影響票據(jù)貼現(xiàn)利率的內(nèi)外因素，到底有哪些？可惜好多人不知道，近些年來(lái)，在多重宏觀調(diào)控政策的作用下，和票據(jù)市場(chǎng)監(jiān)管政策的影響下，票據(jù)市場(chǎng)利率波動(dòng)較大。隨著票據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化的進(jìn)程不斷推進(jìn)，加之非銀機(jī)構(gòu)和三農(nóng)銀行的不斷擴(kuò)充，投研能力的高低已決定著票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)收的高低。本文目的在于對(duì)影響票據(jù)利率走勢(shì)的因素進(jìn)行梳理，進(jìn)一步掌握票據(jù)利率運(yùn)行規(guī)律，俗話說(shuō)知己知彼方能百戰(zhàn)百勝。主要分為內(nèi)外兩部分的因素。

一、內(nèi)部因素

1、經(jīng)營(yíng)管理策略。商業(yè)匯票業(yè)務(wù)對(duì)于商業(yè)銀行而言，既是資金業(yè)務(wù)，也是對(duì)企業(yè)短期的融資業(yè)務(wù)。金融機(jī)構(gòu)在其他貸款投放（特別是流動(dòng)資金貸款）較困難或速度較慢時(shí)，增加銀票持有量，采取降低票據(jù)貼現(xiàn)利率的辦法，實(shí)現(xiàn)在短時(shí)間內(nèi)購(gòu)入大量票據(jù)的目的，由此可促使整個(gè)票據(jù)市場(chǎng)利率的下降；反之，在其他貸款投放順利或者速度加快時(shí)，減少票據(jù)持有量，采取大量賣出或提高票據(jù)貼現(xiàn)利率的辦法，由此可以促使整個(gè)票據(jù)市場(chǎng)利率的上升。

2、資金狀況。商業(yè)匯票是商業(yè)銀行資金運(yùn)作的主要工具之一，因而商業(yè)銀行自身資金狀況直接影響票據(jù)市場(chǎng)利率的變化。資金富裕時(shí)，降低利率購(gòu)入票據(jù)，增加銀行票據(jù)持有量；資金緊缺時(shí)，提高利率或賣出票據(jù)，減少銀行票據(jù)持有量。

3、融資成本。商業(yè)銀行的綜合融資成本主要包括籌資成本、其他負(fù)債成本、經(jīng)濟(jì)資本占有、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等。綜合融資成本是商業(yè)銀行制定商業(yè)匯票貼現(xiàn)利率的基礎(chǔ)。市場(chǎng)參與主體多，資金投入大，貼現(xiàn)利率下降；反之，市場(chǎng)參與主體少，資金投放小，貼現(xiàn)利率上升。

4、盈利目的。商業(yè)銀行開展各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的目的是為了獲利，盈利是商業(yè)銀行制定商業(yè)匯票貼現(xiàn)利率的決定因素。由于各商業(yè)銀行在不同階段有著不同的利潤(rùn)指標(biāo)，商業(yè)匯票業(yè)務(wù)是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)指標(biāo)較有效的手段之一，因而各商業(yè)銀行在不同階段通過(guò)制定不同的票據(jù)業(yè)務(wù)交易利率和經(jīng)營(yíng)策略，確保利潤(rùn)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，并引起票據(jù)市場(chǎng)利率的變化。

二、外部因素

除了內(nèi)部因素之外，外部因素也起著重要的作用。

1、債券回購(gòu)市場(chǎng)利率。隨著我國(guó)債券回歸市場(chǎng)日漸成熟，回購(gòu)利率也逐漸變?yōu)槭袌?chǎng)變化程度最高的利率之一。債券市場(chǎng)和同業(yè)拆借市場(chǎng)之間具有一定的替代作用，因此債券回購(gòu)率對(duì)銀行間同業(yè)拆借利率具有直接影響的作用。由于票據(jù)業(yè)務(wù)交易成本和風(fēng)險(xiǎn)都高于債券交易，在一般情況下，票據(jù)市場(chǎng)利率高于債券回購(gòu)市場(chǎng)利率，并接受債券回購(gòu)率市場(chǎng)利率變化的直接影響，且呈同方向變化。

2、法定存款準(zhǔn)備金利率。法律規(guī)定商業(yè)銀行必須按照總存款量的一定比例向中央銀行上繳存款準(zhǔn)備金，這就是法定準(zhǔn)備金。法定準(zhǔn)備金利率是中央銀行調(diào)節(jié)貨幣量的重要工具之一，其變動(dòng)可影響信貸資金投放增減。同時(shí)，法定準(zhǔn)備金利率還會(huì)影響到銀行間同業(yè)拆借利率，從而影響票據(jù)市場(chǎng)利率變動(dòng)。

3、國(guó)家貨幣政策。貨幣政策是通過(guò)中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供給量，影響利息率經(jīng)濟(jì)中的信貸供應(yīng)來(lái)間接影響總需求，以達(dá)到總需求與總供給趨于理想均衡的一系列措施。貨幣政策主要分為擴(kuò)張性貨幣和緊縮性貨幣政策兩種。積極的貨幣政策是通過(guò)提高貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)速度來(lái)刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會(huì)降低。因此，當(dāng)總需求與經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力相比很低時(shí)，使用擴(kuò)張性的貨幣政策最合適。相反，在通貨膨脹較為嚴(yán)重時(shí)，采取消極的貨幣政策較為合適。在貨幣政策寬松、銀行放貸動(dòng)力較強(qiáng)時(shí)，票據(jù)融資通常是增長(zhǎng)最快的。在貨幣政策收緊時(shí)，由于票據(jù)融資要擠占貸款額度，息差比貸款小，因此最先被銀行壓縮。

4、銀行間同業(yè)市場(chǎng)拆借利率。票據(jù)市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)的重要組合部分，票據(jù)市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券回購(gòu)市場(chǎng)是各商業(yè)銀行人民幣資金運(yùn)轉(zhuǎn)的主場(chǎng)所。shibor作為銀行同業(yè)間的拆借利率指標(biāo)，由貨幣市場(chǎng)上銀行間借貸資本的供求關(guān)系決定，對(duì)市場(chǎng)資金狀況反應(yīng)敏感，因而是影響票據(jù)市場(chǎng)利率的重要因素。

5、金融機(jī)構(gòu)存款利率。金融機(jī)構(gòu)存款是金融機(jī)構(gòu)獲得資金的主要渠道，存款量決定著金融機(jī)構(gòu)可貸資金的數(shù)量，而存款利率則代表金融機(jī)構(gòu)獲得資金所要付出的成本。因此，金融機(jī)構(gòu)存款利率也是影響票據(jù)市場(chǎng)利率變動(dòng)的因素之一。

6、股票市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的互動(dòng)是通過(guò)資金與信息的流動(dòng)實(shí)現(xiàn)的，更多是由資金的流動(dòng)實(shí)現(xiàn)。股票的變動(dòng)將會(huì)直接引起貨幣市場(chǎng)利率的變動(dòng)，從而引起票據(jù)市場(chǎng)利率相應(yīng)變動(dòng)。

7、匯率。匯率與利率是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中兩個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù)，匯率變動(dòng)會(huì)影響到利率；當(dāng)外匯匯率上升時(shí)，本幣貶值，國(guó)內(nèi)居民對(duì)外匯的需求就會(huì)增加，對(duì)本幣的需求就會(huì)減少，結(jié)果導(dǎo)致本幣供給增加，本幣利率水平下降。反之，本幣利率水平上升。因此，人民幣匯率水平也會(huì)間接影響票據(jù)市場(chǎng)利率的高低。

8、經(jīng)濟(jì)水平。一國(guó)的經(jīng)濟(jì)水平通常用GPD來(lái)衡量，一般來(lái)說(shuō)，金融市場(chǎng)利率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展是順周期變化的：在經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)的前景充滿了信心，預(yù)期資金收益率就會(huì)很高，企業(yè)與個(gè)人對(duì)資金的需求高于市場(chǎng)供給，這樣利率就會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)不斷地上升；在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景存在悲觀心理，預(yù)期資金收益率會(huì)低，企業(yè)與跟跟人投資相對(duì)謹(jǐn)慎，對(duì)資金的需求減少，為預(yù)防失業(yè)的而引發(fā)的儲(chǔ)蓄增加，伴隨資金需求較少與儲(chǔ)蓄增加的壓力，資金處于供過(guò)于求的情況，利率下降。因此，票據(jù)市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的一部分，必然受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，并隨之波動(dòng)。

9、投資水平。票據(jù)利率會(huì)隨著投資的增加而上升，當(dāng)一國(guó)的投資需求比較旺盛時(shí)，投資增多形成對(duì)貨幣資金的需求，從而導(dǎo)致資本市場(chǎng)處于供不應(yīng)求的狀況，這樣就會(huì)促使整個(gè)貨幣市場(chǎng)利率上升；相反，當(dāng)一國(guó)投資需求不足時(shí)，資本市場(chǎng)上大量資本無(wú)法借貸出去，資金供大于求，從而票據(jù)市場(chǎng)利率下跌。

10、物價(jià)水平。當(dāng)一國(guó)存在嚴(yán)重的通貨膨脹時(shí)，物價(jià)水平上升，實(shí)際利率下降，從而給投資者帶來(lái)不利影響，借貸做產(chǎn)生的利息收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)由于通貨膨脹所帶來(lái)的貨幣貶值損失，這樣人們就不愿意將資金用于借貸，從而使社會(huì)上用于投資的資金減少，資金供小于求，導(dǎo)致利率水平上升，票據(jù)融資成本也相應(yīng)上升，票據(jù)市場(chǎng)利率隨之升高。所以，票據(jù)市場(chǎng)利率水平與物價(jià)水平具有同步變化的趨勢(shì)，物價(jià)水平的變動(dòng)成為影響票據(jù)利率變動(dòng)的因素之一。

票據(jù)作為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要工具，發(fā)揮著支付結(jié)算、便捷融資、降低成本等重要功能，為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了不可磨滅的貢獻(xiàn)。本文系統(tǒng)的梳理了影響票據(jù)利率變化的大部分因素，有利于中小銀行和非銀金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步掌握票據(jù)利率運(yùn)行規(guī)律，為提升自身投研能力提供些許幫助。

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