在《票據(jù)百科：票據(jù)的生命周期》一文中我講述了票據(jù)的生命周期，其中蘊含著票據(jù)三大市場：企企間市場、銀企間貼現(xiàn)市場、金融機構(gòu)間轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場，分別對應(yīng)背書轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)三個環(huán)節(jié)。今天就來講一講三大市場的關(guān)系與各自的特點。

一、何為票據(jù)三大市場

市場的核心特征在于“交換”，反映在票據(jù)市場為票據(jù)的交易行為，即票據(jù)與票款的對付，根據(jù)票據(jù)交易對象的不同，票據(jù)市場主要可分為：企企間交易市場、銀企間貼現(xiàn)市場、金融機構(gòu)間轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場，分別對應(yīng)背書轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)三個環(huán)節(jié)。三大市場之間存在著承接關(guān)系，三大市場的前后順序為：企企間交易市場、銀企間貼現(xiàn)市場、金融機構(gòu)間轉(zhuǎn)貼市場。

二、票據(jù)三大市場規(guī)模

1、企企間交易市場

2021年，商業(yè)匯票背書金額56.56萬億元，同比增長19.84%；其中，銀票背書53.59萬億元，商票背書2.97萬億元。這里面包含企業(yè)間票據(jù)支付，也包括企業(yè)間票據(jù)交易，預(yù)計企業(yè)間交易至少幾萬億是有的。

2、銀企間貼現(xiàn)市場

2021年，商業(yè)匯票貼現(xiàn)發(fā)生額為15.02萬億元，同比增長11.93%；其中，銀票貼現(xiàn)發(fā)生額13.80萬億元，商票貼現(xiàn)發(fā)生額1.22萬億元。

3、金融機構(gòu)間轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場

2021年，商業(yè)匯票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)規(guī)模46.94萬億元，同比增長6.41%；其中，銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)規(guī)模42.07萬億元，商票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)規(guī)模4.87萬億元。

三、票據(jù)三大市場利率

相應(yīng)地，票據(jù)三大市場會形成各自的票據(jù)利率，就目前而言，企企間交易市場、金融機構(gòu)間轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場屬于是全國統(tǒng)一的市場，價格較為統(tǒng)一透明；銀企間貼現(xiàn)市場由于跨區(qū)域貼現(xiàn)的限制和銀行策略的不同，不同地區(qū)、不同銀行的票據(jù)貼現(xiàn)利率存在較大差別，反而是三大市場中信息相對不透明的市場。

正所謂水往低處流，三個市場票據(jù)利率一般存在如下關(guān)系：企企間市場票據(jù)利率 > 銀企間市場貼現(xiàn)利率最小值 > 金融機構(gòu)間市場轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率。金融機構(gòu)間轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率最低，銀企間貼現(xiàn)利率有高有低，但貼現(xiàn)利率最小值要低于企企間市場票據(jù)利率，現(xiàn)實中很多銀行的貼現(xiàn)利率要高于企企間市場票據(jù)利率。

總體而言，在票據(jù)電子化之后，票據(jù)三大市場的信息透明度都明顯提升，銀企間貼現(xiàn)市場仍有進一步優(yōu)化空間，優(yōu)化方向更多在制度層面。

來源：票風(fēng)筆記

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