票據(jù)專(zhuān)家趙慈拉老師出席某高峰論壇時(shí)的發(fā)言：

他表示，將來(lái)融資工具票據(jù)化，現(xiàn)在融資工具當(dāng)中票據(jù)的占比大概是在26%—28%，未來(lái)兩年就會(huì)突破50%以上。另外，票據(jù)工具電子化，票據(jù)市場(chǎng)多元化也是發(fā)展趨勢(shì)，央行在電票里面和在票交所里面已經(jīng)釋放了政策紅利，除了銀行機(jī)構(gòu)以外，非銀行機(jī)構(gòu)也可以進(jìn)入市場(chǎng)，票據(jù)資產(chǎn)證券化，也可以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，電子商業(yè)匯票目前正成為我們國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的第三代融資工具。

趙慈拉：我們國(guó)家從2008年以來(lái)，央行實(shí)施寬松的貨幣政策，在寬松的貨幣政策拉動(dòng)了GDP之后，也產(chǎn)生了產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，在產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，就導(dǎo)致了我們現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的應(yīng)收賬款和存貨持續(xù)上升，應(yīng)收賬款和存貨的增長(zhǎng)，造成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣周轉(zhuǎn)速度的減緩，所以實(shí)體經(jīng)濟(jì)感覺(jué)資金少了，央行就開(kāi)始投放貨幣，投放貨幣到現(xiàn)在已經(jīng)到了151萬(wàn)億，有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家建言多發(fā)貨幣降低成本，這個(gè)觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的，因?yàn)樨泿磐斗庞谐杀?，這個(gè)成本就是我們說(shuō)的存貸利差，就是一年期的存款利率和一年期的貸款利率這兩者之差構(gòu)成了貨幣成本。

這個(gè)成本現(xiàn)在是2.85%，也就是說(shuō)我們央行每次升息的時(shí)候，把這部分成本轉(zhuǎn)嫁給借款人，我們降息的時(shí)候，央行把損失轉(zhuǎn)嫁給存款人，銀行業(yè)構(gòu)成了2.85%的壟斷利潤(rùn)。當(dāng)貨幣總量增加的時(shí)候，單位成本沒(méi)有改變，所以造成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)總的融資成本增加了，盡管利率在下降，但是融資貴了，因?yàn)榭偝杀驹黾恿恕?/span>

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今年以來(lái)工業(yè)的增長(zhǎng)值都在6%，但是應(yīng)收賬款都是在8%以上，還有一個(gè)指標(biāo)，社會(huì)杠桿率M2對(duì)GDP，2012年的時(shí)候是1.82倍，但是到了去年已經(jīng)達(dá)到了2.05倍，今年按照九月份的數(shù)據(jù)，九月份的GDP，如果年化成年GDP以后，就是拿九月末的151萬(wàn)億的貨幣總量和年化以后的GDP相比較，我們的社會(huì)杠桿率還會(huì)上升，會(huì)達(dá)到2.15倍，杠桿率的上升造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)總成本增加。

按照這個(gè)趨勢(shì)應(yīng)收賬款是主要問(wèn)題，國(guó)務(wù)院在今年的1月27號(hào)會(huì)議上提出來(lái)要用好和創(chuàng)新金融工具，大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資，2月16號(hào)央行和銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增加調(diào)結(jié)構(gòu)各增效益的若干意見(jiàn)，為推動(dòng)工業(yè)去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板、加快工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，降低企業(yè)融資成本和債務(wù)負(fù)擔(dān)，加大工業(yè)企業(yè)直接融資的支持力度。

在這種背景下，我們央行在今年的5月初下發(fā)了224號(hào)文，關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)的通知，央行的224號(hào)文的格局很大，立意很深，銀行界也在評(píng)論，有人說(shuō)央行的224號(hào)文對(duì)于我們國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)將來(lái)的融資成本以及銀行的經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，將是一個(gè)顛覆性的革命，我覺(jué)得一點(diǎn)都不為過(guò)。央行的224號(hào)文確實(shí)立意深遠(yuǎn)。

在我們國(guó)家目前的情況下，提出來(lái)大力發(fā)展電子商業(yè)匯票，我們國(guó)家現(xiàn)在每創(chuàng)造一個(gè)GDP，需要央行投放2.05倍的M2，而美國(guó)只要0.9倍，也就是說(shuō)如果按照2014年的我們國(guó)家124萬(wàn)億的M2和64萬(wàn)億的GDP，如果按照美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣運(yùn)行機(jī)制，我們國(guó)家只需要55萬(wàn)億的M2就夠了，大家想看55萬(wàn)億的M2和224萬(wàn)億M2之間的存貸利差，馬上轉(zhuǎn)化為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)了。因?yàn)槊绹?guó)的杠桿率為什么那么低，和美國(guó)的信用社會(huì)和美國(guó)商業(yè)票據(jù)的發(fā)達(dá)有很大的聯(lián)系。

今天在座的都是國(guó)企的老總，我們國(guó)內(nèi)的企業(yè)很注重商品的品牌，但是我們現(xiàn)在國(guó)企很多企業(yè)不重視信用品牌，國(guó)外的企業(yè)非常重視信用品牌，信用品牌高融資成本大幅度下降，英國(guó)就是用的這個(gè)原理，央行2009年創(chuàng)立了電子銀行匯票，短融券和超短融券沒(méi)有支付功能，但是銀行本票有支付功能沒(méi)有信用功能，而商業(yè)匯票既是支付工具又是信用工具。因?yàn)槭强梢灾苯又Ц兜?，同時(shí)又是一個(gè)遠(yuǎn)期票據(jù)，所以具有信用功能。

大家知道支付功能加上信用功能其實(shí)就是貨幣功能了，商業(yè)匯票其實(shí)具有了貨幣的功能，電子商業(yè)匯票其實(shí)就是一個(gè)電子貨幣。另外我們平時(shí)大家對(duì)商業(yè)匯票，比如說(shuō)銀行存款匯票，更多的是看作一個(gè)融資工具，而央行提出來(lái)，更多的是要發(fā)揮支付功能，因?yàn)槿绻阉闯梢粋€(gè)融資工具的話(huà)，就會(huì)產(chǎn)生融資的成本，而如果能夠把它的作為一個(gè)支付工具的話(huà)，就可以實(shí)現(xiàn)零成本的融資。

央行的224號(hào)文主要概括了幾點(diǎn)，首先是發(fā)展電子商業(yè)匯票。第二個(gè)要重點(diǎn)推進(jìn)電子商業(yè)承兌匯票，就是要發(fā)揮企業(yè)的商業(yè)信用品牌，發(fā)揮信用品牌降低融資成本，央行的措施是要求普及電票帳戶(hù)，推廣電票的直接支付功能。電子商業(yè)匯票，在商業(yè)匯票情況下，我們重視的是融資功能，但是融資功能就有一個(gè)融資成本，所以央行說(shuō)既然是在電子票據(jù)項(xiàng)下，就直接發(fā)揮支付功能，這樣的話(huà)大家的成本就可以降下來(lái)。

具體的做法央行提出來(lái)以上下游關(guān)系密切的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)或者是集團(tuán)企業(yè)為重點(diǎn)，央行的224號(hào)文釋放了多項(xiàng)政策紅利，首先鼓勵(lì)那些企業(yè)的產(chǎn)供銷(xiāo)關(guān)系穩(wěn)定的企業(yè)，鼓勵(lì)他們簽發(fā)轉(zhuǎn)讓電子商票，同時(shí)央行規(guī)定9月1號(hào)開(kāi)始，在電子票據(jù)項(xiàng)下提現(xiàn)，企業(yè)不需要提供合同發(fā)票。銀行機(jī)構(gòu)我們大家知道，原來(lái)在我們的票據(jù)里面，銀行機(jī)構(gòu)可以為出票人做一個(gè)保兌，通常叫做銀行存兌匯票，銀行僅僅只能為商業(yè)匯票的出票人做一個(gè)保兌，但是在電票情況下，央行說(shuō)銀行可以為電子商業(yè)匯票的出票人存兌人、收款人和背書(shū)人任何一個(gè)環(huán)節(jié)提供保兌，只要申請(qǐng)人在銀行具有授信就可以了。

也就是說(shuō)，一張商業(yè)存兌匯票簽發(fā)出來(lái)了，電子商業(yè)存兌匯票有一年的期限，這個(gè)時(shí)候背書(shū)人可以持電子商業(yè)存兌匯票，向銀行進(jìn)行保兌，銀行保兌之后就增信為銀行存兌匯票，就可以流轉(zhuǎn)下去了。因?yàn)榍懊嬉呀?jīng)轉(zhuǎn)讓了五個(gè)月，后面還剩下七個(gè)月，第五個(gè)人只要承擔(dān)后面七個(gè)月的保兌的費(fèi)用就夠了，可以降低成本。

同時(shí)央行規(guī)定2017年1月1號(hào)開(kāi)始，凡是300萬(wàn)以上的票據(jù)，都必須要通過(guò)電子票據(jù)的形式，2018年1月1號(hào)開(kāi)始，所有100萬(wàn)以上的商業(yè)匯票，全部必須要走電子票據(jù)的形式，也就是說(shuō)2018年1月1號(hào)以后，平時(shí)說(shuō)的這些銀行存兌匯票只有一百萬(wàn)以下的面額，一百萬(wàn)以上全部電票化。

如果說(shuō)有授信的企業(yè)，兩A級(jí)以上的企業(yè)，就完全可以憑借自己的授信度簽發(fā)電子商業(yè)匯票作為企業(yè)的貨幣，可以做到零成本融資。央行現(xiàn)在正在完善電票的信用環(huán)境，大家知道如果大家都是靠信用的話(huà)，整個(gè)社會(huì)的信用環(huán)境是很重要的，12月8號(hào)上海票據(jù)交易所成立了，未來(lái)的票據(jù)交易所更大的職能就是打造整個(gè)社會(huì)票據(jù)的信用生態(tài)環(huán)境，將來(lái)誰(shuí)的信用好不好在票交所里面一目了然，銀行已經(jīng)在引導(dǎo)企業(yè)根據(jù)使用電票所有應(yīng)付款或者應(yīng)收款的收據(jù)，未來(lái)電票將會(huì)普及。