繼商票信息披露平臺(tái)上線后，歷經(jīng)一年左右，商票信息披露機(jī)制迎來(lái)重大進(jìn)展。近日，央行發(fā)布公告對(duì)商票信息披露做了明確規(guī)范，稱商票承兌人應(yīng)當(dāng)于承兌完成日次1個(gè)工作日內(nèi)披露每張票據(jù)的承兌相關(guān)信息，包括出票日期、承兌日期等。

隨后，上海票據(jù)交易所（下稱“票交所”）發(fā)布了相應(yīng)的《商業(yè)承兌匯票信息披露操作細(xì)則》（下稱《細(xì)則》），要求承兌人應(yīng)在票據(jù)信息披露平臺(tái)完成注冊(cè)，并按要求披露票據(jù)承兌信息和承兌信用信息。

至此，商票信息披露機(jī)制基本建立。接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管部門對(duì)商票信息披露的規(guī)范將對(duì)商票發(fā)展產(chǎn)生極大的推動(dòng)作用。信息披露機(jī)制的建立將緩解部分商票融資難、融資貴的情況，有利于建立中小企業(yè)票據(jù)的信用信息庫(kù)，防范票據(jù)的承兌（信用）風(fēng)險(xiǎn)。隨著商票信披機(jī)制的不斷完善，未來(lái)商票有望占據(jù)整個(gè)票據(jù)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。

披露維度涵蓋多方面

一直以來(lái)，因信用問(wèn)題，商票的流動(dòng)性和融資便利性并不高，票據(jù)市場(chǎng)上商票貼現(xiàn)占商票承兌量比重大約僅為三分之一。票交所最新數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月末，商業(yè)匯票承兌余額為13.78萬(wàn)億元。

“主要原因還是在于投資人（資金方）、管理人需對(duì)票面承兌企業(yè)的信用進(jìn)行評(píng)估和定價(jià)，而企業(yè)的承兌發(fā)生額、承兌余額、累計(jì)逾期發(fā)生額、逾期余額等核心數(shù)據(jù)從未對(duì)外公布。” 普蘭金服副總裁周海濱對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)道，這就使得投資人對(duì)核心企業(yè)的票據(jù)信息了解有限，且獲取到的有限市場(chǎng)數(shù)據(jù)也非官方發(fā)布，缺乏公正性和準(zhǔn)確性。

同時(shí)，由于商票信披的不完善，商票風(fēng)險(xiǎn)事件也頻頻發(fā)生，“李鬼”商票不時(shí)出現(xiàn)。比如，自去年起，多家公司表示市場(chǎng)上有不法分子涉嫌偽造企業(yè)資料，冒用公司名義開(kāi)立銀行賬戶，并通過(guò)虛假銀行賬戶冒用公司名義簽發(fā)和承兌電子商業(yè)匯票。

在此背景下，商票信息披露機(jī)制的建立顯得尤為重要。事實(shí)上，早在2020年1月，為規(guī)范承兌人商票信息披露，建立承兌人信用約束機(jī)制，票交所就上線了商業(yè)匯票信息披露平臺(tái)。截至12月31日，商業(yè)匯票信息披露平臺(tái)累計(jì)注冊(cè)用戶418家，其中，企業(yè)387家、財(cái)務(wù)公司31家。

如今，一年過(guò)去，央行于2020年年末發(fā)布“第19號(hào)公告”，從監(jiān)管角度出發(fā)，進(jìn)一步明確了商業(yè)承兌匯票信息披露的相關(guān)事宜，主要包括承兌人應(yīng)當(dāng)于承兌完成日次1個(gè)工作日內(nèi)披露每張票據(jù)的承兌相關(guān)信息，如出票日期、承兌日期、票據(jù)號(hào)碼、出票人名稱、承兌人名稱、承兌人社會(huì)信用代碼、票面金額、票據(jù)到期日等；承兌人應(yīng)當(dāng)于每月前10日內(nèi)披露承兌信用信息，包括累計(jì)承兌發(fā)生額、承兌余額、累計(jì)逾期發(fā)生額、逾期余額等。

另外，公告還要求金融機(jī)構(gòu)辦理商業(yè)承兌匯票的貼現(xiàn)、質(zhì)押、保證等業(yè)務(wù)前，應(yīng)當(dāng)通過(guò)票據(jù)信息披露平臺(tái)查詢票據(jù)承兌信息，票據(jù)承兌信息不存在或者票面記載事項(xiàng)與承兌人披露的信息不一致的，金融機(jī)構(gòu)不得辦理票據(jù)貼現(xiàn)、質(zhì)押、保證等業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，“第19號(hào)公告”將于2021年8月1日起施行。票據(jù)行業(yè)資深專家胡曉對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，此次央行在征求意見(jiàn)后正式發(fā)布《關(guān)于規(guī)范商業(yè)匯票信息披露的公告》，意味著信息披露“強(qiáng)約束”機(jī)制被正式確認(rèn)。

胡曉還稱，結(jié)合此前監(jiān)管部門明確要 “加快實(shí)施商業(yè)匯票信息披露制度”來(lái)看，目前連通票據(jù)市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的交叉信息披露與約束框架已然成型，違規(guī)者無(wú)論在間接融資市場(chǎng)（銀行等金融機(jī)構(gòu)）或者直接融資市場(chǎng)（債券市場(chǎng)）都將付出代價(jià)。

緊隨“第19號(hào)公告”之后，作為票據(jù)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，票交所也制定發(fā)布了《細(xì)則》，將協(xié)助承兌人及時(shí)、高效披露相關(guān)信息，并加強(qiáng)監(jiān)測(cè)，對(duì)承兌人披露信息延遲、承兌的票據(jù)持續(xù)逾期以及披露的信息與電子商業(yè)匯票系統(tǒng)記載信息不一致等情況進(jìn)行提示。

周海濱對(duì)記者表示，這將有助于加強(qiáng)商業(yè)承兌匯票信用體系建設(shè)，緩解部分商票融資難、融資貴的情況，同時(shí)幫助中小企業(yè)建立票據(jù)信用信息庫(kù)，防范票據(jù)的承兌（信用）風(fēng)險(xiǎn)。

開(kāi)啟替代銀票之路

隨著商票信息披露機(jī)制的完善，業(yè)內(nèi)的共識(shí)在于，未來(lái)商票有望代替銀票，占據(jù)票據(jù)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。

胡曉稱，當(dāng)前，盡管商業(yè)承兌匯票市場(chǎng)依靠市場(chǎng)力量自發(fā)完成過(guò)渡至“商業(yè)信用的自主發(fā)展階段”已經(jīng)遭遇瓶頸（多年來(lái)商票占比絕對(duì)值仍不到20%），但以供應(yīng)鏈票據(jù)、標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)和商票義務(wù)信披為代表的票據(jù)市場(chǎng)重構(gòu)已拉開(kāi)帷幕。

“通過(guò)‘強(qiáng)制信披+跨市場(chǎng)交叉約束+核心企業(yè)動(dòng)力轉(zhuǎn)化’，可強(qiáng)化市場(chǎng)懲戒力度，培育市場(chǎng)對(duì)商票信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、定價(jià)。”胡曉說(shuō)道，而當(dāng)市場(chǎng)化的信用風(fēng)險(xiǎn)甄別、定價(jià)機(jī)制不斷完善時(shí)，商業(yè)信用將逐漸脫離銀行信用。過(guò)去5年，我們看到了電票對(duì)紙票的替代；未來(lái)5年，商票替代銀票之路已然開(kāi)啟。

實(shí)際上，比較來(lái)看，銀行承兌匯票是我國(guó)特有的業(yè)務(wù)品種，僅有個(gè)別地區(qū)、國(guó)家簽發(fā)銀行承兌匯票。商票信息披露機(jī)制的建立將對(duì)商票發(fā)展具有極大的推動(dòng)作用，基于《細(xì)則》的出臺(tái)，承兌企業(yè)會(huì)特別注重商業(yè)信用的建立，以不斷提高所承兌票據(jù)的接受度。

周海濱對(duì)記者稱，結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)分析，只要建立了一定質(zhì)量的商業(yè)信用，保證了數(shù)據(jù)來(lái)源的多樣性和可靠性，票據(jù)市場(chǎng)就會(huì)遵循從銀票為主導(dǎo)向商票為主導(dǎo)轉(zhuǎn)變的發(fā)展規(guī)律。

不過(guò)，還需注意的是，在商票信息披露機(jī)制及違約懲戒機(jī)制作用下，市場(chǎng)主體對(duì)于商票“承兌”將更為慎重，一些集團(tuán)可能會(huì)重新考慮子公司商票管理授權(quán)，或者是否會(huì)將商票承兌納入更為嚴(yán)格的負(fù)債管理框架。此外，一些企業(yè)再試圖通過(guò)商票滾動(dòng)負(fù)債、借短投長(zhǎng)等也會(huì)難上加難，商票市場(chǎng)“水分”將被擠出。胡曉預(yù)計(jì)，短期內(nèi)商票市場(chǎng)總量料將下降，但隨著商票市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的完善與市場(chǎng)培育，也會(huì)再出現(xiàn)“V形反轉(zhuǎn)”。

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