傳統(tǒng)的票據(jù)中介模式?jīng)]有什么技術(shù)含量，所以大量中介涌入，導(dǎo)致在直貼市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)很激烈，生意很難做。中介將目光瞄向了銀行間市場(chǎng)，因?yàn)檗k理貼現(xiàn)的銀行在拿到票據(jù)以后也會(huì)經(jīng)常轉(zhuǎn)手給其他銀行賺取利差。銀行間轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)的利率一般低于直貼利率。假設(shè)貼現(xiàn)率為5%，銀行間市場(chǎng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率為4%（這是為了方便敘述，實(shí)際上轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率和貼現(xiàn)率差距沒有這么大），一張金額為5000萬、期限為6個(gè)月的票據(jù)，操控一家銀行當(dāng)天從企業(yè)的手中買入票據(jù)需要付出4875萬，當(dāng)天轉(zhuǎn)賣給其他銀行可以得到4900萬，可以賺25萬元。

票據(jù)中介當(dāng)天從企業(yè)買入，當(dāng)天在銀行間市場(chǎng)找到接盤俠賣出，企業(yè)當(dāng)天拿錢走人。這種模式相比于之前的模式不需要占用自己的資金，對(duì)于資金的利用效率高，雖然單筆利潤不大，但是較高的資金周轉(zhuǎn)率仍然保證了每年較高的收益。這種模式的本質(zhì)就是票據(jù)中介越俎代庖，取代貼現(xiàn)銀行的位置，從企業(yè)買入票據(jù)，盡快在銀行間市場(chǎng)轉(zhuǎn)賣給其他銀行。

但這條路很難走，票據(jù)中介首先需要先控制住一家銀行或農(nóng)信社辦理貼現(xiàn)，因?yàn)橹挥兴鼈儾庞性阢y行間市場(chǎng)交易票據(jù)的資格。其次，還要盡快找到接盤俠賣出票據(jù)“快進(jìn)快出”快速回籠資金?？梢娺@個(gè)模式需要玩轉(zhuǎn)整個(gè)銀行間市場(chǎng)，很有技術(shù)含量和難度。機(jī)智的中介們勇敢地開辟了一條“農(nóng)村包圍城市”的道路。

票據(jù)中介先找到農(nóng)商行或者農(nóng)信社等小型金融機(jī)構(gòu)。他們擁有辦理票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、進(jìn)入銀行間市場(chǎng)的資格。但是這些地區(qū)票據(jù)業(yè)務(wù)量很小，再加上跨區(qū)域的渠道限制，這些農(nóng)商行農(nóng)信社通常并沒有專門的人手負(fù)責(zé)票據(jù)業(yè)務(wù)。而且審核票據(jù)真?zhèn)巍①N現(xiàn)等業(yè)務(wù)都是需要相當(dāng)強(qiáng)的專業(yè)能力的，基于這些因素，小型金融機(jī)構(gòu)平常是基本不做票據(jù)業(yè)務(wù)的。票據(jù)中介找上門來游說他們，提出由中介為銀行提供一定量的票據(jù)業(yè)務(wù)（可以提升銀行業(yè)績）和小額的利潤，而主要利潤和操作都由中介來完成。雙方合作，票據(jù)中介擁有了銀行的平臺(tái)，小型銀行則分享了票據(jù)市場(chǎng)這塊蛋糕。

在辦理貼現(xiàn)以后，中介需尋找能在短時(shí)間內(nèi)提供大量資金去買這些票據(jù)的接盤俠。一般只有資金充沛的國有銀行才能辦得到。但是大型銀行風(fēng)控很完善，嚴(yán)格禁止與農(nóng)商行農(nóng)信社這類“農(nóng)民朋友”開展票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。所以中介經(jīng)常找一個(gè)可以和大型國有銀行做交易的過橋銀行（一般是各地的城商行）來完成交易。

而在做這筆交易的時(shí)候，國有銀行往往是通過買入返售而不是直接買斷來做。買斷式/賣斷式轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是指，確定性地將所有權(quán)轉(zhuǎn)移給對(duì)方，而買入返售/賣出回購就是之前北京農(nóng)行事件中的操作模式，票據(jù)不過是作為融資的抵押品，賣出的一方最后還需要拿錢贖回票據(jù)。如果國有銀行采用買斷式的做法，票據(jù)到期還需要這些大行自己去找付款銀行進(jìn)行提示付款等，這些銀行是不屑于做這些瑣事的。而國有銀行的目的是提供資金，采用買入返售這樣的交易模式只需要對(duì)手方到時(shí)贖回票據(jù)就可以。所以買入返售這類回購式交易已經(jīng)成為銀行間市場(chǎng)票據(jù)交易模式的主流。

當(dāng)然上面是買賣票據(jù)中介自己的票據(jù)，姑且稱為中介們的“票據(jù)自營”業(yè)務(wù)。由于長期和各個(gè)銀行打交道，這些中介對(duì)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)各個(gè)銀行的信息了如指掌，也會(huì)從事“票據(jù)經(jīng)紀(jì)”業(yè)務(wù)，撮合各個(gè)銀行之間交易。

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來源：快貼寶

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