商業(yè)承兌匯票與商業(yè)票據(jù)的區(qū)別，能完全分清的，都不簡(jiǎn)單，在不少人的眼中，將商票（商業(yè)承兌匯票）與商業(yè)票據(jù)混為一談，并基于商業(yè)票據(jù)的發(fā)展邏輯來(lái)推斷商票的發(fā)展邏輯，這其實(shí)是有問(wèn)題的。之前在網(wǎng)上看到一篇這方面的文章，其從概念的差別、特點(diǎn)、使用場(chǎng)景、發(fā)展現(xiàn)狀、國(guó)外經(jīng)驗(yàn)多個(gè)方面進(jìn)行了論述，有助于大家認(rèn)識(shí)商票與商業(yè)票據(jù)的差別，對(duì)商票未來(lái)發(fā)展方向有一個(gè)基本的認(rèn)識(shí)。

一、概念的差別

商業(yè)承兌匯票（Commercial Acceptance Bill）是指出票人簽發(fā)的，委托由銀行以外承兌的付款人在指定日期無(wú)條件支付確定金額給收款人或持票人的票據(jù)。

商業(yè)票據(jù)（Commercial Paper，簡(jiǎn)稱“CP”）是指以融資為目的、直接向貨幣市場(chǎng)投資者發(fā)行的短期融資工具。我國(guó)的短期融資券實(shí)質(zhì)上就是商業(yè)票據(jù)，英文名稱均為Commercial Paper，根據(jù)《短期融資券管理辦法》中的定義：短期融資券是指企業(yè)依照本辦法規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

我國(guó)之所以不把短期融資券叫做商業(yè)票據(jù)，是為了避免與《票據(jù)法》中的票據(jù)產(chǎn)生歧義。英國(guó)《票據(jù)法》的英文為《Law of Bills》，Bill與Paper自然就不存在歧義。從中也反映出商業(yè)承兌匯票與商業(yè)票據(jù)屬于不同類型的金融工具。

二、基本特征對(duì)比

我國(guó)在上世紀(jì)80年代就已推出了商業(yè)承兌匯票，短期融資券直到2005年才正式推出。后來(lái)為滿足企業(yè)對(duì)低成本、及時(shí)高效的超短期資金融資需求，在短期融資券的基礎(chǔ)上，2010年又推出了超短期融資券。三種金融工具的基本特征對(duì)比如下：

從以上對(duì)比來(lái)看，我國(guó)商業(yè)承兌匯票與商業(yè)票據(jù)（短期融資券和超短期融資券）完全是兩個(gè)不同體系的金融工具，這與其所應(yīng)用的場(chǎng)景不同有關(guān)，商業(yè)承兌匯票主要應(yīng)用于企業(yè)貿(mào)易中的支付場(chǎng)景，而商業(yè)票據(jù)應(yīng)用于企業(yè)在金融市場(chǎng)上的融資場(chǎng)景。與短期融資券相比，超短期融資券發(fā)行限制更少且發(fā)行效率更高。

三、三條道路

無(wú)論是商業(yè)承兌匯票還是商業(yè)票據(jù)，都含有基于商業(yè)信用的融資屬性，區(qū)別在于是否與貿(mào)易背景結(jié)合。根據(jù)與貿(mào)易背景的結(jié)合程度，基于商業(yè)信用的短期金融工具無(wú)非以下三種模式：

（1）商業(yè)票據(jù)或純?nèi)谫Y性的商業(yè)承兌匯票

即完全脫離貿(mào)易背景的純?nèi)谫Y性短期金融工具，個(gè)人認(rèn)為純?nèi)谫Y性的商業(yè)承兌匯票不會(huì)推出（不代表不存在），理由：一是存在放大金融風(fēng)險(xiǎn)的可能；二是商業(yè)票據(jù)在金融市場(chǎng)融資更有效率。有了商業(yè)票據(jù)沒(méi)必要再搞一個(gè)純?nèi)谫Y性的商業(yè)承兌匯票。

（2）完全基于貿(mào)易背景的商業(yè)承兌匯票

即商業(yè)承兌匯票的簽發(fā)、背書(shū)轉(zhuǎn)讓均需要真實(shí)的貿(mào)易背景，也就是目前我國(guó)采用的商業(yè)承兌匯票模式。

（3）部分基于貿(mào)易背景的商業(yè)承兌匯票

例如市場(chǎng)有聲音認(rèn)為：“商業(yè)承兌匯票的簽發(fā)需具備真實(shí)貿(mào)易背景，背書(shū)轉(zhuǎn)讓無(wú)需真實(shí)貿(mào)易背景”，這種模式確實(shí)有一定道理，但在實(shí)際執(zhí)行中容易陷入純?nèi)谫Y性的商業(yè)承兌匯票的模糊地帶。

目前我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)允許存在的是第一種中的商業(yè)票據(jù)和第二種的商業(yè)承兌匯票，基本是處于兩個(gè)極端，一個(gè)完全不需要貿(mào)易背景，一個(gè)完全基于貿(mào)易背景。中間狀態(tài)之所以不穩(wěn)定，是因?yàn)榻缍ú磺逦菀讓?dǎo)致“偽裝”問(wèn)題，并由此帶來(lái)信息不對(duì)稱、定價(jià)混亂等一系列問(wèn)題。

四、發(fā)展現(xiàn)狀

在推出時(shí)間順序上，我國(guó)商票推出最早，其后是短期融資券，最后是超短期融資券。超短期融資券雖然推出時(shí)間最晚，但后來(lái)居上，發(fā)行量居三種短期金融工具之首；商票在票據(jù)電子化后也實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)足發(fā)展，而短期融資券在超短期融資券推出后發(fā)展陷入停滯。2020年，商票簽發(fā)量為3.62萬(wàn)億元，短期融資券發(fā)行量為0.49萬(wàn)億元，超短期融資券發(fā)行量為4.50萬(wàn)億元。

五、國(guó)外發(fā)展規(guī)律

國(guó)外票據(jù)市場(chǎng)包含融資類的商業(yè)票據(jù)和以真實(shí)貿(mào)易關(guān)系為基礎(chǔ)的商業(yè)匯票兩大類。融資類的商業(yè)票據(jù)為金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)在貨幣市場(chǎng)發(fā)行的短期融資工具，已逐漸成為各國(guó)貨幣市場(chǎng)的重要組成部分。以真實(shí)貿(mào)易關(guān)系為基礎(chǔ)的商業(yè)匯票主要為應(yīng)用于國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中的銀行承兌匯票，伴隨國(guó)際貿(mào)易結(jié)算技術(shù)不斷進(jìn)步等因素，各國(guó)銀行承兌匯票規(guī)模不斷下降甚至消失，商業(yè)承兌匯票在國(guó)外并未獲得長(zhǎng)足發(fā)展。

縱觀國(guó)外票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，其商業(yè)票據(jù)的發(fā)展路徑與我國(guó)基本一致，但商業(yè)匯票的發(fā)展路徑與我國(guó)差異巨大。因此，我國(guó)在發(fā)展商業(yè)承兌匯票上并沒(méi)有現(xiàn)成的經(jīng)驗(yàn)可供借鑒，很大程度屬于摸著石頭過(guò)河，加強(qiáng)頂層制度設(shè)計(jì)就顯得尤為重要。

六、未來(lái)展望

目前來(lái)看，我國(guó)商票與商業(yè)票據(jù)（短期融資券和超短期融資券）各自應(yīng)用于不同的場(chǎng)景的政策依然會(huì)延續(xù)，即商票主要應(yīng)用于企業(yè)貿(mào)易中的支付場(chǎng)景，商業(yè)票據(jù)應(yīng)用于企業(yè)在金融市場(chǎng)上的短期融資場(chǎng)景。這就決定了商業(yè)票據(jù)的增長(zhǎng)主要源于大中型企業(yè)短期融資需求的增長(zhǎng)，而商票的未來(lái)在于應(yīng)收賬款商票化。

但商票和商業(yè)票據(jù)也并非沒(méi)有聯(lián)系與競(jìng)爭(zhēng)，比如，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)打通了持有商票企業(yè)與銀行間債券市場(chǎng)投資者之間的壁壘，商票也可以在銀行間債券市場(chǎng)獲得融資；同時(shí)，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)新推出的資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)也可以包含應(yīng)收賬款、票據(jù)。這方面將是未來(lái)商票與商業(yè)票據(jù)創(chuàng)新的重要方向。

（文章來(lái)源：天下通商貿(mào)-讓電票學(xué)習(xí)更簡(jiǎn)單，做電票知識(shí)普及的領(lǐng)航者，關(guān)注抖音號(hào)390626901免費(fèi)獲取全套電票視頻操作教程 官網(wǎng)：http://www.frannkly.com/）