●服務(wù)商業(yè)信用 助推產(chǎn)業(yè)發(fā)展●

近年來，國家及地方政府大力推動供應(yīng)鏈及供應(yīng)鏈金融發(fā)展，旨在加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型升級、解決中小企業(yè)“融資難、融資貴”問題。商業(yè)承兌匯票是具有支付結(jié)算、信用及融資等多種功能的短期金融工具，商票的特性決定了其在供應(yīng)鏈金融中運用具有天然優(yōu)勢。本文帶大家了解一下商票在簽發(fā)流通環(huán)節(jié)和供應(yīng)鏈場景中的具體運營形式。

商票的簽發(fā)形式

1. 付款人（出票人）簽發(fā)+承兌

大型企業(yè)作為出票人向供應(yīng)商簽發(fā)商票并承兌。一般大型的企業(yè)集團(tuán)和企業(yè)化運作的大型事業(yè)單位等強(qiáng)勢企業(yè)作為付款人（或承兌人），這些企業(yè)信用等級高，履約能力強(qiáng)，這樣的商票容易被市場接受。

2. 付款人（出票人）簽發(fā)+第三方承兌

中小企業(yè)使用商票時，由于自身信用等級較低，實力不及大型企業(yè)，可以通過第三方進(jìn)行承兌來提高商票的市場接受程度。例如，集團(tuán)子公司簽發(fā)的商票可以由其集團(tuán)母公司或財務(wù)公司進(jìn)行承兌。由子公司作為出票人，母公司作為付款人（或承兌人）。

3. 付款人（出票人）簽發(fā)+承兌+保證

中小企業(yè)作為出票人簽發(fā)票據(jù)并自己承兌時，可以由大型企業(yè)為其進(jìn)行出票保證或承兌保證。例如，集團(tuán)子公司簽發(fā)商票并承兌，集團(tuán)母公司或財務(wù)公司為其做承兌保證。由子公司作為出票人和付款人（或承兌人），母公司作為承兌保證人，增加商票的市場接受度。

4. 供應(yīng)鏈票據(jù)簽發(fā)

供應(yīng)鏈票據(jù)是指以供應(yīng)鏈中的某個核心企業(yè)為發(fā)行人和償債主體，募集資金通過銀行委托貸款等形式發(fā)放給上、下游企業(yè)的直接債務(wù)融資工具。

（1）核心企業(yè)向供應(yīng)鏈票據(jù)平臺提供相關(guān)材料，供應(yīng)鏈票據(jù)平臺同意開立供應(yīng)鏈票據(jù)。

（2）核心企業(yè)與供應(yīng)鏈中的企業(yè)發(fā)生貿(mào)易，利用商業(yè)匯票進(jìn)行支付，在供應(yīng)鏈企業(yè)中進(jìn)行流通。

（3）供應(yīng)鏈中的企業(yè)可以向商業(yè)銀行申請貼現(xiàn)獲取流通資金。

商票的流通形式

1. 商票簽發(fā)+保貼+支付+貼現(xiàn)

商票簽發(fā)并承兌后，承兌企業(yè)可以向銀行申請保貼，這些企業(yè)通常是實力較強(qiáng)的大型企業(yè)集團(tuán)。銀行與集團(tuán)母公司或財務(wù)公司進(jìn)行合作，集團(tuán)下屬子公司簽發(fā)商票并由母公司或財務(wù)公司承兌，銀行進(jìn)行保貼。銀行的保貼能促進(jìn)商票的流通。

2. 商票簽發(fā)+支付+保貼+貼現(xiàn)

除了對承兌人進(jìn)行保貼外，銀行還可以對持票人進(jìn)行保貼。持票企業(yè)一般為票據(jù)交易量大的中型企業(yè)，承兌人可以是小企業(yè)。

票據(jù)池業(yè)務(wù)是一種將票據(jù)集中管理，并提供代理托收、背書轉(zhuǎn)讓、票據(jù)貼現(xiàn)等相關(guān)服務(wù)的業(yè)務(wù)。企業(yè)票據(jù)池一般由集團(tuán)母公司財務(wù)部或財務(wù)公司進(jìn)行管理，對集團(tuán)成員單位收到的商票進(jìn)行票據(jù)鑒別并集中保管，票據(jù)池的運用可以提高集團(tuán)內(nèi)資金的使用效率，降低企業(yè)的成本。票據(jù)池代理托收業(yè)務(wù)為對已到期的商票向購貨商開戶行進(jìn)行提示付款，能簡化繁瑣的托收手續(xù)和流程；票據(jù)池的背書轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)為集團(tuán)內(nèi)成員之間的支付結(jié)算提供服務(wù)，能提高集團(tuán)內(nèi)企業(yè)資金的利用率及緩解集團(tuán)成員資金緊張程度；有貼現(xiàn)需求的集團(tuán)成員單位也可以向票據(jù)池提出貼現(xiàn)申請，票據(jù)池能滿足集團(tuán)企業(yè)各種票據(jù)貼現(xiàn)需求，避免了資金浪費。

3. 商票簽發(fā)（+保證）+支付+質(zhì)押貸款

中小企業(yè)作為出票人簽發(fā)票據(jù)并自己承兌時，可以由大型企業(yè)為其進(jìn)行承兌保證。例如，集團(tuán)子公司簽發(fā)商票并承兌，集團(tuán)母公司或財務(wù)公司為其做承兌保證。由子公司作為出票人和付款人（或承兌人），母公司作為承兌保證人，增加商票的市場接受度，上游供應(yīng)商收到票據(jù)后可將票據(jù)質(zhì)押給融資擔(dān)保公司進(jìn)行貸款，從而獲取資金。

4. 商票簽發(fā)+支付（+保證）+貼現(xiàn)

中小企業(yè)作為持票人收到核心企業(yè)簽發(fā)承兌的商票時，可向銀行或擔(dān)保公司申請背書保證。例如，核心企業(yè)簽發(fā)商票并承兌，上游企業(yè)收到商票時，向銀行或擔(dān)保公司申請背書保證，得到保證后，持票人可將持有票據(jù)向商業(yè)銀行申請貼貼現(xiàn)，從而獲取資金；也可以繼續(xù)背書流轉(zhuǎn)，增加商票的市場接受度。

5. 票據(jù)簽發(fā)+支付+票據(jù)資管

票據(jù)資管業(yè)務(wù)是指銀行委托券商資產(chǎn)管理部門管理銀行資金，成立定向資產(chǎn)管理計劃，并要求定向資產(chǎn)管理計劃購買本行信貸類票據(jù)資產(chǎn)的過程。

背景：近幾年票據(jù)貼現(xiàn)市場發(fā)展迅速，貼現(xiàn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤也越來越豐厚，雖然貼現(xiàn)能夠帶來大量利潤，但是票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)，會占用一定的信貸額度，擠占銀行放貸空間。在此背景下，票據(jù)資管業(yè)務(wù)孕育而生。

企業(yè)將持有的票據(jù)貼現(xiàn)獲取資金，銀行獲取大量貼現(xiàn)票據(jù)，占用信貸額度，銀行開展票據(jù)資管業(yè)務(wù)。

銀行首先委托券商資產(chǎn)管理部門定向管理自有資金，和券商資產(chǎn)管理部門簽署定向資產(chǎn)管理計劃協(xié)議后，要求券商用這筆資金直接買斷銀行已經(jīng)貼現(xiàn)的票據(jù)（表內(nèi)資產(chǎn)），此時銀行持有的資產(chǎn)管理計劃受益權(quán)計入表外資產(chǎn)，至此銀行完成票據(jù)出表。

6. 票據(jù)簽發(fā)+支付+票據(jù)ABS

票據(jù)資產(chǎn)證券化，是指以票據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計進(jìn)行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。

背景：近年來，隨著票據(jù)市場監(jiān)管的趨嚴(yán)以及票交所的正式成立，傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)模式受到了較大的影響，為此各類機(jī)構(gòu)也在積極探索票據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，票據(jù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品就是在這樣的背景下誕生。

（1）基礎(chǔ)交易債務(wù)人與基礎(chǔ)交易債權(quán)人之間基于開展貿(mào)易、服務(wù)、工程等基礎(chǔ)交易，從而形成應(yīng)收賬款債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系;同時，基礎(chǔ)交易債務(wù)人為結(jié)算應(yīng)收賬款目的，以基礎(chǔ)交易向債權(quán)人簽發(fā)商業(yè)匯票(商票或銀行承兌匯票)，雙方之間建立票據(jù)法律關(guān)系。

（2）計劃管理人設(shè)立資產(chǎn)支持專項計劃，并在證券交易所發(fā)行資產(chǎn)支持證券向投資者募集資金，投資者基于其交付認(rèn)購資金所認(rèn)購的資產(chǎn)支持證券份額，享有相應(yīng)的專項計劃收益和風(fēng)險;投資者與計劃管理人之間形成資金委托管理法律關(guān)系。

（3）基礎(chǔ)交易債權(quán)人作為持票人自行或委托代理人作為原始權(quán)益人，將其享有的票據(jù)收益權(quán)或者以票據(jù)結(jié)算的應(yīng)收賬款債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓給計劃管理人設(shè)立的資產(chǎn)支持專項計劃，雙方之間形成基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣法律關(guān)系。

（4）為保障專項計劃回款以及對票據(jù)的實際風(fēng)險控制，持票人將基礎(chǔ)資產(chǎn)對應(yīng)的票據(jù)出質(zhì)予資產(chǎn)支持專項計劃，在持票人或其代理人與計劃管理人(代表資產(chǎn)支持專項計劃之間成立質(zhì)押擔(dān)保法律關(guān)系。

（5）計劃管理人聘請資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)提供基礎(chǔ)資產(chǎn)管理及回收等服務(wù)，雙方之間建立服務(wù)法律關(guān)系；計劃管理人聘請托管銀行提供專項計劃資金保管服務(wù)，雙方之間建立資金保管服務(wù)法律關(guān)系。

（6）計劃管理人基于資產(chǎn)支持專項計劃發(fā)行資產(chǎn)支持證券，并在證券交易所進(jìn)行掛牌登記，通過證券交易所進(jìn)行資產(chǎn)支持證券流轉(zhuǎn)和兌付;雙方之間建立登記掛牌服務(wù)法律關(guān)系。

7. 票據(jù)簽發(fā)+支付+標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)

標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是指存托機(jī)構(gòu)歸集商業(yè)匯票組建基礎(chǔ)資產(chǎn)池，以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持而創(chuàng)設(shè)的受益證券。

背景：《資管新規(guī)》出臺之后，非標(biāo)資產(chǎn)的投資主體受到極大的限制，票據(jù)資管業(yè)務(wù)的前景變得灰暗，票據(jù)從業(yè)人員一直在努力探索票據(jù)資產(chǎn)的非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)路徑。2019年8月15日，為了解決因包商銀行接管事件帶來的中小金融機(jī)構(gòu)融資成本因信用風(fēng)險溢價而高企、票據(jù)貼現(xiàn)市場及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場出現(xiàn)的流動性斷層問題，為對流動性壓力較大的金融機(jī)構(gòu)提供流動性支持，上海票交所發(fā)布《關(guān)于申報創(chuàng)設(shè)2019年第一期標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的公告》，正式創(chuàng)設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，為票據(jù)資產(chǎn)從“非標(biāo)準(zhǔn)化”向“標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)”轉(zhuǎn)變作出了有益的探索。

1.銀行作為存托機(jī)構(gòu)，首先向持票人歸集票據(jù)或者委托票經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)歸集票據(jù)。

2.供應(yīng)鏈中持票企業(yè)提交申報材料，提供資產(chǎn)清單，將手中的票據(jù)背書到存托機(jī)構(gòu)，票交所對票據(jù)進(jìn)行鎖定。

3.銀行需要向投資者公布相關(guān)存托協(xié)議，信用主體評級，認(rèn)購信息等。

4.投資者通過承銷機(jī)構(gòu)購買標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，原始持票人獲得融資資金。

5.上海票據(jù)交易所對標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)進(jìn)行登記托管，在票據(jù)到期后，將收到的托收款分配至投資人的賬戶中。

商票與供應(yīng)鏈場景

1.上游供應(yīng)鏈+商票+擔(dān)保+貸款+集中采購

背景：央企、國企或民營上市公司等大型企業(yè)在發(fā)展中面臨融資、銷售增長、戰(zhàn)略發(fā)展等需求，上上游企業(yè)只接受現(xiàn)金付款。

融資擔(dān)保公司先對核心企業(yè)進(jìn)行授信，核心企業(yè)通過簽發(fā)商票的方式從上游供應(yīng)商處進(jìn)行采購。上游供應(yīng)商持有由核心企業(yè)簽發(fā)并承兌的商票，向融資擔(dān)保公司申請商票質(zhì)押貸款。獲得貸款后上游供應(yīng)鏈?zhǔn)褂觅J款委托由核心企業(yè)與融資擔(dān)保公司共同成立的供應(yīng)鏈公司向上上游企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金采購。供應(yīng)鏈公司負(fù)債代理采購及存貨監(jiān)管，保證?？顚Ｓ?。

2. 上游供應(yīng)鏈+商票池+擔(dān)保+貸款

背景：融資擔(dān)保公司的合作企業(yè)（即供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)或中小企業(yè)）持有優(yōu)質(zhì)上市公司或國企、央企開出的小額電子商業(yè)匯票，但缺乏現(xiàn)金進(jìn)行采購。

融資擔(dān)保公司建立商票質(zhì)押準(zhǔn)入白名單，確定符合商票質(zhì)押融資的要求的承兌人范圍。供應(yīng)鏈上的合作企業(yè)將持有的符合準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的電子商票進(jìn)入票據(jù)池，并質(zhì)押給融資擔(dān)保公司進(jìn)行貸款，向其上游支付現(xiàn)金進(jìn)行采購，合作銀行為該票據(jù)質(zhì)押融資提供資金支持。

3. 下游供應(yīng)鏈+商票池+擔(dān)保+貸款

背景：下游企業(yè)難以通過現(xiàn)金向核心企業(yè)進(jìn)行采購，核心企業(yè)通過現(xiàn)金銷售的形式難以發(fā)展下游客戶，通過賒銷的方式則存在收款風(fēng)險。

融資擔(dān)保公司首先對核心企業(yè)進(jìn)行授信，核心企業(yè)聯(lián)合融資擔(dān)保公司將授信額度分配給各個下游企業(yè)。下游客戶持有符合準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的電子商票，可建立商票池，獲得更多貸款額度。下游獲得貸款后現(xiàn)金支付向核心企業(yè)買原料，核心企業(yè)提供反擔(dān)保。

END

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