摘要：2021年，在新冠疫情散發(fā)多發(fā)、宏觀經(jīng)濟(jì)面臨多重壓力的情況下，票據(jù)市場運行總體平穩(wěn)，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增，票據(jù)利率總體下降，在推動實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈循環(huán)以及降低企業(yè)融資成本等方面發(fā)揮了積極作用。全年票據(jù)市場業(yè)務(wù)總量167.32萬億元，同比增長12.87%。其中，承兌金額24.15萬億元，增長9.32%；背書金額56.56萬億元，增長19.84%；貼現(xiàn)金額15.02萬億元，增長11.93%；轉(zhuǎn)貼現(xiàn)金額46.94萬億元，增長6.41%；回購金額22.98萬億元，增長14.98%。全年轉(zhuǎn)貼現(xiàn)加權(quán)平均利率為2.62%，同比下降9個基點；貼現(xiàn)利率為2.85%，下降13個基點；質(zhì)押式回購利率為2.15%，上升28個基點。

一票據(jù)市場運行情況

2021年，票據(jù)市場各項業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長，票據(jù)利率總體下降，市場發(fā)展質(zhì)效不斷提高。承兌背書金額同比增長，票據(jù)支付功能持續(xù)增強(qiáng)；票據(jù)融資業(yè)務(wù)增長有力，創(chuàng)新產(chǎn)品運用廣泛深入；轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易較為活躍，回購交易保持較快增長；轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和貼現(xiàn)利率同比下降，回購利率則隨同貨幣市場利率有所回升。

（一）承兌背書業(yè)務(wù)同比增長，票據(jù)支付功能不斷增強(qiáng)

1.承兌金額平穩(wěn)增長，國有和股份制銀行帶動作用較為明顯。在宏觀經(jīng)濟(jì)面臨多重壓力、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難增加的情況下，票據(jù)的延期支付功能更加契合銀企訴求，推動承兌業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長。2021年，全市場承兌金額24.15萬億元，同比增長9.32%。其中，銀票承兌20.35萬億元，增長10.19%；商票承兌3.80萬億元，增長4.85%。分機(jī)構(gòu)類型看，全年國有銀行承兌金額同比增長12.96%，高于全市場銀票承兌金額增速2.77個百分點；股份制銀行承兌金額同比增長10.79%，高于全市場平均增速0.60個百分點；城商行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)承兌金額增速分別為8.49%和6.93%，較全市場平均增速分別低1.70個和3.26個百分點。

2.背書金額增長較快，“票付通”業(yè)務(wù)大幅增長。2021年，全市場背書金額56.56萬億元，同比增長19.84%。其中，銀票背書53.59萬億元，增長20.38%；商票背書2.97萬億元，增長10.82%。同時，在應(yīng)用場景持續(xù)拓展、市場環(huán)境不斷改善的情況下，“票付通”業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增長。截至年末，“票付通”累計對接平臺44個，簽約企業(yè)3025戶，合計發(fā)起票據(jù)支付2.12萬筆，支付金額610.90億元，較上年末增長283.71%。

（二）票據(jù)融資業(yè)務(wù)增長有力，創(chuàng)新產(chǎn)品運用廣泛深入

1.貼現(xiàn)金額增長較快。在有效信貸需求相對不足、票據(jù)貼現(xiàn)成本優(yōu)勢明顯的情況下，銀企雙方更加倚重票據(jù)貼現(xiàn)開展融資，推動貼現(xiàn)金額保持較快增長。2021年，全市場貼現(xiàn)金額15.02萬億元，同比增長11.93%。其中，銀票貼現(xiàn)13.80萬億元，增長11.43%；商票貼現(xiàn)1.22萬億元，增長17.98%。分機(jī)構(gòu)類型看，國有銀行、城商行貼現(xiàn)金額同比分別增長14.96%和13.66%，較全市場平均增速分別高3.03個和1.73個百分點；股份制銀行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)貼現(xiàn)金額同比分別增長10.97%和2.81%，較全市場平均增速分別低0.96個和9.12個百分點。

2.創(chuàng)新產(chǎn)品運用廣泛深入。隨著系統(tǒng)功能不斷完善、市場認(rèn)知度持續(xù)提升等，“貼現(xiàn)通”業(yè)務(wù)保持較快增長勢頭，在便利企業(yè)貼現(xiàn)、降低融資成本方面發(fā)揮了積極作用。截至年末，“貼現(xiàn)通”累計服務(wù)企業(yè)1.40萬家，累計達(dá)成貼現(xiàn)意向突破1000億元，同比增長195.95%。同時，線上化、智能化的“秒貼”類貼現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新在更大范圍內(nèi)得到推廣運用，使得更多企業(yè)能夠享受到“線下不用跑，資金秒到賬”的票據(jù)貼現(xiàn)服務(wù)。此外，在大力發(fā)展貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的同時，商業(yè)銀行積極開展票據(jù)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，年末全市場票據(jù)質(zhì)押余額達(dá)到1.12萬億元，同比增長9.70%，有效盤活企業(yè)票據(jù)資產(chǎn)，助力企業(yè)解決資金周轉(zhuǎn)難題。

（三）轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易金額增勢平穩(wěn)，回購交易金額增長較快

1.轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易金額有所增長。2021年，全市場轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易金額46.94萬億元，同比增長6.41%。其中，銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易42.07萬億元，增長2.70%；商票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易4.87萬億元，同比增長54.74%。剔除內(nèi)部交易，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、國有銀行和城商行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易同比分別增長38.47%、24.07%和16.77%，股份制銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易基本持平，資管類產(chǎn)品轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易同比下降26.81%。

2.回購交易金額保持較快增長。2021年，票據(jù)回購交易金額22.98萬億元，同比增長14.98%。其中，質(zhì)押式回購21.70萬億元，增長11.06%；買斷式回購1.28萬億元，增長187.53%。經(jīng)過2019、2020年的高速發(fā)展，票據(jù)回購業(yè)務(wù)增速自然回落。分機(jī)構(gòu)類型看，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和國有銀行回購交易金額同比分別增長33.76%和15.91%，股份制銀行和城商行同比分別增長10.74%和6.88%。從資金融入和融出方向看，城商行和證券公司是主要的資金融入方，國有銀行和股份制銀行是主要的資金融出方；農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)則由上年的資金凈融出轉(zhuǎn)變?yōu)閮羧谌搿?/span>

（四）轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和貼現(xiàn)利率同比下降，回購利率同比回升

1.轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率有所下降，存在與同業(yè)存單利差倒掛現(xiàn)象。2021年，全市場轉(zhuǎn)貼現(xiàn)加權(quán)平均利率為2.62%，同比下降9個基點。其中，銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為2.56%，下降9個基點；商票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為3.16%，下降42個基點。從全年走勢看，2月轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率達(dá)到3.27%的年內(nèi)高位，其后整體逐步走低，12月轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.91%，創(chuàng)票交所成立以來新低。同時，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)與同業(yè)存單的利差倒掛，且自下半年以來總體呈擴(kuò)大趨勢。另外，由于有效信貸需求不足、內(nèi)外部考核壓力加大等，年末銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買入票據(jù)特別是銀票需求旺盛，帶動轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率大幅下降。12月，銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)加權(quán)平均利率為1.76%，較上月下降44個基點。

2.貼現(xiàn)利率同步下降，有效降低企業(yè)融資成本。2021年，全市場貼現(xiàn)加權(quán)平均利率為2.85%，同比下降13個基點。其中，銀票貼現(xiàn)利率為2.73%，下降13個基點；商票貼現(xiàn)利率為4.20%，下降20個基點。從全年看，貼現(xiàn)利率與轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率走勢基本一致，2月貼現(xiàn)利率達(dá)到3.72%的高位，其后總體呈逐步下行趨勢，12月降至2.09%，創(chuàng)票交所成立以來新低。在貼現(xiàn)利率持續(xù)下行的情況下，票據(jù)貼現(xiàn)與一般貸款之間的利差擴(kuò)大，有效降低企業(yè)融資成本。全年貼現(xiàn)利率較LPR（1年期）均值低100個基點，利差同比擴(kuò)大7個基點，為企業(yè)節(jié)約融資成本超過1000億元。

3.回購利率同比上升，與貨幣市場利率走勢較為一致。2021年，全市場質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為2.15%，同比上升28個基點；買斷式回購加權(quán)平均利率為2.14%，同比上升12個基點。從全年走勢看，除年初、年末等特殊時點，票據(jù)質(zhì)押式回購和買斷式回購利率與貨幣市場主要利率走勢較為一致。1天期的質(zhì)押式回購利率與DR001的相關(guān)系數(shù)為0.92，7天期的質(zhì)押式回購利率與DR007的相關(guān)系數(shù)為0.79。

二票據(jù)市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)情況

（一）企業(yè)用票保持較快增長，票據(jù)服務(wù)中小微企業(yè)導(dǎo)向突出

2021年，用票企業(yè)家數(shù)達(dá)到318.89萬家，同比增長17.72%；企業(yè)用票金額達(dá)到95.72萬億元，同比增長15.75%。票據(jù)市場服務(wù)中小微企業(yè)的導(dǎo)向突出，有力支持中小微企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營、健康發(fā)展。全年中小微企業(yè)用票企業(yè)家數(shù)達(dá)到314.73萬家，占比98.70%；中小微企業(yè)用票金額達(dá)到69.10萬億元，占比72.19%。同時，在票據(jù)市場業(yè)務(wù)創(chuàng)新加快、銀行票據(jù)業(yè)務(wù)服務(wù)下沉的情況下，票據(jù)業(yè)務(wù)與中小微企業(yè)需求的契合度進(jìn)一步提高，票據(jù)平均面額進(jìn)一步下降。2021年，銀票平均面額為80.44萬元，同比下降5.83%；商票平均面額為108.57萬元，同比下降12.94%。

（二）重點行業(yè)用票保障有力，有效貫徹宏觀政策導(dǎo)向

2021年，票據(jù)市場各類主體圍繞重點行業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)積極創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式和服務(wù)方式，有力提升票據(jù)業(yè)務(wù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的協(xié)同性和契合度，為推動宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等發(fā)揮了積極作用。全年來看，全市場共有26個行業(yè)實現(xiàn)用票金額同比增長，覆蓋面達(dá)86.67%，其中，商務(wù)服務(wù)、有色金屬、建筑裝修等7個主要用票行業(yè)用票金額合計54.62萬億元，同比增長16.63%，增速較全市場平均增速高0.88個百分點。同時，基礎(chǔ)科學(xué)研究、醫(yī)藥生物行業(yè)延續(xù)上年較快增長勢頭，用票金額同比分別增長29.93%和17.19%，增速較全市場分別高14.18個和1.44個百分點。

（三）票據(jù)服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展，東部地區(qū)用票增長較為突出

2021年，東部地區(qū)用票金額62.34萬億元，同比增長19.23%；中部地區(qū)和西部地區(qū)用票金額分別為15.75萬億元和13.36萬億元，同比分別增長9.14%和16.35%；東北地區(qū)用票金額4.27萬億元，同比下降5.08%。東部地區(qū)，特別是長三角和珠三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)好、受疫情影響小，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營用票恢復(fù)較快，疊加多項票據(jù)市場產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新在東部地區(qū)率先落地，票據(jù)業(yè)務(wù)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)同性強(qiáng)，東部地區(qū)用票規(guī)模處于領(lǐng)先地位，在全國各地區(qū)的票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展中的示范引領(lǐng)作用也較為明顯。

（四）商票信息披露制度順利實施，有效優(yōu)化市場生態(tài)

2021年8月1日，商票信息披露制度正式施行，票據(jù)市場信用體系建設(shè)邁出重要一步。在人民銀行總行的指導(dǎo)及人民銀行分支機(jī)構(gòu)、市場成員的大力支持下，年末商票信息披露平臺注冊企業(yè)4.70萬余家，對商票承兌企業(yè)的覆蓋率達(dá)到87.66%，承兌信息披露率也由8月末的77.35%提高到年末的94.00%。市場生態(tài)得到明顯改善、信用約束機(jī)制初步形成，商票流轉(zhuǎn)過程中的信息不對稱顯著降低，商票支付和融資功能有所增強(qiáng)。2021年，未貼現(xiàn)商票的換手率到2.83，同比上升16.00%；年末商票的貼現(xiàn)承兌比達(dá)到38.14%，較上年同期提高6.34個百分點。

（五）供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展，發(fā)展成效不斷顯現(xiàn)

供應(yīng)鏈票據(jù)是票交所落實金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈有效循環(huán)、推動供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新發(fā)展的具體舉措。在2020年4月推出供應(yīng)鏈票據(jù)平臺的基礎(chǔ)上，票交所于2021年8月對平臺核心功能進(jìn)行了升級，截至年末，共有3000多家企業(yè)登記注冊，各項業(yè)務(wù)金額合計671.63億元。隨著供應(yīng)鏈票據(jù)平臺功能的完善以及各類機(jī)構(gòu)參與度的提升，供應(yīng)鏈票據(jù)在提高企業(yè)融資可得性等方面的優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn)。截至年末，供應(yīng)鏈票據(jù)貼現(xiàn)金額和承兌金額的比值為65.96%，供應(yīng)鏈票據(jù)單筆貼現(xiàn)金額在1000萬元以下的筆數(shù)占比47.96%，面額最小的為891.15元，小額票據(jù)貼現(xiàn)融資效率有所提高。

三趨勢展望

中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，2022年我國經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)。近期召開的人民銀行工作會議也強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，精準(zhǔn)加大重點領(lǐng)域金融支持力度。票據(jù)市場作為直接聯(lián)系貨幣政策和實體經(jīng)濟(jì)的金融市場，政策傳導(dǎo)效率高、直達(dá)性強(qiáng)，在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)運行、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈循環(huán)以及支持中小微企業(yè)發(fā)展等方面具有較大潛力。在新的一年里，隨著新一代票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)上線運行，商票信息披露制度深入推進(jìn)，供應(yīng)鏈票據(jù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)增量擴(kuò)面和信息服務(wù)產(chǎn)品逐步向市場推出等，票據(jù)市場高質(zhì)量發(fā)展將邁上新臺階，各項業(yè)務(wù)有望保持平穩(wěn)增長，有力支持中小微企業(yè)健康發(fā)展，并將在構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)、推動實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展等方面發(fā)揮更加重要的作用。

注：

[1] 分機(jī)構(gòu)類型的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易金額按照買入和賣出雙邊統(tǒng)計。

[2] 分機(jī)構(gòu)類型的回購交易金額按照正回購和逆回購雙邊統(tǒng)計。

[3] 用票企業(yè)家數(shù)指報告期開展簽發(fā)（承兌）、背書和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的企業(yè)家數(shù)合計數(shù)。

[4] 企業(yè)用票金額指報告期企業(yè)票據(jù)簽發(fā)（承兌）、背書和貼現(xiàn)金額合計數(shù)。

[5] 為更清晰地刻畫各行業(yè)的用票情況，在《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類（2017）》的基礎(chǔ)上，我們按照最終產(chǎn)品類型對用票企業(yè)所屬的“行業(yè)小類”進(jìn)行了重新歸類，最終形成30個新的“行業(yè)板塊”。

[6] 票據(jù)換手率=背書次數(shù)/(報告期末承兌張數(shù)余額-報告期末貼現(xiàn)張數(shù)余額)。

來源：上海票據(jù)交易所

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