票據(jù)投資，如何做到“躺盈”？秘訣有3個，票據(jù)體系相對復雜，票據(jù)包括匯票、支票和本票，票據(jù)市場一般指商業(yè)匯票市場，票據(jù)一級市場以承兌和簽發(fā)為主，二級市場包括票據(jù)直貼、轉貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)。央行和票交所是當前票據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計的主體。那么票據(jù)投資，如何“躺盈”？

一、票據(jù)經紀——服務中介模式

票據(jù)經紀的主要業(yè)務模式為：由各地的票據(jù)中介點收集我國主要地區(qū)的企業(yè)與銀行票據(jù)買入與賣出信息，包括票據(jù)業(yè)務種類、交易期限、票據(jù)金額等，并于當天發(fā)布在中介內部報價平臺告知各合作銀行與企業(yè)。經過對交易信息的梳理、匯集、匹配以及與合作銀行與企業(yè)的多次溝通協(xié)調，最終敲定交易利率，促成合作銀行與企業(yè)達成票據(jù)交易。

對于銀行，只要向票據(jù)中介支付少量傭金費用或者咨詢費，便可以通過票據(jù)中介方便獲取票源信息，從而提升票據(jù)業(yè)務量，提高交易效率。對于企業(yè)，只要向票據(jù)中介支付一定手續(xù)費或者服務費，便可以獲取票據(jù)中介的服務支撐，完善票據(jù)交易手續(xù)，提升企業(yè)獲取貼現(xiàn)錢款效率。同時，作為部分銀行的合作伙伴，票據(jù)中介還可以獲得更為優(yōu)惠的價格，有助于降低企業(yè)貼現(xiàn)融資成本。

票據(jù)經紀模式的實質就是提供中介服務信息，收取咨詢費與服務費作為主要利潤。

二、直貼自營——資金中介模式

對于絕大多數(shù)的中小企業(yè)而言，通過票據(jù)中介辦理票據(jù)貼現(xiàn)，不僅方便快捷，而且貼現(xiàn)門檻低，成本也不高，能夠較好地解決融資難且貴的問題。只要票據(jù)真實有效，票據(jù)中介就能通過貿易背景包裝將票據(jù)交易出去。

直貼自營模式的實質就是打著服務咨詢的旗號，進行融資類業(yè)務的交易，憑借著票據(jù)信息與交易成本優(yōu)勢，通過低買高賣獲取主要利潤。

三、直貼+轉貼——借殼交易模式

隨著票據(jù)業(yè)務的飛速發(fā)展，票據(jù)中介也如雨后春筍般地越開越多，直貼自營的模式已經遠遠滿足不了他們的“胃口”。于是，票據(jù)中介將目光投向了轉貼現(xiàn)環(huán)節(jié)，利用同期轉貼利率低于直貼利率的普遍現(xiàn)象，進行不斷套現(xiàn)，產生了直貼+轉貼的經營模式。

直貼+轉貼的主要業(yè)務模式是：票據(jù)中介通過控制與其合作銀行的異地同業(yè)賬戶，在各銀行間進行包括貼現(xiàn)價格在內的票據(jù)轉貼現(xiàn)的信息傳遞。一旦就價格達成交易共識后，在完成直貼后的當天進行轉貼現(xiàn)交易。不同于直貼自營模式，直貼+轉貼模式在原有基礎上，還需要將交易票據(jù)轉貼現(xiàn)出去。

直貼+轉貼模式的實質就是提高資金周轉、賺取票據(jù)業(yè)務利差。其對資金的利用效率高的優(yōu)勢顯而易見。

整個環(huán)節(jié)離不開中介、銀行、央行的參與

銀行的參與

“票據(jù)套利”可以給銀行帶來較大規(guī)模的存款增長。站在沖存款的角度，銀行是愿意配合這種盈利模式的。一方面，銀行負債端增加了結構性存款;另一方面，在資產端增加了貼現(xiàn)票據(jù)，因此可以同時滿足負債指標和資產端增加貸款兩個要求。至于銀行損失了一些息差，還可以再貼現(xiàn)給央行，又能進一步提高銀行流動性指標。

央行的參與

銀行為了攬儲，通過上浮結構性存款，但在企業(yè)需求不振的情況下，貼現(xiàn)率的下行壓縮了銀行利潤空間，甚至還會有虧損的可能。而且在經濟下行階段，銀行惜貸甚至不肯放貸的情況下，央行只能通過提高再貼現(xiàn)額度，來鼓勵銀行通過票據(jù)融資來擴充社融和信貸規(guī)模。同時，創(chuàng)造出了足夠的套利空間來吸引企業(yè)進場。

對于企業(yè)

對于有能力的企業(yè)來說，這無疑不是央行在送錢給你，可對一些沒有授信額度的小微企業(yè)來說，這種好事他們就沒辦法參與了。由于貼現(xiàn)票據(jù)能夠算表內融資，而未貼現(xiàn)的則歸為社融總額，所以央行允許盈利空間甚至主動擴大利差吸引企業(yè)進場。

來源：小融學堂

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