端通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)資金融通又進(jìn)一步推動(dòng)前端優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)的創(chuàng)造和流轉(zhuǎn),形成良性、內(nèi)生互動(dòng)促進(jìn)的機(jī)制。

21. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是優(yōu)質(zhì)可質(zhì)押流動(dòng)性資產(chǎn)嗎？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)由金融機(jī)構(gòu)承銷，適用于現(xiàn)券買賣、回購(gòu)、遠(yuǎn)期等交易品種。

22. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)與其他貨幣市場(chǎng)工具相比有何優(yōu)點(diǎn)？

投資限制少、流動(dòng)性更高、萬(wàn)億規(guī)模的基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)潛在容量更大。

23. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)為何能優(yōu)化票據(jù)市場(chǎng)交易機(jī)制？

存托、承銷標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)開(kāi)啟了證券公司介入票據(jù)市場(chǎng)的大門，票據(jù)定價(jià)無(wú)疑會(huì)更加市場(chǎng)化，更多小額票乃至商票的流動(dòng)性有望提高。

24. 第一期標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)發(fā)行情況如何？

首批14單標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)全部創(chuàng)設(shè)成功，創(chuàng)設(shè)規(guī)模為12.13億元，基礎(chǔ)資產(chǎn)均為未貼現(xiàn)票據(jù)，并以商業(yè)承兌匯票為主，其中1單基礎(chǔ)資產(chǎn)為供應(yīng)鏈票據(jù)。為40余家持票企業(yè)提供融資服務(wù)，融資利率2.20%-4.35%，企業(yè)以中小企業(yè)為主，行業(yè)覆蓋制造、紡織、建筑、煤炭、鋼鐵、金屬、化工、軟件和信息技術(shù)服務(wù)、商貿(mào)批發(fā)等行業(yè)。存托機(jī)構(gòu)包括中信銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、浙商銀行、江蘇銀行、寧波銀行等商業(yè)銀行，以及國(guó)泰君安、華泰證券、平安證券等證券公司。

25. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)創(chuàng)設(shè)流程中最核心的一環(huán)是？

存托機(jī)構(gòu)，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)業(yè)務(wù)的交易架構(gòu)多是圍繞存托機(jī)構(gòu)而展開(kāi)。

26. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品發(fā)行中存托機(jī)構(gòu)的主要職能？

存托機(jī)構(gòu)在其中，集多種職能于一身。主要職能包括為標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)提供基礎(chǔ)資產(chǎn)歸集、管理、創(chuàng)設(shè)及信息服務(wù)；依照法律法規(guī)規(guī)定和存托協(xié)議約定，完成每只標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)相關(guān)的登記、托管、兌付、信息披露以及協(xié)助完成兌付、追索等，督促原始持票人、承兌人、承銷商等相關(guān)機(jī)構(gòu)履行法律法規(guī)規(guī)定及存托協(xié)議約定的義務(wù)。

27. 當(dāng)前標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品發(fā)行的核心問(wèn)題是？

基礎(chǔ)資產(chǎn)歸集，即組建基礎(chǔ)資產(chǎn)池所需的“核心信用要素相似、期限相近的商業(yè)匯票”。

28. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)試點(diǎn)產(chǎn)品與正式產(chǎn)品有何異同？

試點(diǎn)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)以已貼現(xiàn)銀行承兌匯票為主，有一單的未貼現(xiàn)銀票，而正式產(chǎn)品以商票為主。

29. 能否入池多手票？

可以。入池多手票，是標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)在基礎(chǔ)資產(chǎn)領(lǐng)域的另一突破。

30. 從試點(diǎn)到正式標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)發(fā)行創(chuàng)設(shè)中，票交所的角色發(fā)生了何種變化？

存托機(jī)構(gòu)從票交所變成了金融機(jī)構(gòu)，票交所更致力于基礎(chǔ)設(shè)施。

31. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)其他參與機(jī)構(gòu)的職責(zé)？

票據(jù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)接受存托機(jī)構(gòu)委托，負(fù)責(zé)歸集，承銷機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)承銷。

32. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是否具有特殊目的載體？

無(wú)，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)采取了不設(shè)立SPV、不分層。

33. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)融資成本如何確定？

企業(yè)發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，資金提供方認(rèn)購(gòu)利率可參考核心企業(yè)存續(xù)債券發(fā)行利率，持票人最終融資成本=發(fā)行認(rèn)購(gòu)價(jià)格+存托費(fèi)+承銷費(fèi)+服務(wù)費(fèi)。

34. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是否規(guī)定破產(chǎn)隔離？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)獨(dú)立于原始持票人、存托機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、票據(jù)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施及其他參與人的固有財(cái)產(chǎn)，確定了基礎(chǔ)資產(chǎn)的獨(dú)立性，明確了破產(chǎn)隔離的概念，為下一步處置問(wèn)題資產(chǎn)奠定了基礎(chǔ)。

35. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的上位法有哪些？

包括《銀行法》、《信托法》以及《票據(jù)法》。

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標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)100問(wèn)·實(shí)踐篇

市場(chǎng)獨(dú)家 | 帶你100問(wèn)讀懂標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù) · 實(shí)踐篇

36.標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的主要參與方包括？

原始持票人、存托機(jī)構(gòu)、票據(jù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、承銷機(jī)構(gòu)、投資者等。

37. 存托機(jī)構(gòu)需要申請(qǐng)何種資質(zhì)？

存托機(jī)構(gòu)應(yīng)符合以下條件：

（一）熟悉票據(jù)和債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行或證券公司；

（二）具有與開(kāi)展標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)存托業(yè)務(wù)相適應(yīng)的從業(yè)人員、內(nèi)控制度和業(yè)務(wù)設(shè)施等；

（三）財(cái)務(wù)狀況良好，組織機(jī)構(gòu)健全，內(nèi)部控制規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)管理有效；

（四）信譽(yù)良好，最近兩年內(nèi)無(wú)重大違法、違規(guī)行為；

（五）法律法規(guī)和中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件。

38. 農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行、大型銀行支行能否擔(dān)任存托機(jī)構(gòu)？

不能，但可以通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品，為企業(yè)提供授信貸款。

39. 商業(yè)保理企業(yè)能參與標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)業(yè)務(wù)嗎？

商業(yè)保理企業(yè)不能作為存托機(jī)構(gòu)或票據(jù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)參與標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，同時(shí)也不能直接作為持票人參與標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，但鑒于保理公司熟悉所在的行業(yè)且持有部分商業(yè)匯票，可協(xié)助存托機(jī)構(gòu)或票據(jù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)篩選與歸集基礎(chǔ)資產(chǎn)，間接參與標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)業(yè)務(wù)，為后續(xù)存托機(jī)構(gòu)或票據(jù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)篩選和歸集基礎(chǔ)資產(chǎn)提供便利。

40. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的創(chuàng)設(shè)交易有何原則？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的創(chuàng)設(shè)和交易應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)需要，遵循公平自愿、誠(chéng)信自律、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的原則。

41. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)發(fā)行流程包括？需要多久？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)流程具體包括發(fā)布創(chuàng)設(shè)公告、基礎(chǔ)資產(chǎn)申報(bào)，發(fā)布申購(gòu)公告、投資者申購(gòu)，繳款四個(gè)步驟，整個(gè)流程約5個(gè)工作日，創(chuàng)設(shè)效率極高。

42. 對(duì)原始持票人有什么要求？

原始持票人：持有的商業(yè)匯票應(yīng)真實(shí)、合法、有效，存托時(shí)以背書方式將基礎(chǔ)資產(chǎn)權(quán)利完整轉(zhuǎn)讓，不得存在虛假或欺詐性存托，不得認(rèn)購(gòu)或變相認(rèn)購(gòu)以自己存托的商業(yè)匯票為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)。

43. 發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的好處有哪些？

支持關(guān)聯(lián)企業(yè)基于真實(shí)貿(mào)易背景申請(qǐng)融資；無(wú)背書手?jǐn)?shù)與區(qū)域限制，服務(wù)更多供應(yīng)商；單張票面金額無(wú)限制；最長(zhǎng)1年期，可替代企業(yè)短融、超短融；不占用企業(yè)授信；利率低、效率高；有憑證發(fā)票，便捷賬務(wù)處理；節(jié)省核心企業(yè)現(xiàn)金支出，優(yōu)化現(xiàn)金流，培養(yǎng)企業(yè)信用，降低供應(yīng)鏈融資成本，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

44. 對(duì)核心企業(yè)有什么要求？

核心企業(yè)：兩年內(nèi)無(wú)重大違法、違規(guī)行為；上市公司或有存續(xù)債券企業(yè)優(yōu)先推薦；當(dāng)期歸集的商票資產(chǎn)≥5000萬(wàn)元，所有票據(jù)到期日前后≤7天；房地產(chǎn)、政府平臺(tái)公司暫時(shí)不能準(zhǔn)入。

45. 能否同時(shí)擔(dān)任存托機(jī)構(gòu)、經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、承銷機(jī)構(gòu)？

可以。存托機(jī)構(gòu)在整個(gè)交易結(jié)構(gòu)中處于核心地位，有條件的機(jī)構(gòu)可以全鏈條參與。存托機(jī)構(gòu)可自行歸集基礎(chǔ)資產(chǎn)，不借助票據(jù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)；也可以自行組織標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)認(rèn)購(gòu)，不借助承銷機(jī)構(gòu)。

46. 券商參與標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)有何優(yōu)勢(shì)？對(duì)業(yè)務(wù)開(kāi)展有什么的影響？

《管理辦法》賦予了券商擔(dān)任存托機(jī)構(gòu)、承銷機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)。券商可以創(chuàng)設(shè)并承銷標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)。標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)在整個(gè)業(yè)務(wù)邏輯與ABS架構(gòu)相似，券商在ABS業(yè)務(wù)擁有領(lǐng)域深耕多年的經(jīng)驗(yàn)，在基礎(chǔ)資產(chǎn)盡調(diào)、產(chǎn)品銷售、客戶積累等方面會(huì)有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，同時(shí)券商對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的收集能力較強(qiáng)。潛在的市場(chǎng)容量巨大標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)將為券商打開(kāi)介入票據(jù)市場(chǎng)的大門，獲得了一種新的、高頻的服務(wù)企業(yè)的手段，而且券商自營(yíng)也可參與標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的認(rèn)購(gòu)，將迎來(lái)大量的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

47. 銀行參與標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)有何優(yōu)勢(shì)？對(duì)業(yè)務(wù)開(kāi)展有什么的影響？

銀行在標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)中承擔(dān)的角色較多，既可作為發(fā)起人，也可作為存托機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)的梳理、創(chuàng)立和承銷等，還可以作為投資者，參與認(rèn)購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)。另外，從操作層面上來(lái)說(shuō)，銀行天然地接入Ecds系統(tǒng)和票據(jù)交易系統(tǒng)，并且能夠利用原有的賬戶體系進(jìn)行開(kāi)戶和資金流轉(zhuǎn)。對(duì)于商業(yè)銀行而言，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是踐行“以投行模式做商業(yè)銀行”的新機(jī)遇，某種程度上也可以說(shuō)是為了銀行試點(diǎn)券商牌照做鋪墊，主要影響有以下幾點(diǎn)：投資帶動(dòng)投放，節(jié)約信貸規(guī)模；優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，提高中收占比；盤活存量票據(jù)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)輕資本運(yùn)作，提升ROE。

48. 存托機(jī)構(gòu)具體需要承擔(dān)哪些信息披露責(zé)任？

創(chuàng)設(shè)前，披露存托協(xié)議、基礎(chǔ)資產(chǎn)清單、信用主體的信用評(píng)級(jí)、認(rèn)購(gòu)公告等，在認(rèn)購(gòu)結(jié)束后內(nèi)披露標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)創(chuàng)設(shè)結(jié)果。標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)存續(xù)期間，存托機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)披露基礎(chǔ)資產(chǎn)兌付信息、信用主體涉及的重大經(jīng)營(yíng)問(wèn)題或訴訟事項(xiàng)等內(nèi)容。發(fā)生任何影響基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值的重大事件，存托機(jī)構(gòu)應(yīng)自獲得相關(guān)信息之日起3個(gè)工作日內(nèi)向投資者披露。

49. 普通的中介機(jī)構(gòu)可以作為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)嗎？

需要存托機(jī)構(gòu)認(rèn)可，方可作為標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)。

50. 存托可以脫離交易、貿(mào)易背景？

不可以。持票人轉(zhuǎn)給存托機(jī)構(gòu)這一流程，是不需要核查真實(shí)貿(mào)易背景的，只需存托時(shí)以背書方式將基礎(chǔ)資產(chǎn)權(quán)利完整轉(zhuǎn)讓，僅限定不得存在虛假或欺詐性存托。但是要核查票據(jù)的持票人與前一手持票人之間有無(wú)真實(shí)貿(mào)易關(guān)系，即原始持票人取得基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)真實(shí)、合法、有效。

51. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的委托機(jī)構(gòu)（即原始持票人）與存托機(jī)構(gòu)構(gòu)成何種法律關(guān)系？

（1）委托機(jī)構(gòu)委托存托機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，調(diào)整利率及規(guī)模，劃轉(zhuǎn)募集資金；（2）委托機(jī)構(gòu)委托存托機(jī)構(gòu)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)集中管理，代投資者行使提示付款權(quán)及追索權(quán)。

52. 基礎(chǔ)資產(chǎn)與委托機(jī)構(gòu)能否實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離？

可以。標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)獨(dú)立于原始持票人、存托機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、票據(jù)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施及其他參與人的固有財(cái)產(chǎn)。

53. 基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)屬如何變動(dòng)？基礎(chǔ)資產(chǎn)的受讓人是誰(shuí)？

原始持票人存托時(shí)以背書方式將基礎(chǔ)資產(chǎn)權(quán)利完整轉(zhuǎn)讓，不得存在虛假或欺詐性存托。在存托機(jī)構(gòu)設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品托管賬戶中的基礎(chǔ)資產(chǎn)歸全體投資者所有，與存托機(jī)構(gòu)固有財(cái)產(chǎn)相區(qū)別。

54. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)如何核算？授信如何占用？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)同票據(jù)轉(zhuǎn)貼最大的不同在于轉(zhuǎn)貼賣出后，因有追索權(quán)的問(wèn)題，因此相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一直是在占用的，而標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)賣出后不存在追索權(quán)的問(wèn)題。

55. 原始持票人轉(zhuǎn)讓票據(jù)是否為票據(jù)貼現(xiàn)？

背書轉(zhuǎn)讓不是原始持票人向存托機(jī)構(gòu)進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)融資，只是為了通過(guò)背書將票據(jù)保管在存托機(jī)構(gòu)名下，然后由存托機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)為其融資，不屬于票據(jù)貼現(xiàn)行為。

56. 是否強(qiáng)制提供評(píng)級(jí)報(bào)告？

基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用主體為非上市公司，且在銀行間債券市場(chǎng)無(wú)信用評(píng)級(jí)的，存托機(jī)構(gòu)應(yīng)向投資人提供對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)投資價(jià)值判斷有實(shí)質(zhì)性影響的信息，沒(méi)有強(qiáng)制要求提供評(píng)級(jí)報(bào)告，只要求提供對(duì)投資價(jià)值判斷的有效信息即可。

57. 持票企業(yè)何時(shí)完成背書轉(zhuǎn)讓，能否在背書前質(zhì)押融資？

在標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)繳款日通過(guò)背書轉(zhuǎn)讓的方式將票據(jù)權(quán)屬背書給存托機(jī)構(gòu)在票交所系統(tǒng)設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)托管賬戶，必須是將基礎(chǔ)資產(chǎn)權(quán)利完整轉(zhuǎn)讓，不能在背書前設(shè)置質(zhì)押等權(quán)利負(fù)擔(dān)。

58. 存托機(jī)構(gòu)如何進(jìn)行信息披露，有何具體要求？

（一）存托協(xié)議；

（二）基礎(chǔ)資產(chǎn)清單；

（三）信用主體在債券市場(chǎng)披露的有效期內(nèi)能夠反映主體信用的評(píng)級(jí)報(bào)告（若有）；如信用主體為非上市公司，且在債券市場(chǎng)無(wú)信用信息披露的，存托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與投資者協(xié)商提供對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)投資價(jià)值判斷有實(shí)質(zhì)性影響的信息；

（四）風(fēng)險(xiǎn)揭示書，應(yīng)當(dāng)充分提示標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)可能涉及的各類風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)、集中度風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)等；

（五）認(rèn)購(gòu)公告，包括標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)主要條款、認(rèn)購(gòu)程序、認(rèn)購(gòu)資料、認(rèn)購(gòu)價(jià)格確定方式、配售與繳款安排等信息。

59. 非銀機(jī)構(gòu)如何接入Ecds系統(tǒng)？

無(wú)法直接接入電票系統(tǒng)，一般還需要通過(guò)銀行開(kāi)立電票賬戶接入Ecds系統(tǒng)。

60. 存托機(jī)構(gòu)是否承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)？

否，存托機(jī)構(gòu)承擔(dān)協(xié)助追索等職責(zé)，而非保證增信責(zé)任。

61. 存托機(jī)構(gòu)是否屬于資管產(chǎn)品管理人？

否，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)不是資管產(chǎn)品，同時(shí)存托機(jī)構(gòu)也只是標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的名義管理人。

62. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的融資主體可能包含哪些？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的融資主體即原始持票人，既可以是企業(yè)也可以是銀行，即若基礎(chǔ)資產(chǎn)是未貼現(xiàn)票據(jù)，原始持票人是企業(yè)，可能是貿(mào)易關(guān)系中的債權(quán)人，也可能是多手背書轉(zhuǎn)讓的其他企業(yè)；若基礎(chǔ)資產(chǎn)是已貼現(xiàn)票據(jù)，原始票人是銀行，可能是直貼行，也可能是經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)貼后的銀行；前者為企業(yè)融資，后者為銀行融資。

63. 應(yīng)收票據(jù)能通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)出表嗎？

不能。標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)設(shè)立初衷主要功能是融資，而不是出表。

64. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)如何增信？

可以通過(guò)票據(jù)保證的方式，納入集團(tuán)、核心企業(yè)信用，進(jìn)行增信。

65. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)前期工作主要包含哪些？

基礎(chǔ)資產(chǎn)收集、協(xié)議起草（包括存托協(xié)議、承銷協(xié)議、認(rèn)購(gòu)協(xié)議）、盡職調(diào)查、內(nèi)部流程、開(kāi)立賬戶（基礎(chǔ)資產(chǎn)托管賬戶、資金賬戶管理、電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)的賬戶）。

66. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品申請(qǐng)接入票交所系統(tǒng)需要哪些工作？

存托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為所設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品在票交所系統(tǒng)接入機(jī)構(gòu)開(kāi)立用于辦理電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)的賬戶。每只標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品只能開(kāi)立一個(gè)電票賬戶，用于受讓該只標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)，該電票賬戶僅開(kāi)通背書轉(zhuǎn)讓、提示付款、追索業(yè)務(wù)功能。

67. 擔(dān)任存托須開(kāi)立標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品戶嗎？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品申請(qǐng)接入票交所后，票交所系統(tǒng)自動(dòng)為其開(kāi)立基礎(chǔ)資產(chǎn)托管賬戶，用于記載標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品持有的已存托基礎(chǔ)資產(chǎn)權(quán)屬、余額及其變動(dòng)等情況。一只標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品只能開(kāi)立一個(gè)基礎(chǔ)資產(chǎn)托管賬戶，國(guó)家法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章等另有規(guī)定的除外。

68. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)創(chuàng)設(shè)不成功的情形包括？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)可向境內(nèi)合格投資者公開(kāi)創(chuàng)設(shè)。單一承銷商或主承銷商通過(guò)市場(chǎng)調(diào)查和預(yù)路演確定受益憑證認(rèn)購(gòu)利率/價(jià)格區(qū)間；單一承銷商或主承銷商應(yīng)于不遲于簿記建檔日前一工作日將經(jīng)確定的認(rèn)購(gòu)利率/價(jià)格區(qū)間刊登于認(rèn)購(gòu)公告中向承銷團(tuán)（如有）和投資者披露。由單一承銷商或主承銷商記錄投資者認(rèn)購(gòu)利率/價(jià)格及數(shù)量意愿，按約定的定價(jià)和配售方式確定最終認(rèn)購(gòu)利率/價(jià)格并進(jìn)行配售。

69. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)與一般性的信托業(yè)務(wù)有何區(qū)別？

與一般性的信托業(yè)務(wù)，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的原始票據(jù)持有人和存托機(jī)構(gòu)之間不存在信托法律關(guān)系，同時(shí)也沒(méi)有創(chuàng)設(shè)一個(gè)SPV主體，而是原始票據(jù)持有人將票據(jù)以背書的形式委托給存托機(jī)構(gòu)保管，存托機(jī)構(gòu)基于這些票據(jù)創(chuàng)設(shè)了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品。

70. 委托機(jī)構(gòu)能否同時(shí)為票據(jù)承兌人、貼現(xiàn)人或保證人？

能，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的信用主體可能為同一人。

71. 基礎(chǔ)資產(chǎn)何時(shí)進(jìn)入登記托管？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)認(rèn)購(gòu)成功的次一工作日前，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)登記托管機(jī)構(gòu)應(yīng)完成標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的登記托管。

72. 資產(chǎn)歸集時(shí)，如何確保資產(chǎn)的真實(shí)、合法、有效？如何在短時(shí)間內(nèi)完成票據(jù)核驗(yàn)？

持票人需要提供全面的合同、發(fā)票支持，資產(chǎn)需要強(qiáng)審核。提高票據(jù)核驗(yàn)效率，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)歸集審查的平臺(tái)化、線上化將成為趨勢(shì)。借助線上化平臺(tái)，金融科技賦能票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)核驗(yàn)。標(biāo)票通系統(tǒng)，自動(dòng)進(jìn)行對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)、票據(jù)、貿(mào)易背景資料三大維度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)，專業(yè)化、智能化、高效率助力存托機(jī)構(gòu)完成每一筆資產(chǎn)的審核。

73. 資產(chǎn)委托機(jī)構(gòu)/企業(yè)需要支付的中間費(fèi)用包括哪些？如果資產(chǎn)委托人有多個(gè)，中間費(fèi)用是如何進(jìn)行分配的？

中間費(fèi)用包括存托、承銷、清算費(fèi)等，如果資產(chǎn)委托人有多個(gè)，各委托機(jī)構(gòu)承擔(dān)的中間費(fèi)用=本期標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)中間費(fèi)用*各委托機(jī)構(gòu)提供的基礎(chǔ)資產(chǎn)票面金額/基礎(chǔ)資產(chǎn)票面總額。

74. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)如何定價(jià)？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的利率、價(jià)格等以市場(chǎng)化方式確定，其利率的確定離不開(kāi)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)判斷。采取荷蘭式的定價(jià)方法，確定單一利率。將全部合規(guī)認(rèn)購(gòu)意向函認(rèn)購(gòu)價(jià)格由高到低逐一排列，取募滿標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)創(chuàng)設(shè)規(guī)模對(duì)應(yīng)的認(rèn)購(gòu)價(jià)格作為最終的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)認(rèn)購(gòu)價(jià)格。

75. 對(duì)承銷機(jī)構(gòu)有什么要求？

承銷過(guò)金融債的，就可以承銷標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)。

76. 對(duì)票據(jù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)有什么要求？

應(yīng)為票據(jù)業(yè)務(wù)活躍、市場(chǎng)信譽(yù)良好，有獨(dú)立的票據(jù)經(jīng)紀(jì)部門和完善的內(nèi)控管理機(jī)制，具有專業(yè)從業(yè)人員和經(jīng)紀(jì)渠道，票據(jù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的票據(jù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與票據(jù)自營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)嚴(yán)格隔離。

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標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)100問(wèn)·投資篇

市場(chǎng)獨(dú)家 | 帶你100問(wèn)讀懂標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù) · 投資篇

77. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)投資者有何要求？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)定性為貨幣市場(chǎng)工具，認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)應(yīng)為票據(jù)市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)參與者，并在銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司開(kāi)立托管賬戶。投資者范圍與債券基本相同，如信托公司、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金公司等非銀金融機(jī)構(gòu)和信托產(chǎn)品、公募基金、理財(cái)產(chǎn)品等非法人產(chǎn)品均可投資標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)。

78. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)投資者獲得標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)權(quán)益的方式？

投資者可作為初始受益憑證持有人認(rèn)購(gòu)并取得受益憑證，亦可通過(guò)票據(jù)市場(chǎng)和銀行間 債券市場(chǎng)受讓受益憑證的方式取得受益憑證。

79. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)投資者如何行使票據(jù)追索權(quán)？逾期追索發(fā)起流程？

投資者委托存托機(jī)構(gòu)代為行使提示付款權(quán)和追索權(quán)。逾期追索發(fā)起流程：“標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)存續(xù)期間，發(fā)生存托機(jī)構(gòu)變更或解任、存托協(xié)議變更、基礎(chǔ)資產(chǎn)逾期追索、訴訟等事件以及存托協(xié)議中約定的應(yīng)由標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)持有人大會(huì)作出決議的其他情形時(shí)，應(yīng)通過(guò)召開(kāi)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)持有人大會(huì)審議決定?！?/span>

80. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)創(chuàng)設(shè)時(shí)，資金是如何劃付的？

存托機(jī)構(gòu)根據(jù)入池資產(chǎn)向市場(chǎng)發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，投資人需要在繳款截止日 12:00 前完成全部繳款，投資款劃付至募集資金收款賬戶；

產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)成功后，存托機(jī)構(gòu)于繳款日后一工作日17:00前將凈額轉(zhuǎn)付持票人的指定賬戶用以支付相應(yīng)對(duì)價(jià)；

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)到期償付為集中兌付，即所有票據(jù)回款后，存托機(jī)構(gòu)應(yīng)于當(dāng)日將清償資金劃付至標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品在票交所開(kāi)立的資金賬戶，按照投資者持有份額進(jìn)行兌付。

81. 標(biāo)票創(chuàng)設(shè)與投資環(huán)節(jié)的增值稅如何繳納？

創(chuàng)設(shè)環(huán)節(jié)作為存托機(jī)構(gòu)在發(fā)行、承銷過(guò)程中取得的手續(xù)費(fèi)應(yīng)該按照直接收費(fèi)金融服務(wù)繳納增值稅。投資環(huán)節(jié)投資人取得的投資收益屬于利息，應(yīng)該按照貸款服務(wù)繳納增值稅。

82. 投資人申購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)中的“配售”是什么？

有意申購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的投資者發(fā)出的符合條件的含有申購(gòu)金額的申購(gòu)意向函，如有效申購(gòu)總金額等于標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)創(chuàng)設(shè)規(guī)模，則對(duì)全部有效申購(gòu)進(jìn)行全額配售；如有效申購(gòu)總金額超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)創(chuàng)設(shè)規(guī)模，則對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)認(rèn)購(gòu)利率以下的全部合規(guī)申購(gòu)進(jìn)行全額配售，對(duì)等于標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)認(rèn)購(gòu)利率的合規(guī)申購(gòu)進(jìn)行按申購(gòu)比例配售。

83. 投資者與存托機(jī)構(gòu)之間的有何法律關(guān)系，權(quán)利義務(wù)是？

（1）投資者委托存托機(jī)構(gòu)歸集、管理并代為持有基礎(chǔ)資產(chǎn)；

（2）投資者委托存托機(jī)構(gòu)在標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)到期時(shí)代為發(fā)起提示付款和追索；

（3）投資者委托存托機(jī)構(gòu)辦理基礎(chǔ)資產(chǎn)的登記托管；

（4）基礎(chǔ)資產(chǎn)托收和追索資金進(jìn)入存托機(jī)構(gòu)開(kāi)立的專用賬戶；

（5）標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)投資者須自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，存托機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品無(wú)收益保證、兜底擔(dān)保。

84. 原始持票人和投資人之間的關(guān)系？

原始票據(jù)持有人只是將其持有的合格票據(jù)以背書形式轉(zhuǎn)讓給存托機(jī)構(gòu)，委托存托機(jī)構(gòu)為其發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)進(jìn)行融資。因此，原始票據(jù)持有人和投資人之間應(yīng)該存在的是融資法律關(guān)系。

85. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)持有人擁有哪些權(quán)利？

持有人依照相關(guān)法律法規(guī)和合同約定，享有以下權(quán)利：

（一）參與標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的收益分配；

（二）依法處置標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)；

（三）監(jiān)督存托機(jī)構(gòu)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的管理情況，并有權(quán)要求其對(duì)相關(guān)情況作出說(shuō)明；

（四）按照相關(guān)要求參加標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)持有人大會(huì)，并對(duì)審議事項(xiàng)行使表決權(quán)；

（五）按規(guī)定或約定的時(shí)間和方式獲得標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)相關(guān)信息披露文件，查閱或復(fù)制標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)相關(guān)文件；

（六）標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)相關(guān)合同約定的其他權(quán)利。

86. 第一批標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品的投資者主要是？

主要為貨幣基金、銀行資金、券商資管。

87. 某一投資者無(wú)法得到足額兌付時(shí)，其可以對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)池的全部票據(jù)主張權(quán)利還是僅按照其持有的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)份額對(duì)相應(yīng)比例的基礎(chǔ)資產(chǎn)主張權(quán)利？

僅按照其持有的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)份額對(duì)相應(yīng)比例的基礎(chǔ)資產(chǎn)主張權(quán)利。

88. 投資者何情形會(huì)導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)創(chuàng)設(shè)失?。?/span>

截至繳款截止日受益憑證未能全部得到足額認(rèn)購(gòu)，投資者如果未按約定的時(shí)間向指定銀行賬戶足額繳納標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)認(rèn)購(gòu)款的，則本期標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)創(chuàng)設(shè)失敗。足額繳款的投資者、原始持票人有權(quán)向未全額繳款的投資者追究法律責(zé)任。

89. 在某一投資者破產(chǎn)或被執(zhí)行時(shí)，是否會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)資產(chǎn)作為其共有的財(cái)產(chǎn)被查封、凍結(jié)？

不會(huì)。標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)以票據(jù)本身作為基礎(chǔ)資產(chǎn),投資者享有完整的票據(jù)權(quán)利,在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上很好地避免了破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離上的法律瑕疵，不會(huì)因某一投資者資產(chǎn)劃入破產(chǎn)清算資產(chǎn)而遭受損失。

90. 銀行投資標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)路徑是？如何做授信？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)由期限相近、信用相近的票據(jù)組成，基礎(chǔ)票據(jù)可能有銀票、商票或有增信的商票或銀票，如基礎(chǔ)票據(jù)是銀票，其背后涉及同業(yè)授信，如是商票，其背后涉及到對(duì)承兌人的授信，如是增信票，則占用增信機(jī)構(gòu)的授信。

91. 存托機(jī)構(gòu)可以投資自己存托的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)？

可以。存托機(jī)構(gòu)能夠投資自己存托的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品。

92. 原始持票人可以投資自己的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)嗎？

不可以。原始持票人受限制，且原始持票人不得認(rèn)購(gòu)或變相認(rèn)購(gòu)以自己存托的商業(yè)匯票為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，防止資產(chǎn)虛假出表和資金空轉(zhuǎn)。

93. 對(duì)于投資者而言，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)最大的吸引點(diǎn)在于？投資前景如何？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)和相關(guān)投資品種相比，整體定位較高，規(guī)范性突出，產(chǎn)品設(shè)計(jì)上更加接近標(biāo)準(zhǔn)化，投資者享有完整的票據(jù)權(quán)利，很好地避免了風(fēng)險(xiǎn)隔離上的法律瑕疵。購(gòu)買標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品不占用信貸額度，期限短，流動(dòng)性較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。同時(shí)作為創(chuàng)新產(chǎn)品，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品空間、可探索模式廣闊，很大可能納入標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，投資范圍也將明顯擴(kuò)容。

94. 標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)能否作為杠桿交易工具或流動(dòng)性管理工具？

雖然目前處于標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)發(fā)展初期，二級(jí)市場(chǎng)尚未形成，但標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)適用于現(xiàn)券買賣、回購(gòu)、遠(yuǎn)期等交易品種。當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品發(fā)展成熟后，或有通過(guò)回購(gòu)交易捕捉高收益資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)，可將標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)作為杠桿交易工具或流動(dòng)性管理工具。

95. 資本占用角度看，如何計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)？

需要明確相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)換算系數(shù)，以及對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，核心問(wèn)題還是票據(jù)是商票還是銀票，如果銀票需按對(duì)金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，如是商票需是對(duì)企業(yè)的債權(quán)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。從銀票看，核心還是票據(jù)的期限是3個(gè)月內(nèi)還是3個(gè)月外，兩者風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)不同。商票主要關(guān)注承兌人的信用等級(jí)情況。

96. 獲得配售的投資者如果未能按時(shí)完成全額繳款，是否會(huì)影響產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)？有何違約處理？

如果未能按時(shí)完成全額繳款，則本期標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)創(chuàng)設(shè)失敗，全額繳款的投資者、委托機(jī)構(gòu)有權(quán)向未全額繳款投資者追究其法律責(zé)任。

97. 投資標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)可能會(huì)面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？

包括但不限于資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)、集中度風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)等。其中，信用風(fēng)險(xiǎn)要素依賴承兌人、保證增信行、貼現(xiàn)行等最高等級(jí)信用主體。

98. 公募基金能否投資標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，有何優(yōu)勢(shì)？

公募基金投資標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，實(shí)質(zhì)是取代其他銀行對(duì)票據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)貼。公募基金免稅優(yōu)勢(shì)在攤余成本法定開(kāi)債基等主題基金和銀行的合作中已經(jīng)有所體現(xiàn)，或可同樣適用于標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)主題基金。

99. 保險(xiǎn)資金能否投資標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)？

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是貨幣市場(chǎng)工具，沒(méi)被納入保險(xiǎn)資金對(duì)于金融產(chǎn)品的列舉直接投資范圍，保險(xiǎn)資金并不能直接投資于標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，而只能通過(guò)其他通道間接投資。

100. 境外投資者能否投資標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)？

可以，根據(jù)2020年8月19日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布《關(guān)于試運(yùn)行直投模式下境外機(jī)構(gòu)投資者直接交易服務(wù)的通知》公告中匯交發(fā)〔2020〕224號(hào)，其中提到境外機(jī)構(gòu)投資者可直投交易標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)。

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